在A股裏，有很多穩定盈利的行業，我們稱之為“優質賽道”，尤其是裏面的龍頭股，總會有超額收益；它們的股價在熊市裏跌得少，在牛市裏漲得多，而且往往提前絕大部分股票見底。比如白酒龍頭股，遊資龍頭股。我們今天講解的是遊戲龍頭股。
1
遊戲是一個異常毀人的東西，我本人從來不玩遊戲，也對遊戲股不感冒。後來我發現，在股市裏，遊戲股的盈利能力太強了，原因在於它是在利用人性的弱點在賺錢。這個世界上賺錢的行業，大多是在利用人性的弱點。比如煙酒、du品、se情、遊戲、互聯網等。
大家可能“互聯網”不太好理解，我舉個例子：自從今日頭條、抖音等依靠智能算法的互聯網產品推出來後，我們中國人都集體“中毒”了，每天會成謎於玩手機，因為這些軟件很智能，知道你喜歡看什麼類型的文章或視頻，專門根據你的喜好推薦給你，讓你爽的無法自拔。這樣你耽誤了很多時間，產品公司獲得了超高的在線率，廣告賣得非常好，而且是根據用户喜好精準投放的，成交率很高。
遊戲也是一個很容易讓人“上癮”的東西，其盈利能力十分突出。正是該行業如此賺錢，我國很多互聯網公司都或多或少地靠“遊戲”接濟過。比如：①騰訊公司雖然有很多爆款產品，但它利潤的一半來自於遊戲；②互聯網三大門户裏的搜狐、新浪墮落得不像樣子，唯有網易的股價一騎絕塵，就是因為它很早就介入了遊戲行業，找到了一棵搖錢樹；③曾經在2008年發誓不做遊戲的馬雲，後來熬不住了，在2013年就開始介入遊戲行業，並在2017年宣佈全面介入遊戲行業。
2
在股市裏，很早就湧現出了一批長線牛股，比如騰訊、網易、完美世界、三七互娛、世紀華通等；也湧現出了很多耳熟能詳的階段性黑馬股，比如凱撒文化、中青寶、掌趣科技、遊族網絡、吉比特等。該行業的穩定性盈利，註定了會湧向出像格力、美的、茅台、五糧液這樣的巨頭並長期走牛。
但我看好遊戲行業不僅僅是因為該行業盈利能力強，除此之外還有兩個原因：①遊戲行業深度受益於手遊，而移動互聯網正處於爆發趨勢裏；②隨着5G的普及，手遊作為最有潛力率先使用的應用，望被插上翅膀再度騰飛，這就是傳説中的“雲遊戲”。
雲遊戲主要有兩個亮點：①目前的5G建設雖然如火如荼，但我們需要注意：5G信號會比2G、4G更差。2G的信號特別好，因為它使用的是低頻譜的長波，信號很好而且穩定；後來隨着頻譜越來越高，波長越來越長，中間的空白區就增多。怎麼解決這種問題？增加基站的密度。所以，5G時代不僅會有大基站，還會有很多密集的小基站去補盲。
5G基站的全面覆蓋需要很長的時間，這意味着很多5G應用如機器人、無人駕駛、人工智能等的普及都遙遙無期。但云遊戲對數據的傳輸沒有非常高的要求，智能駕駛哪怕是0.01秒失去信號，也會造成很大的事故；但云遊戲，哪怕是偶爾卡殼一秒，也無所謂。即便是5G還未完全普及，但它的速率對遠遠高於4G的，故，遊戲體驗總體要遠遠好於4G時代。
②雲遊戲會降低高端精品遊戲對手機硬件的要求，大大增加了客户來源。雲遊戲將遊戲的計算和渲染等放在了雲端，所以對手機性能的要求大幅降低，從而降低了門檻，增加了客户來源。加上作為有望率先落地的5G應用，所以估值很容易出現提升。
3
5G的發展是遊戲行業的長線利好，但眼下游戲行業會有一個很大的短線利好：春節期間的大量遊戲新增用户帶來了二季度遊戲行業收入高韌性，2020年三季度將進入遊戲行業產品供給高峯期，有一批重點產品將在暑期上線，遊戲行業不論下載量還是收入均會有環比明顯提升。隨三季度重點產品上線，行業有望將迎來估值與利潤的戴維斯雙擊。
試問：哪些遊戲公司會第三季度（7-9月）以及未來的5G時代大放異彩？詳見下文的解析。本專欄計劃詳細解讀A股裏9個“躺着賺錢”的細分行業，今日的遊戲行業是第一個，接下來每日會更新一個行業解讀，敬請關注，歡迎訂閲！
在遊戲行業，有兩家公司值得注意，分別是完美世界與三七互娛。這兩家公司雖然都是很優秀的遊戲公司，但它們各有重點。完美的長項在於研發，在雲遊戲方面的佈局比較牛；三七互娛的長項是運營，經常先代理後研發，但這家公司的文化很牛，股權激勵很到位，是業內比較罕見的離職率低、具有奮鬥精神的團隊。
完美世界從2004年開始共推出近20款端遊，口碑與收入齊飛。2013年完美進軍手遊業務，2019年手遊收入38.81億元，同比增長43.15%，營收佔比達48.27%，已成為公司支柱業務。公司2019年研發投入17.99億元，是A股研發投入最高的遊戲公司，契合遊戲行業的精品化趨勢。
一季報增長20-30%，看起來並不高，但遊戲業務增長60-70%，是遊戲公司裏非常高的。接下來它在第三季度將會有很多新遊戲上線，比如《夢幻新誅仙》、《新神魔大陸》、《戰神遺蹟》，這裏面的《夢幻新誅仙》被市場認為具備爆款氣質。
三七互娛在運營商很牛，而且還抱了今日頭條的大腿，成為了“今日頭條概念股”。頭條作為目前ROI相對最高的頭部媒介之一，是主要遊戲公司的廣告投放重點；而這些遊戲大廠在遊戲運營能力方面高於頭條，綜合變現能力更強。三七目前是頭條遊戲廣告主中僅次於網易的廣告主，因而在用户畫像獲取方面有更大的優勢，進而有效降低用户獲取成本。
它在第三季度將上市10款新遊戲，其中，《榮耀大天使》是三七傳統優勢品類，預計Q3 上線後將對公司流水帶來較大提升。這款遊戲也被市場預期具備爆款潛質。今年是頭條戰略入局遊戲行業的一年，將聯合上游研發廠商合作產品，給予更優惠的合作條件；當前頭條依靠TikTok海外流量快速增長，擁有無法比擬的流量優勢。三七互娛抱了這條大腿，短期的股價上漲彈性會更大。