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■ 透視中國經濟勢與道

有機構認為，進入二季度，製造業投資將強勁反彈，成為拉動2021年經濟復甦的主要引擎。

過去一段時間以來，儘管出口延續了高景氣，但人們迫切地希望看到更多內需回暖，這不只體現為對消費加快恢復的期待，製造業投資的增長同樣被寄予厚望。

如今，一些積極的信號正在出現――迄今為止已披露的3月宏觀數據中，從PMI（中國製造業採購經理指數）到PPI（工業生產者出廠價格指數），從融資到貿易，均指向製造業強復甦的預期正在照進現實。進擊中的製造業，有望為2021年的經濟增添新看點。

宏觀經濟數據向好

紅塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖在《一文讀懂PMI數據》中説，宏觀經濟指標很多，PMI是其中非常重要的一個――它不僅反映的信息全，而且公佈得早。

3月31日，國家統計局公佈的3月PMI為51.9%，高於上月1.3個百分點，反映出製造業景氣度回升。在分類指數中，分別刻畫製造業生產和市場需求的生產指數、新訂單指數雙雙明顯走高，呈現供需兩旺特徵。李奇霖稱，3月PMI的上行超出了季節性規律。

4月9日，物價數據發佈，PPI明顯加快上行。市場分析人士表示，這同樣是製造業增長和投資加快的證據之一。華泰證券宏觀分析師解釋説，PPI上行將帶動企業盈利修復，資本開支力度亦有望隨之加大。

4月12日，3月份金融數據公佈。3月新增信貸2.73萬億元，高於不少市場預測，中長期信貸表現尤其搶眼。川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，企業中長期貸款多用於固定資產投資，如製造業設備更新、項目改建擴建。中長期貸款明顯增加，一定程度反映了企業資本開支意願增強。“企業融資繼續強勁，製造業強復甦可期。”光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東這樣點評3月金融數據。

4月13日，外貿數據揭曉，3月進口增速大幅增長成為一大看點。“進口高增長指向製造業投資顯著回暖。”招商證券宏觀首席分析師謝亞軒表示。同時，有不少業內人士認為，出口維持高景氣度，將在相當程度上拉動製造業增長。

從PMI到PPI，從融資到貿易，市場人士認為，已披露的3月宏觀數據，不少指向製造業景氣度上升。這對於擴大內需是個好消息。

製造業受政策眷顧

2020年下半年以來，外需持續恢復，為中國經濟實現正增長髮揮了積極作用。但人們也期待，內需進一步明顯回升，鞏固經濟內生增長動能，增強增長持續性。這使得當前着力擴大內需更具有現實意義。

內需方面，消費表現備受關注，而在投資領域，製造業投資被寄予厚望。當前，隨着經濟持續恢復，基建託底必要性下降，且面臨財政可持續問題的約束。與此同時，地產調控動作頻頻，房地產投資增長持續性存疑。相比之下，製造業則受到政策的眷顧。

製造業成為經濟金融政策的重點支持對象。央行在3月22日召開的全國24家主要銀行信貸結構優化調整座談會上強調，進一步加大對科技創新、製造業的支持，提高製造業貸款比重，增加高新技術製造業信貸投放。

為內生增長添動力

“企業融資需求旺盛，政策支持貸款流向製造業。”高瑞東團隊近期發佈的一份研報指出，堅定看好今年的製造業投資，並列舉了五大證據。

具體來看，除了得到融資信貸政策的支持以外，其他證據還包括：產能利用率穩步回升，製造業結構性補庫存啓動；PPI加速上行，企業利潤快速修復；工業設備產量持續高增，製造業景氣程度改善；國家從戰略高度強調製造業高質量發展。該研報預測，進入二季度，製造業將強勁反彈，成為拉動2021年經濟復甦的主要引擎。

“製造業投資將是今年的亮點。在全球補庫存的背景下，企業技改、擴產等需求比較旺盛。出口依舊不錯，在經濟復甦大背景下，全球需求向好。此外，居民收入水平增長以及消費場景的修復有望帶動國內消費復甦。”李奇霖較看好二季度的經濟數據。