“中科院籍”企業寒武紀，以68天的時間，創下今年以來科創板過會企業的最快速度。
上市，是科技企業成長過程中所要經歷的一個關鍵階段。在中科院科技成果轉化母基金掌門人、中科創投董事長吳樂斌提出的“五條魚”理論裏，屬於“第四條魚”，即從有利潤到上市。
日前，吳樂斌接受了《證券日報》記者的專訪，暢談他掌舵的中國科學院科技成果轉化母基金、科技成果轉化的“一條河與五條魚”理論、科創板支持科技企業發展等問題。
打通IP到IPO間的“運河”需要搭建基礎設施
多年來，吳樂斌一直致力於打通一條從科研院所知識IP到資本市場IPO之間的“運河體系”。
“知識海洋和資本海洋之間有千山萬水的阻隔，這條運河怎麼挖？就需要搭建必不可少的基礎設施。”吳樂斌告訴《證券日報》記者。
他進一步解釋稱，如果將整個科技成果轉化的生態環境比喻為“運河”，科技型企業的成長階段便可以稱為“運河”裏的“五條魚”：分別是從創意到產品、從產品到有銷售、從有銷售到有利潤、從有利潤到上市、從上市變成行業龍頭。
當然了，“運河體系”只是一個比喻。在吳樂斌看來，從另一個角度來看，其實就是打造一個生態體系，這離不開各個層面的共同努力。
“作為中科院體系的一部分，中科院科技成果轉化母基金更多的是去尋找生態良好、或者 ‘運河’流過的地方進行佈局。這就意味着，我們會選擇一些科技重鎮和經濟、科技發達的地區，緊緊跟着國家戰略進行佈局。”吳樂斌説，在這一過程中，中科院科技成果轉化母基金會堅持雙輪驅動，即戰略直投和基金投資的協同，讓IP、LP、GP、SP形成良好的戰略協同聯合，形成“4P協同”的產業鏈。
據吳樂斌介紹，中科院科技成果轉化母基金運行已有近兩年時間，以“母基金 直投”結合的方式投資，搭建面向全國的科技成果孵化、轉化平台和投資體系。
《證券日報》記者注意到，在中科院科技成果轉化母基金的直投項目中，有多個在業內有一定影響力的案例，寒武紀就是其中之一。此外，還包括盛諾基、國科天迅、天廣實、芯長征等。
“科技企業成長的五個階段均需要資金助力，而中科院科技成果轉化母基金，側重在上市前的階段，即前三個階段。”吳樂斌説，而恰恰前三個階段的工作是一個慢活、細活、苦活、難活，要做好很難。
所謂慢活，是培養週期長，一直要培育護送到第四個階段；細活，是因為它很嬌貴，需要更多耐心；苦活，是要做好量身定做的貼身服務，才能讓他們成長；難活，是要有專門的手藝才行。
“從很多科技企業的成長規律來看，由一個好的創意或者技術成長為優秀科技企業，這個過程涉及非常多的因素，如果投資者不具備慧眼、功力，就很難吃透。”吳樂斌説，在這一過程中，往往是第一階段和第二階段的企業面對的問題更加關鍵，投資人需要深入瞭解科技企業成長規律，才能真正幫助企業順利度過成長關卡。
他介紹，中科院科技成果轉化母基金不僅要給標的企業帶來資金，更重要的是帶來價值，“做科學院的事，用社會化的錢，用市場化的人”。
他同時透露，母基金二期將進一步明確投資策略，緊緊圍繞和服務好中科院科技成果轉化工作。在設立子基金方面，優先與中科院體系內優質管理公司合作，也將探索與市場優秀GP合作，發揮市場資源優勢，打造一批具有鮮明“硬科技”和“綠科技”特色的專業成果轉化子基金；直投方面，將與中科院STS項目、弘光專項、粵港澳大灣區戰略佈局等緊密結合，篩選中科院重大科技成果進行直接投資。
科創板實現很好的發展，可打高分
得益於我國資本市場的發展，一大批長期積澱和藴藏在科研院校中的科技成果，正在被逐漸發現、挖掘、轉化。中科院，就是一座有待資本賦能的IP寶庫。而從技術到商業，從實驗室到市場，亦是中科院旗下企業共同的成長路徑。
科創板，正是企業實現成長的場所之一：推出近一年來，已有“中科院籍”企業在科創板嶄露頭角。同時，亦有多家“中科院籍”企業計劃登陸科創板。
“作為旁觀者，我給科創板打的分數會比較高，在90分到95分之間。”吳樂斌對《證券日報》記者表示。
之所以打出高分，吳樂斌給出的理由是，科創板實現了兩個大的跨越。第一個跨越是實現了註冊制，這是中國資本市場多年來所盼望的目標；第二個跨越是不再以淨利潤為上市的硬性指標。
科創板根據板塊定位和科創企業特點，設置了多元包容的上市條件，使得市場的“進口”暢通。
“這兩大跨越符合國際慣例，更重要的是貼近科技企業的發展規律和特徵。所以，從這兩方面來看，科創板實現了很好的發展。”吳樂斌説，同時，從已經上市的企業情況來看，體現出了自身的成長性和優勢。所以，科創板應該可以打很高的分數。
隨着科創板試點註冊製取得成功，創業板也將迎來註冊制。
設立於2009年的創業板，聚集了一批優秀企業，在落實創新驅動發展戰略、服務實體經濟等方面發揮了重要作用。
吳樂斌認為，科創板與註冊制的最大區別，就是兩者所處的交易場所不同。
他進一步解釋稱，科創板以國家戰略性新興產業為主，創業板以高新技術產業為主，都有高科技含量和高成長性的企業。但是，兩個不同的市場可以相互借鑑，同時又有一定的競爭和互補，共同推動企業的發展。同時，科創板實行註冊制已經取得了成功，創業板借鑑科創板的成功經驗，完善後再發展，對企業和投資者而言，又多了一個選擇。
不管是科創板還是創業板，都為支持科技創新、支持科技成果轉化，提供了優秀的場所。那麼，資本市場還可以在哪些方面發力？吳樂斌給出了兩個答案。
首先，科學無國界，科技是全球化的。面對科學創新、科技革命和產業變更，一定要堅持走全球化的道路，要用全世界的創新為中國所用，同時，我們的創新也要與全世界共同分享。
“我始終有種判斷，發達國家和地區的科技經過這麼多年的發展和積累，科技創新已經走在全世界前列，但是由於一系列因素的制約，他們的科技創新有外溢現象。中國是發展中國家，市場在不斷增長，產業在不斷髮展，但是市場的需求始終處於飢渴狀態。如何讓‘外溢’和‘飢渴’之間形成對接，這是資本市場需要考慮的問題。”吳樂斌説。
怎麼做？吳樂斌認為，可以通過基金的紐帶，實現外溢的供給端和飢渴的需求端的結合。
“希望資本市場稍微再做點努力，為技術全球化提供平台。就像燒水，已經達到99度了，那麼是否能夠再加1度？”吳樂斌説。
其次，希望能給VC和PE打造一個接盤的平台。
“現在VC和PE的數量在中國達到了空前的程度，這就會出現河道擁堵的情況，最嚴重的就是退出嚴重堵塞。現在資本市場已經進行了一系列的改革，但是‘堰塞湖’還是存在。”吳樂斌説。
鑑於此，他提出，是否能主動打造一個類似於VC和PE的股權交易平台的對接平台。
吳樂斌舉例稱，例如銀行和保險的資金原本可做長期投資的，但由於監管等多方制約，導致長投短用。“如果能夠保證資金可以在基金中短期退出，那麼就能激活銀行、保險機構的資金。這就需要建立一套全方位的機制。”吳樂斌説。