鬥魚虎牙殊途同歸

自從被騰訊收入麾下之後，鬥魚和虎牙要合併的風聲越傳越多。作為遊戲直播行業的兩大巨頭，你追我趕一直是鬥魚和虎牙的常態，多年的深耕已經讓雙方在這一市場上如魚得水，無論是盈利模式還是業務結構，鬥魚和虎牙也越來越難分伯仲。不過，問題的關鍵早已不在行業內部，來自帶貨直播的“碾壓”、B站和快手的悄然入局，鬥魚和虎牙的日子並不安寧。當然，左右手互搏，也未必是騰訊想看到的。如此看來，“合併”的揣測並非沒有道理。

騰訊助推？

6月11日，有媒體報道稱，鬥魚與虎牙的合併現已在推進中，而此次合併則是在騰訊的建議下實施，預計最快可在今年底或明年初實現，同時虎牙將會有新高層和新戰略目標出現，但目前雙方合併的具體細節尚未敲定。

對於該消息，北京商報記者第一時間分別向鬥魚與虎牙兩方進行求證。鬥魚公關部回應稱，“對此不知情，不予置評”。而虎牙方面截至記者發稿，暫未予以回應。

事實上，鬥魚與虎牙合併的消息已在業內流傳多年，主要原因與二者背後的共同股東騰訊有關。天眼查的資料顯示，自2016年起，騰訊便開始對鬥魚進行投資，隨後自2018年開始，虎牙也成為騰訊的投資目標。如今，騰訊已經成為虎牙的控股股東以及鬥魚的第一大股東。

坐擁同一個“金主”之後，鬥魚、虎牙要合併的傳聞也紛至沓來。對於合併的問題，在2019年三季度財報電話會上，鬥魚CEO陳少傑曾説過這樣一句話，“這取決於大股東騰訊的意願”，更是引發業內的無限遐想。

事實上，假若鬥魚與虎牙走到合併這一步，背後最大的獲利者也並非這兩家平台，而正是二者共同的股東騰訊。

“從騰訊的角度來看，遊戲直播市場以及鬥魚與虎牙各自的發展格局已基本形成，二者再繼續互相競爭意義並不大，此時若能根據兩個平台的差異及優勢進行整合，形成互補與聯動，一來能在遊戲直播市場形成更大的市場競爭力和話語權，幫助旗下游戲等相關業務的發展，同時也有機會衍生出新的可能性，找到更多利潤增長點。”投資分析師許衫如是説。

數據來源：公司財報及《2020年中國遊戲直播行業市場規模及用户規模分析》

“魚虎鬥”多年

如今，在爆發式增長期過去之後，經過洗牌的遊戲直播市場已經相對穩定。熊貓、龍珠、火貓、戰旗已經陸續退出，虎牙、鬥魚兩大直播平台角逐行業第一位置。

據《2020年中國遊戲直播行業市場規模及用户規模分析》顯示，目前的市場玩家僅剩數十家，同時市場格局既定，形成虎牙和鬥魚雙雄爭霸的局面，二者的市場佔有率分別達到45.9%和36.5%，其他平台的市場佔有率均在10%以下。

而在角逐龍頭寶座的過程中，鬥魚與虎牙也越走越近。從2020年一季度財報來看，虎牙一季度總營收為24.12億元，同比增長47.8%，超過預期；鬥魚一季度總營收則為22.78億元，同比增長53%。二者的數據和增速都相差無幾。在利潤層面，一季度的虎牙與鬥魚也雙雙實現了盈利。一季度，虎牙的淨利潤為2.63億元，同比增長一倍，連續10個季度盈利；鬥魚的淨利潤2.97億元，連續5個季度盈利。

具體而言，雙方的營收結構也極為類似。一季度，虎牙的直播收入為22.75億元，同比增長46.5%，佔比超過九成；而鬥魚的該部分收入則為21.13億元，同比增長56%。廣告收入方面，虎牙為1.38億元，同比增長74%；鬥魚的廣告及其他收入則為1.65億元，同比增長22%。

盈利模式穩定、沒有強大的“第三者”攪局，意味着鬥魚和虎牙在遊戲資源以及主播之間的競爭無疑會更加激烈。兩虎相爭，必有一傷。

許衫表示，“騰訊之所以投資兩大遊戲直播平台，主要仍是為旗下游戲業務鋪局，既服務於已有玩家，同時也從中尋找更多新玩家，但此時遊戲直播的用户增長紅利正逐步消失，騰訊若繼續讓市場的兩大巨頭相互競爭，反而會浪費資源，各自損害，此時到了收穫的時期，集合多方資源可產生最大的效果”。

正如許衫所言，遊戲直播市場步入成熟穩定的另一面，正是增速的逐年走低。據艾瑞網發佈的《2019年中國遊戲直播行業研究報告》顯示，2016年我國遊戲直播平台用户規模的增長率曾達到143.1%，但2017年便下滑至59.1%，縮水了2/3，此後增長率持續下滑，並在2019年僅獲得18.2%的增長，預計2020年起，增長率將降至10%以下。

在北京大學文化產業研究院副院長陳少峯看來，根據當下的市場環境以及行業各方的佈局，遊戲直播市場將會持續保持相對穩定的發展趨勢，但若想在用户等方面繼續擴張，剩餘的空間並不大。

內憂加外患

遊戲直播已經顯示出了增長的疲態，而隔壁帶貨直播市場才剛迎來爆發式的紅利。從企業家、明星，到網紅、素人，都蜂擁進了帶貨直播的賽道。行業研究機構艾媒諮詢發佈的報告顯示，國內直播電商市場規模從2017年的190億元迅速增長至2019年的4338億元，2020年預計規模將達9610億元，同比增長121.53%。

除了帶貨之外，直播這一行業從來不缺新思路。比如，“後浪”B站、音頻直播等陸續崛起，短視頻平台快手也開始覬覦。在爭奪用户上面，鬥魚和虎牙的優勢並不明顯。去年11月，快手遊戲直播日活躍用户達到5100萬；而在今年一季度，虎牙的活躍用户規模為3167.6萬人，鬥魚則為2520萬人。

相較之下，紅利期已逝，強敵環伺，只是遊戲直播目前的痛點之一。收入結構相對單一、普遍依賴直播打賞等現象，一直是遊戲直播平台普遍面臨的挑戰。

虎牙2020年一季度財報顯示，該公司的直播收入在總營收中的佔比超過九成，而來自廣告和其他業務的收入僅佔比不足一成。

鬥魚也不例外，其直播收入也在總營收中實現九成的佔比，即使雙方合併，如何集合力量尋找新的利潤增長點也是必須面對的問題。

縱觀此前其他行業的合併案例可以發現，兩家公司合併時，往往會在管理層面遇到挑戰，尤其是已發展成熟的公司，因已形成自身的運作模式與習慣，在與其他公司合併時更容易產生磕絆。假若鬥魚與虎牙合併，難免也將經歷一段磨合的時光。

中央財經大學文化經濟研究院院長魏鵬舉表示，未來鬥魚與虎牙若要從曾經的競爭狀態過渡到合作狀態，首先需要面對的便是管理層整合的挑戰，以更好地領導後續的業務發展以及資源上的平衡與協調。此外，當下遊戲直播平台確實很難尋找到更多的收入來源，二者若要進行合併，想必也與各自尚未找到更為完善的盈利模式有關。通過集合兩個平台的資源優勢，首先能在廣告方面獲得更強的博弈能力，穩定並增強該方面的收入，同時藉助與股東騰訊以及其他遊戲公司的合作，逐步探索並拓展出更多的收入渠道和盈利空間。

此外，若鬥魚、虎牙要合併，還有壟斷這重難關。按照鬥魚與虎牙各自擁有的市場佔有率進行計算，二者累計已佔據超八成的市場。而鬥魚與虎牙均在美國上市，且美國資本市場對於壟斷的監管較為嚴格，假若鬥魚與虎牙真正完成合並，也令業內好奇這是否會涉嫌市場壟斷。

魏鵬舉對此表示，要判斷是否存在壟斷，首先需要確定從哪個行業範圍來分辨，畢竟越細分的行業，市場集中度必然會更高，此時若再以是否壟斷來評判，難免會在一定程度上限制行業的發展。而在此次鬥魚與虎牙或合併一事中，可從互聯網直播，甚至是互聯網視頻等更大的行業範圍來判斷，並非僅限定於遊戲直播，從前者來看，鬥魚與虎牙尚未達到壟斷的情況。

北京商報記者 鄭蕊