他，10年前就下注快手，如今回報超過萬倍
2月5日，快手科技（1024.HK）在香港聯交所主板正式掛牌上市，截至收盤報收300港元，漲福160.87%。同時，快手市值來到1.23萬億港元，在港交所上市公司中，市值位居第八位。
先後經歷10輪融資，快手背後站着包括騰訊、紅杉資本、淡馬錫、百度、博裕資本等一系列的頂尖投資機構。然而五源資本（原為晨興資本），其實是最早投資快手的機構。
五源資本張斐在10年前以200萬人民幣為快手投下天使輪，又一路增資至2億美元，持有快手16.66%股份。如今，上市後的快手給張斐和五源資本超過130倍的回饋。
而那筆200萬的天使輪投資，回報早已超過萬倍。
張斐是如何發現快手，又是如何幫助快手做出一個個關鍵抉擇的？
站在2021年初的節點，回望中國互聯網過去十年，我們看到隨着2011年前後3G技術的成熟，移動互聯時代的到來開啓了全新的經濟業態。
在互聯網新產品、新模式、新生態、新習慣的創造中，一個又一個年輕的創業團隊站上風口，然後一飛沖天。而站在他們背後，為他們提供起飛初始動力的，則是賣力揮動着鈔票的風險投資人。根據科技部一組數據，僅2018年，中國創業投資行業機構數就達到2800家，資本總量達9179億元，平均管理資本規模為3.3億元。
風險投資者和創業者們，無疑是聰明人和聰明人的相遇，他們擅長打破常理和常識，合力掀起了互聯網投資熱潮。在這潮流之中，他們曾一手為市場打造出新貴和巨頭，也曾在殺紅了眼的燒錢狂歡中體驗“火一把就死”，讓無數真金白銀化為紙灰。
在時代的轟鳴聲中，一個人想要屏蔽掉規模快速增長的噪音，只遵從自己心中排演好的投資邏輯做決定，並不是一件容易的事，除非這種邏輯足夠強大，足夠管用。
張斐投資快手的邏輯，是強大又管用的那一個。
與快手初遇，移動互聯網絡的升級和3G智能手機的普及，讓一直致力互聯網和媒體行業投資的張斐，確認了自己投資的邏輯，並獲得了早期入局的機會。
從結構上，他意識到從電腦到智能手機的轉換過程中，網絡生態發生了巨大變化，信息的傳播不再依賴網站和搜索引擎想法分發，而是以去中心化的個體智能手機和移動應用生產和傳播。在當時，國際和國內互聯網產品中，發展最迅猛的正是貫徹信息去中心化概念的Facebook和新浪微博。
從內容上，張斐首先發現了信息流的價值，內容藉助背後的算法，可以無須經過用户搜索就完成精準地推送，不僅為用户簡化獲取信息的過程，還讓原本那些等待着被搜索的內容獲得了更多流動的機會，用户與信息之間的關係發生了某些程度上的逆轉，以信息流為載體的內容分發因其動態的特性而變得高效和更有價值。
同時，能夠更好地與信息流相融合的是社交產品，伴隨用户增長，社交產品編織的複雜網絡結構，將會不斷地以一對一、一對多、多對多的形式使動態的信息和內容，以更快的速度穿梭在由不同的年齡階段、工作性質、生活地域、興趣愛好聚合的人羣之間，社交產品在傳播的效率和途徑多樣性上，有着工具型產品完全不具備的優勢。
信息流+社交是張斐錨定的信息載體，而這樣的軟件和平台應該服務什麼樣具體的內容？
相比於文字和圖片，張斐對信息承載量更大的視頻一直情有獨鍾。在投資快手之前，張斐先後投資過PPS、迅雷，並“慫恿”酷6的韓坤跳出來成立秒拍，甚至把PPS的雷亮和張宏禹拉來跟他一起當秒拍的天使投資人。
2011年，當還在做GIF的程一笑被同事介紹給張斐時，他的興致一下子就被提起來了。從微博私信聯繫上程一笑後，這個靠着三四個人就做出幾百萬用户，十萬日活的產品，讓他感覺到，不善言辭的程一笑，在產品的表達上有着不可多得的才華。他當即決定拿出200萬元投給人送外號“天通苑張小龍”的程一笑，五源資本將在快手佔股20%，又很快地建議程一笑將快手從動圖工具軟件向着社交內容應用轉型。
在互聯網浪潮來臨時，快手在張斐幾乎是按圖索驥般的投資邏輯之下被發現，並幫助快手跨出了第一步。
拿着張斐的投資，程一笑扎向產品，但在那時，快手的內容大部分還是美女、小孩和寵物。團隊發展需要更多的資源、更好的團隊和更多的錢。程一笑出去見投資人總是特別謙虛，但沒有人願意出錢，團隊在後端算法的問題，他也招不來人解決。搞不來融資和團隊，快手的處境不但讓他自己很痛苦，也讓張斐當初投下的200萬很快就要花到見底。
於是，張斐跟程一笑商量着，給快手物色一個CEO。
張斐陪着程一笑見了一大圈人，可是人家都覺得快手不靠譜，直到張斐找到了幾度創業失敗的宿華。張斐知道宿華在算法上有本事，在交談中又明顯能感覺到宿華的巨大能量。他覺得行，便找來程一笑跟宿華聊，程一笑也覺得行。
在谷歌、百度積累了機器學習經驗，又經歷了創業挫折的宿華，也明白自己要找到一個合適的搭檔，才能幹出一番事業。
他勸説程一笑，把自己手裏五源資本佔20%和程一笑團隊手裏80%的股權各拿出一半，湊出50%給宿華和他那個７人團隊，並讓宿華出任快手的CEO，程一笑則安心負責產品。程一笑答應了，面對快手50%的股權，宿華也很快答應了。
張斐就這樣幫着快手解決了核心團隊的問題。
開始的時候，張斐特別擔心出讓了股權份額的程一笑，跟雄心勃勃的宿華之間的磨合會存在問題。不過，他的顧慮很快被打消，因為每次打電話給宿華，把他約到自己的辦公室聊公司的事，宿華都會叫上程一笑，兩個人一起出現在張斐面前。
兩個人足夠坦誠，也足夠合拍。
於是，新團隊產生的化學反應，很快就扭轉了快手此前面臨的不利形勢。
在採訪中，張斐常常會誇讚程一笑當初出讓40%股權的決定，説他是一個真正有大智慧的人，知道做取捨。而張斐作為那個出了主意又讓了股份的投資者，又何嘗不是懷着一種開闊的格局來對待創業者和創業項目呢。
沒有以退為進的選擇，也便不能促成宿華和程一笑的天作之合。
將宿華吸納進來，是張斐在快手發展過程中做出的一個具有決定意義的選擇。而在快手的日活數、用户數、融資輪數不斷上升的過程中，擺在張斐面前的選擇題越來越多。
2016年，快手上線直播功能，在短視頻與社交的結合更加緊密，為快手帶來了又一次爆發式的用户增長，直播收入也佔到了快手總營收的80%以上。
隨着直播帶來的流量激增，快手產品體量的不斷增長，在下沉市場的高歌猛進，內容創作者為了吸引流量劍走偏鋒，快手的平台調性在一種“老鐵雙擊666”的呼喊聲中開始越來越“土味”。
更令人頭痛的是，快手發現自己不得不去應付平台內容中假慈善、低俗主播、炫富、暴露殘疾帶來社會觀感和用户體驗的下降。2017年第四季度，以虛擬打賞所得收入計，快手主站成為全球最大單一直播平台，用户總數逼近一億，但與此同時，平台的調性卻讓用户數量的增長陷入了停滯。
選擇題擺在張斐面前，已經可以從快手身上賺到錢了，他要不要讓自己和五源資本就到此為止。
張斐跟快手上越來越多的土味博主不一樣，本科畢業於上海交大，在中國最頂尖的投資機構當合夥人，他是精英中的精英。當快手的調性開始成為用户增長的阻礙，當“看見每一種生活”漸漸地成為獵奇平台與主流漸行漸遠的時候，張斐必須要決定自己和五源資本是進是退。
張斐在快手上關注了很多人，他看到了貧困留守兒童獲得展示自己的機會，也看到“搬磚小偉”擺脱底層的努力。快手提供了一個人人平等的機會，普通人做主角的內容生產讓用户願意為快手“投票”。
他力挺快手，
張斐選擇跟快手站在一起，這無疑為快手雪中送炭。隨着快手在內容引導和內容把關上的升級，平台的調性逐漸向主流靠攏，用户數量和內容創作數量都重新恢復增長。逐漸地，短視頻行業的大爆發，讓快手在打賞、信息流廣告、電商直播中都日進斗金，也讓張斐更堅定了自己的選擇。
2018年快手主站的平均日活躍用户數突破1億，並推出視頻推薦算法機制，使得廣告的投放更加精準，五源資本選擇再次為快手追加投資。在張斐眼裏，快手代表的短視頻社交應用，在未來依然擁有着無限潛力。
2020年的前九個月，快手用户每月平均上傳約11億條短視頻，總直播場次達到了14億，有超過90億對網友互關，短視頻和直播共有2.2萬億次點贊、1,730億條評論和90億次轉發量。
“It ain't over till it's over．”這是張斐很喜歡的一句話，而他還不想跟快手説再見。
快手今日（2月5日）正式登陸港交所，高開193.91％，截至收盤，漲160.87%，總市值一度超1.4萬億港元，位列港股第八。持有快手16.65%股權的五源資本整體回報率在130倍左右。
與此同時，儘管面臨着包括抖音、西瓜視頻的競爭壓力，快手平台的用户活躍度和營收能力數據依然十分漂亮，張斐和五源資本的投資還可以擁有更大的期待。
根據快手1月24日提交的修訂版招股書，截止到2020年9月30日，快手中國應用程序及小程序平均日活躍用户已達3.05億，月活躍用户達7.69億。活躍用户日均使用時長超過86分鐘；日均訪問應用超過10次；短視頻和直播點贊、轉發及評論數達2.34萬億次，有26%的用户是平均月活躍用户同時為內容創作者，快手電商GMV也達到2041億元。
2017年，快手營收為83億元，2019年增長至391億元，而2020年前三季度，其總收入已經達到407億元。在營收猛增的同時，快手虧損也在不斷收窄，去年前三季度經調整後的虧損淨額為73.9億元。
此外，快手還在更新着產品設計、後端算法、視頻編碼，還在思考着如何優化自己與內容創作者之間的互動關係，經營好社交網絡和商業化的路徑。不甘落人後，快手依然渴望衝擊短視頻的頭把交椅。
在一個公司足夠小的時候，就理性地評估它的成功概率，然後堅定投資，左右奔走地把別人的公司當作自己的事業，無私地共享資源和想法。
一路陪伴快手成長的張斐能創造萬倍收益率的神話，是偶然也是必然。
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