京東健康正式開啓赴港上市計劃 估值或突破300億美元

9月27日晚間，港交所披露了京東健康提交的招股書，申請在港交所主板上市。

雖然此前對上市計劃三緘其口，但京東健康最終"官宣"了上市計劃。

7月底，市場便傳言京東計劃分拆京東健康於香港上市，估值300億美元。9月18日，多家媒體報道京東健康已悄然啓動赴港IPO計劃，對此，京東健康方面曾回應稱，"不予置評。"

天眼查數據顯示，京東健康在2019年11月15日進行了10億美元A輪融資，投後估值71.43億美元，中金資本、京東集團領投。

2020年8月17日，京東集團2020半年報披露，京東健康與高瓴資本就京東健康B輪不可贖回優先股融資簽訂了最終協議，高瓴資本預期投資額超過8.3億美元。

高瓴資本投資後，市場有消息稱京東健康投後估值達到300億美元，與阿里健康市值不相上下，相當於平好好醫生市值的2倍。而A輪融資之時，其估值僅剛剛超過70億美元。

京東健康的估值能否達到300億美元？

阿里健康2020財年（2019年4月1日—2020年3月31日）營收96億元，税後利潤虧損1569.6萬元；而平安好醫生2019年度營收為50.65億元，税後利潤虧損7.34億元。

考慮到兩家公司的經營業績均是虧損，傳統的PE估值法（市盈率估值法）並不適用，對於短期業績虧損但發展前景廣闊的公司，市場通常採用PS估值（市銷率估值法）。數據顯示，近期阿里健康的滾動市盈率基本是在25至30倍之間，三年平均值則在20倍。平安好醫生最近幾個月的滾動市盈率也基本上穩定在20至25倍之間。

據招股書顯示，京東健康2019年全年收入為108億元。以當前二級市場對互聯網醫療企業的估值來看，如果按照25倍市盈率，京東健康的市值也達到了2700億元，摺合近400億美元；即使按照同業最低20倍市盈率，市值即將達到2160億元，摺合318億美元。考慮新冠疫情的因素，2020年京東健康的營業收入肯定會超過108億元這個數值，綜合分析，其估值300億美元屬於合理範圍內。

從業務發展模式來看，京東健康的優勢在於業務發展更均衡，一直堅持"兩條腿走路"，首創了"醫、藥聯動"的閉環模式。從長遠來看，京東健康的造血能力相比同行較強。與平安好醫生對比，京東健康具備天然的電商基因優勢，在電商領域領先平安好醫生；與阿里健康相比，京東健康供應鏈優勢厚積薄發，以及較早佈局互聯網醫療領域的"先行一步"，都讓京東健康在"醫"的佈局中遠超對手。

以估值規模和業務相似角度來看，京東健康和阿里健康更具可比性。從具體業務來看，京東健康與阿里健康較為相似。但在醫藥供應鏈和互聯網醫療兩大核心業務方面，京東健康相比阿里健康有優勢。阿里健康主要與第三方物流合作，京東健康則主要依靠京東自建物流體系與供應鏈體系運輸藥品。據瞭解，目前京東健康在全國範圍內有11個藥品專用倉庫，超過230個其他倉庫（非藥品類）。也正因為強大的自建供應鏈，讓京東健康在疫情期的表現更為突出。

互聯網醫療方面，京東在2017年年末成為首批獲得牌照的互聯網醫院之一。目前京東互聯網醫院已入駐超過6.5萬名醫生，並且平台已聯合國內頭部專家，成立了十六大專科中心。京東互聯網醫院自成立以來一直保持高速增長。據媒體公開報道，疫情期間，京東健康免費問診平台在線日均問診量最高達15萬人次，目前日均問診量保持在9萬人次。反觀阿里健康，其重心主要在醫藥新零售，互聯網醫療領域佈局並不突出。

疊加新冠疫情影響持續，今年以來，多家投資機構重倉佈局醫療領域，行業發展步入藍海。業內人士表示，超越300億美金的估值或許只是個開始，京東健康上市或將受到資本追捧。

來源：創業邦