樂居財經訊 李禮 5月7日,華西證券釋出榮盛發展研報。
事件概述
榮盛發展釋出 2020 年一季報,公司實現營收 82.1 億元,同比 23.3%,歸母淨利潤 8.8 億元,同比 12.8%。
業績維持正增,盈利能力穩定
2020Q1 公司實現營業收入 82.1 億元,同比增長 23.3%,歸母淨利潤 8.8 億元,同比增長 12.8%。淨利潤增速低於營收增速主要繫結算專案成本提升,銷售毛利率較上年同期下降 2.7pct 所致。報告期內,公司淨利率微降0.6pct 至 10.2%,期間費用率為 13.8%,較去年同期下降 3.5pct,盈利水平依舊穩定。
疫情衝擊銷售,投資力度加強
2020Q1 公司實現銷售金額 138.9 億元,同比下降 16.8%,銷售面積 135.4 萬平方米,同比下降 11.6%,受新冠疫情影響公司銷售有所下滑。2020Q1 公司拿地建面為 194.7 萬平,同比增加 45.3%,對應地價 76.0 億元,同比增長 222.1%,拿地金額佔銷售金額的比重為 54.7%,較去年同期大幅上升 40.6pct,拿地較為積極。
槓桿率保持低位,短期償債壓力加大
報告期末,公司的剔除預收賬款後的資產負債率和淨負債率為 47.21%和 87.75%,分別較上年末下降 0.28pct和上升 4.61pct,槓桿率略有提升。報告期末,公司在手貨幣資金 266.4 億元,較上年末減少 12.2%,現金短債比為 0.77,公司加大拿地力度,致使短期償債壓力上升。
投資建議
榮盛發展業績穩定增長,銷售保持韌性,財務持續改善,估值處於行業最低水平。我們維持前期盈利預測不變,預計 20-22 年 EPS 分別為 2.53/3.03/3.64 元,對應 PE 為 3.2/2.7/2.2 倍,維持公司“增持”評級。
風險提示
銷售不及預期,計提存貨跌價準備影響業績。