拆解理想首份年度業績：毛利率16.4％，今年研發投入翻三倍，理想ONE改款車或明年推出
作者 / 張祥威
編輯 / 王德芙
出品 / 汽車之心
2021 年 2 月 25 日，理想汽車發佈了 2020 年第四季度財報。
隨着這份財報出爐，其 2020 全年的財務數據也完整地展示在我們眼前。
這是理想上市後的首份年度財務成績，也是 2021 開年後新造車的第一份財報。
這份財報，可以作為我們觀察造車新勢力頭部公司以及理想本身發展現狀的一個窗口。
在當天晚間，理想 CEO李想、總裁沈亞楠、CFO 李鐵以及 CTO 王凱四位高管悉數出席財報電話會議。
除了陳述已公佈的財務數據，四位高管主要介紹了理想在接下來的 2021、2022 和 2023 年怎麼打，這也是李想在前兩天的公司內部信中所説到的——「理想如何完成從 1 到 10」。
本文將回答關於理想，大家最關心的幾個問題：
2021 年會不會有改款的 ONE？
沒有全新車型的 2021 年，理想怎麼打？
包括上海研發中心在內，理想下一步如何加註研發？
理想的純電車型規劃是怎樣的？
百度、蘋果都造車了，理想怕不怕？
1
2020財務數據亮眼
改款ONE今年恐怕不會到來
先説財務數據。
理想 ONE在 2019 年 12 月開始交付，2020 年是第一個完整的銷售年度。
到今年的 2 月 18 日，這款車型的交付量已破4 萬台：
在 2020 年度，理想共交付 32624 輛，其中第四季度達到 14464 輛；
全年總收入 94.6 億元人民幣，其中第四季度收入 41.5 億元人民幣；
全年毛利率 16.4%，其中第四季度毛利率達到 17.5%。
總結一下，就是理想 ONE 單車型賣得不錯，第四季度增速也很快，掙錢能力也是槓槓的。
從研發投入來看，2020 年理想整體研發投入 11 億元，較 2019 年的 11.7 億元略有減少。
理想在財報中解釋原因，是 2019 年 ONE 在量產交付之前在測試驗證方面有很大投入，2020 年因為沒有新車，此項投入減少了。
這是個關鍵問題，後面我們會重點展開來講。
因為 ONE 賣得不錯，理想 2020 年的經營現金流和自由現金流都大幅改善。
其 2020 年淨虧損為1.517 億元人民幣，這一數字相較其他幾家國內新勢力要好很多。
基於此，我們認為理想或有機會成為國內首家實現年度盈利的新勢力。
2020 年 12 月，理想因為進行了一輪 15.3 億美元的融資，加上 IPO 和 IPO 之前的融資，理想截至 2020 年底的現金儲備達到298.7 億元人民幣（45.8億美元）。
在擁有差不多 300 億元現金儲備的背景下，CTO 王凱透露，2021 年理想的整體研發費用預計30 億元起步，未來 3 年將逐步達到每年60 億元（約 10 億美金）的規模。
研發投入與新車型的開發密切相關。
但是很遺憾的是，根據當前所披露的信息，我們認為 2021 年理想大概率不會推出改款的 ONE 車型。
2
2021 將是蓄勢之年
2022年起每年至少推出 2 款車
李想在財報會上談到理想的後續車型規劃時提到：2022 年起，理想每年將至少推出和交付 2 款車型，純電車型將在 2023 年推出。
「2022 年其每年至少 2 款車」，這是一個重要的信息。
目前我們已知2022 年理想的全尺寸增程式 SUV X01將會推出，但是純電車型還不會到來。
那 2022 年的另一款車是什麼呢？應該是改款的理想 ONE。
另一方面，由於理想今年只有 ONE一款車型在售，假設理想將在今年推出 ONE 的改款，這意味着在改款推出前的幾個月內，ONE 的銷售可能面臨放緩。
這對於理想今年的銷量可能是災難性的。
基於以上，我們更加確定理想 ONE 改款是在明年到來。
那僅僅手握現款 ONE 車型的 2021 年，理想該怎麼打呢？
總裁沈亞楠在回答 2021 年的建店策略時，給出了答案——
「理想已經進入到第二個戰略週期，考慮到未來幾年理想將推出多款車型，2021 年理想將建設更多門店。
但同時不會像過去一樣追求單門店的高銷售目標，會考慮將門店的銷售效率保持在一個相對健康的水平，同時為22年開始的多款車型銷售做好準備。」
簡單來説，就是建設更多的門店賣理想 ONE，同時為後續車型上量做好準備。
2021 年，理想的門店數將達到200 個，覆蓋 100 個城市。
目前理想官方給出的銷量指引是：2021 年第一季度，車輛交付量為 1.05 - 1.15 萬輛，預估全年毛利率在 19 - 20% 之間。
這個毛利水平要高於 2020 年第四季度財報給出的 17.5%，這意味着理想對全年的銷量預估可能在5.78 萬台以上（1.4464 萬台 x 4）。
如果從外部來看理想的 2021 年，因為沒有新車型，這可能會是相對平靜的一年。
但從內部建設看，由於大量建店，純電平台、自動駕駛、新車型的研發投入加大，以及為多車型量產做好供應鏈準備等工作，這可能會是波濤洶湧的一年。
例如 X01 上將採用的大算力自動駕駛計算平台，為純電車型準備的 Whale 平台和 Shark 平台，超高壓和快充技術的建設都是新事物，意味着理想與其供應商將進入艱苦攜手研發的年份。
如理想在內部信中所説，「2021 年至 2025 年是理想汽車從 1 到 10 的階段」。
為了角逐 2025 年中國智能電動車頭部企業的名額，理想接下來不得不「深蹲」。
3
研發投入持續加碼
覆蓋15 - 50 萬元的車型
理想在還叫作「車和家」的時期，其產品規劃是覆蓋 20 到 50 萬元的車型。
而基於這幾年市場的變化，理想內部判斷，接下來中國的智能電動車市場將經歷高速增長，到 2025 年將達到年銷售 800 萬台的級別。
理想要在 2025 年拿到頭部企業的資格，來競逐下一輪 2030 年全球化的競爭。
這是理想未來 5 年戰略的基本邏輯。
理想的產品規劃，也是基於這一邏輯進行了調整，由 20 到 50 萬元價格區間，調整至覆蓋15 到 50 萬元的價格區間。
由此，理想希望到 2025 年拿下 20% 的中國智能電動車市場份額，也就是超過 160 萬台的銷量。
理想當前的產品規劃是 3 個平台：
增程式混動平台 X；
純電平台 Whale；
純電平台 Shark。
已知 X 平台的第一款車型將是全尺寸 SUV X01。
X01 可能會搭載激光雷達，目前其激光雷達供應商正在最後確認階段。
李想則在電話會中披露：接下來推出的 Whale（鯨魚）平台將是一個更加註重大空間的平台，而 Shark（鯊魚）平台則會是一個注重高性能的平台。
正是通過這 3 個平台，理想將逐步覆蓋 15 萬元到 50 萬元的車型區間。
4
理想的純電車型將是怎樣的？
在現有 SUV 基礎上，我們獲知理想後續將會推出轎車車型。
由於增程式發動機的佈局不適合開發轎車車型，轎車車型應為純電車型。
「接下來，我們的核心任務是加速替代燃油車。」李想在財報會中這樣講到。
通過高壓和快充技術提升充電體驗，是理想加速這一變革的路徑。
「目標是打造逼近燃油車的補能體驗。」理想希望通過高功率充電網絡，在 10 到 15 分鐘內使車輛能夠充滿80%的電量。
李想透露，目前在純電平台開發上，核心是打造 4 項技術：4C 電池、電驅動系統、熱管理系統以及高功率充電網絡。
從 32.8 萬的增程式理想 ONE 出發，理想正真正開始大戰拳腳：
向上要推出50 萬元的車型；
向下要打造15 萬元的平價車。
不僅要做增程式混動車，也要擁抱純電的未來。
不僅理想，當前百度、蘋果甚至恆大等跨界巨頭們也都看到了智能電動車的未來。
有人問，百度、蘋果都造車了，李想怎麼看？
李想的看法是：任何一個科技企業要進入智能汽車領域，從組建團隊、市場調研、立項、研發到試驗、生產、製造，最後交付需要三年的時間。
而到了 2024 年，今天造車新勢力的頭部公司在銷量上將達到一年大幾十萬輛。
在基礎建設上面，有上千家的服務網點；供應鏈上，也能為百萬輛級別製造提供有力的支持。
李想認為，這些都將是今天幾家造車新勢力積累下的優勢。
「我們已經進入到從 1 到 10 的高速增長階段。」
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