五一淺思：滬矽與科技估值思考
本文作於五一，不推薦任何票，只是思考記錄，純屬瞎分析。這是文件版，手稿在最後。
科技的估值首先是和所處的時期有關。大致是初創期，發展期，成熟期。
國內的大部分企業處於初創期，而美國則是大部分處於成熟期，相對估值差異非常大，估值方式也不一樣。而且即使是同處於初創期的企業，國內的企業擁有更高的確定性——國產替代，所以，即使是同期的初創企業，a股也要享受更高的溢價。
更細緻來說：
美國在最初的時候，對與初創企業更多的也是採用ps，市場空間法等等估值，也是給與初創科技股以非常高的估值。以微軟來看，即使成為巨頭之後，最高pe仍達90 。而且這還是在美國這種充分競爭的市場下，初創企業往往面對著激烈的競爭環境，有著較高的不確定性。
對於a股的初創企業，多數是行業內的核心或者頭部企業。因而應該給予更高的確定性溢價，稀缺性溢價，以及高增長預期溢價。
所以，a股科技，特別是科創板科技相對估值方面應高於美股同期科技企業。
但是，處於成長期/初創期的企業，估值不應大幅/長期高於成熟期的估值，否則就是泡沫。
所以對於卓勝微、滬矽而言，估值難以大幅提高，因為美股中有成熟的企業估值壓制。
多角度來看，無論是從技術，營收，利潤等方面，卓勝微的估值不應超過skyworks，qorvo；滬矽不應超過sumco，ag，環球晶圓。
目前來看，滬矽是貴了，以美股的成熟企業為錨，美股把sumco，ag均是以化工企業，週期性企業進行定位和估值。非常合理。從世界來看，各大廠家所佔據份額穩定，並且營收利潤呈週期性變化，並且是重資產企業，無法給與高溢價的。
按照滬矽產能的釋放，以及國產替代的程序來看，在樂觀的情況下，2-3年後，滬矽理論上可以達到ag，sumco的市場份額，那吃下的份額，絕大部分是來源於這幾家和一些晶圓市場的增量。而且這是一個確定性較高的歷程。相對於本行業而言，滬矽向上，其他向下。所以即使在同樣的份額之下，滬矽的估值應遠高於sumco。
再橫向對比科創裡面其他的半導體材料公司，滬矽的估值並不算貴，甚至可以說便宜。
綜上，滬矽貴，但是並不是特別貴。
以上均是瞎想，需要一些驗證：如果有朋友知道：在同一市場下，同一行業內，佔據低份額的企業市值高於高份額企業的市值，麻煩告知一下。我研究研究，看看是否與滬矽所處的情況是否類似。以佐證我的推測。
五一瞎想之二：近期的策略
首先明確：拐點難尋，這是幾個月的發掘，不得不面對的事實。2020的情況與2019差異十分巨大。
那超額收益的策略呢？
1.尋找產能提升的企業（弱拐點）
①需要特別關注IPO，特別是科創板，創業板的IPO
說到這，得tm反思一下。最近看了那麼多招股書，為什麼tm的不去研究研究光雲？？！！
②關注產能即將釋放的企業，如去年的ydm。mskj，jfkj。
這需要統計大量企業的產能，產能利用率，募資建廠的進度，工作量十分巨大，可能需要招募團隊。如果有朋友知道，如何能夠在choice，wind裡面進行快速篩選產能資料，麻煩告知，能夠節省大量工作量。十分感謝！！！
2.尋找業績激勵/承諾的企業：如業績承諾有較大提升，比如去年的亞光，年初的得潤。
這個工作量也是十分巨大，具體如何操作還得想想。
同樣如果有朋友知道，如何能夠在choice，wind裡面進行快速篩選業績承諾，激勵的企業，麻煩告知，能夠節省大量工作量。十分感謝！！！
3.等待政策/突發事件/需求突變型機會
如信創，2019的tws，可能還有國六
2020.05.05更新：
中芯的迴歸，是改變科創板估值的一次迴歸，一旦中芯迴歸，a股所有科技股的錨定就是中芯，而美股成熟企業的估值壓制會成為一個若因素。中芯的迴歸，承擔的是風向標的作用，zz任務，募資作用，絕對會成為半導體裡面航母級企業。如果中芯能夠獲得超高溢價，比如市值達到5000億以上，那麼所有的a股科技股的空間就打開了。
附圖為手稿，當時怕思路隨風消去，快速記錄，字跡潦草，不忍直視……