4月25日，深圳雷曼光電科技股份有限公司（以下簡稱“雷曼光電”）釋出2019年年報與2020年一季報。2019年雷曼光電淨利潤扭虧為盈，實現淨利潤4,568萬元，歸屬母公司所有者淨利潤4,041萬元，扣非淨利潤3,041萬元。表面看業績大幅好轉，但虧損高達16,148萬元其他綜合收益，為年度淨利潤僅4,000萬的雷曼光電未來業績埋下巨大隱患。
2020年一季度，雷曼光電實現營業收入16,744萬元，同比下滑22.76%，實現淨利潤501萬元，同比下滑58.72%，扣非淨利潤182萬元，同比下滑高達75.74%。
伴隨年報與一季報同時發出的，是雷曼光電總額不超過3.8億元規模的定增方案，其中1.1億用於補充流動資金，2.7億用於擴充Micro LED產能，Micro LED產能計劃總投資為3.4億元。
3月24日，雷曼光電舉行線上招商大會，公司董事長李漫鐵曾表示，二季度開始，中國經濟將觸底反彈，線上參會的所有人都將迎來很多商業機會。雷曼光電作為超高畫質顯示領域的重要企業，作為目前唯一的一家能夠量產基於COB技術的LED超高畫質顯示屏的上市公司，在接下來“新基建”的大潮中，也會迎來較好的發展機會。
是否意味著，2020年下半年的雷曼光電能給市場帶來超預期業績呢？
和訊網將從資產構成質量、費用控制等方面逐一驗證雷曼光電未來的盈利能力。
截止發稿，對和訊網所關心的問題，雷曼光電未作任何回覆。
併購標的衰弱的盈利能力與高達1.83億元的商譽
前幾年忙於併購的雷曼光電，近幾年資產質量備受考驗，經過幾次商譽減值後，截止2019年12月31日，雷曼光電商譽餘額仍高達18,327萬元。
2018年，雷曼光電營業收入增長13.81%，但營業成本同比增長卻高達24.24%。為避免不良資產的後續影響，雷曼光電索性一次性虧損，對資產進行了“洗澡減值”，應收賬款減值準備1,341萬元，其中商譽減值1,818萬元，長期股權投資減值974萬元，存貨跌價648萬元，合計資產減值損失4,781萬元，直接造成2018年淨利潤虧損3,743萬元，也就是市場傳說中的“財務大洗澡”。
2019年，雷曼光電商譽計提減值準備700萬元，主要針對深圳市拓享科技有限公司（以下簡稱“拓享科技”），2015年雷曼光電因併購拓享科技形成商譽高達1.90億元。
2015年—2019年，雷曼光電商譽累計減值準備3,386萬元，2015年商譽最高為21,713萬元，佔同期非流動資產比例高達28.10%。
2019年，雷曼光電商譽佔比非流動資產比例高達38.22%。
如果說淨利潤是考量公司過去的盈利能力，那麼資產質量就決定公司未來的盈利能力，籌劃定增押寶Micro LED的雷曼光電，能否借勢一搏，仍存在較大的不確定性。
蹭熱點併購後遺症—併購標的盈利下滑，商譽資產質量將成拖累
雷曼光電商譽的形成需追溯至2015年，耗資2.3億元併購拓享科技，一次性增加商譽1.90億元，併購後的拓享科技業績表現如下：
2019年，拓享科技實現淨利潤37,570萬元，同比小幅下降0.14%，淨利潤僅1,668萬元，較去年同期大幅下滑40.79%，淨利潤率由2016年的14.73%逐漸下滑至4.44%，淨利潤相比2017年最高峰的3,236萬元，成功實現“攔腰折斷”。
即便業績對賭後的業績如過山車一般下滑，雷曼光電2019年仍只是對拓享科技原始值高達1.90億元的商譽僅僅計提減值準備770萬元。
對此，某資深投行人士表示，雖看似明顯需進行大規模商譽減值計提，但減值計提直接影響當年淨利潤，去年已經虧損的雷曼光電，一方面面來臨資金壓力需要為再融資做好鋪墊，另一方面大額商譽減值計提勢必導致連續虧損，這都不利於雷曼光電的資本形象與再融資。
實際上，對於商譽的減值，會計準則為與國際接軌，由原來的攤銷修改為減值，但2015年前後併購盛行引發上市公司商譽一度暴增，利用商譽減值累計進行商譽減值大洗澡的上市公司大有人在，雷曼光電就是其中之一。
監管部門對此加大了現場核查力度，據公開資料，深圳證監局曾於2017年9月14日至10月17日對雷曼光電進行現場檢查，結果發現，公司治理與
2017年1月26日，雷曼光電公司披露《2016年年度業績預告》，預計2016年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5,048.65萬元至5,654.48萬元。
2月28日，雷曼光電再次披露《業績預告修正及業績快報》，修正後的淨利潤為4,478.32萬元。
4月22日，雷曼光電披露《2016年度業績快報修正公告》，再次將淨利潤修正為3,076.02萬元。
雷曼光電部分會計核算不規範，致使2016年業績預告及業績快報出現多次修正。
1、投資收益確認不規範。編制業績預告未考慮對子公司深圳市華視新文化有限公司（以下簡稱“華視新文化”）的持有意圖已發生變化的情況，將對華視新文化的投資作為長期股權投資並確認投資收益。
2、商譽計提不規範。子公司深圳市康碩展電子有限公司2015年至2016年持續虧損，但編制業績預告和業績快報，均未考慮康碩展商譽減值影響，直至2017年4月22日披露業績快報修正公告時，才補提康碩展商譽減值。
3、部分壞賬準備計提不規範。已存在相關訴訟判決生效及交易對手方經營惡化，仍對相關應收款項按照信用風險組合賬齡計提壞賬準備，直到披露業績快報修正公告時才對相關應收款項全額計提壞賬準備。
4、子公司拓享科技在對應付款項進行清理的過程中，將以前年度與部分供應商之間的應付賬款差異直接衝減當期主營業務成本，其中68萬元的應付賬款在未取得對方確認的情況下單方面衝減，沖銷依據不充分。不符合《企業會計準則-基本準則》第十八條的相關規定。
最終深圳證監局對雷曼光電採取責令改正的監管措施。
從目前對商譽減值計提的處理來看，雷曼光電顯然並未吸取此前監管部門現場核查給予的整改意見，仍對財務報表資產質量的風險處理的極為寬鬆，為未來業績變臉埋下隱患。
其他綜合收益累計虧損近1.5億 未來業績再度承壓
2015年—2019 年，雷曼光電其他綜合收益分別為360萬元、1,315萬元、-1,343萬元、911萬元、-16,148萬元，截止2019年12月31日，公司其他綜合收益累計數額為-14,906萬元。
根據雷曼光電年報解釋，高達-16,148萬元的其他綜合收益，主要是其他權益工具投資的公允價值變動和外幣報表折算差額的影響所致。
由於會計準測調整，可供出售金融資產劃歸其他權益工具。
根據雷曼光電年報的財務附註，公司其他權益工具均為股票投資，
2018年12月31日，雷曼光電可供出售金融資產為19,917萬元，一年時間，可供出售金融資產縮水81.01%。
這意味著，公司未來或需面對16,580萬元的損失，短期影響是公司所有者權益，公司所有者權益2017年—2019年分別為：111,781萬元、105,647萬元、94,225萬元，逐漸下降，年複合增長率為-8.19%。
耐人尋味的是，雷曼光電對於該部分可供出售金融資產轉為其他權益工具後，劃歸為不能重分類進損益的其他綜合收益。
這就意味著，該部分資產出讓後的虧損隻影響所有者權益，而對當期淨利潤並無影響，對於多數以淨利潤衡量公司盈利能力的投資者而言，這確是隱藏的盈利能力下滑的導火索。
雷曼光電2015年至今，雷曼光電所有者權益呈直線下降態勢，具體資料如下：
2015年，雷曼光電所有者權益抵達峰值12.82萬元，之後逐年下降，同比下降比例分別為10.85%、2.17%、5.49%、10.81%。
2019年雷曼光電所有者權益下降至9.42億元，近五年所有者權益累計下降3.39億元，下降幅度高達26.48%，年複合增長率為-7.40%。
所有者權益的持續下滑，為雷曼光電淨利潤的下滑提供了極好的掩護。
未來，雷曼光電是否能借助Micro LED重回2012年頂峰時期盈利能力，仍存在較大的變數和挑戰。後續和訊網將分析雷曼光電費用構成等進行分析，以期投資者多角度瞭解雷曼光電。