Q1淨利潤跌超96%，鴻騰精密想要翻身不容易

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　　2020年一季度淨利潤縮水96.5%，鴻騰精密（06088）股價狂瀉60%之後依舊不見起色。

　　智通財經APP瞭解到，作為全球3C產品代工之王鴻海集團子公司的鴻騰精密，是一家全球性的專業精密零部件供應商，主要為計算機和消費性電子、移動及無線裝置、通訊基礎設施（包括雲計算）、汽車、工業、醫療等終端市場提供設計、開發、生產及互連解決方案。當前客戶包括蘋果等主要科技公司，產品應用於iPhone與iPad等電子產品。

　　公司於5月11日釋出一季度財務資料稱，截至2020年3月31日止營業收入及其他經營收入8.23億美元（單位下同），同比下滑6.24%，但是淨利潤方面僅錄得159.5萬元同比跌幅高達96.49%，公司同時表示，因公共衛生事件對營運帶來的不確性，董事會議不建議派付截至2019年12月30日止年度之末期股息。

　　二級市場方面，公司股價其實自2019年4月達到階段性高點後就開始一路下滑，至2020年4月份的累計跌幅已經超過60%，目前1.7港元左右的股價已經是公司歷史的絕對底部，而且就公司當前經營狀況來說，想要迎來底部回升還有較長的路要走。

　　行情來源：智通財經

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　　2019年表現，低於市場預期

　　通訊基礎設施、電腦及消費性電子兩大終端市場業務拖累，鴻騰精密營收規模僅錄得小幅增長。智通財經APP瞭解到，2019年度，鴻騰精密營收佔比最大的移動裝置終端市場，營收增長僅小幅增長1.6%至17.39億元，緊隨其後的通訊基礎設施和電腦及消費性電子兩大終端市場，因國際貿易問題導致光學模組出貨量減少，以及終端產品結構變更和市場競爭加劇，公司被迫調整產品結構以維持毛利率，因此分別同比下滑5.8%、14.9%至8.85億元和7.95億元。

　　不過得益於完成了夏普車載攝像頭等業務的併入，以合併方式收購Belkin International，公司在汽車、工業及醫療終端市場產生的營收增加了62.3%，智慧家庭終端市場產生的營收增加622%，智慧配件終端市場產生營收增加83.7%，最終帶動整體營收增長9.2%至43.72億元。

　　不過在利潤端，鴻騰精密不僅毛利率下行，費用率還呈現明顯上升態勢。智通財經APP瞭解到，首先毛利率方面，由於國際貿易形勢問題致使部分高毛利率通訊類產品營收下滑，公司整體毛利率由2018年的17.7%降至2019年的17.2%，2019年毛利總額小幅增長6.5%至7.54億元。同時，公司分銷成本及銷售開支、行政開支以及研發開支，分別同比大幅增長29.4%、25.9%、10%至1.11億元、1.59億元和2.5億元，財務淨值也由去年收入291.7萬元轉為749.6萬元成本。公司2019年稅前利潤僅有2.66億元，相比去年同期的3.11億元大幅下滑14.6%，僅所得稅開支因年度撥備部分產生較大差值，出現58.6%的同比大幅下滑至3261.5萬元，才使得公司最終年度淨利潤錄得與去年同期基本持平的2.33億元。

　　2019年度業績答卷普遍低於市場預期，以致於公司股價跌跌不休，而2020年的經營表現，更是讓鴻騰精密在絕對底部仍出現放量下行態勢。

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　　2020年經營，反覆引起擔憂

　　一季度經營資料反覆衝擊市場情緒，鴻騰精密短期組織反攻難度不小。智通財經APP瞭解到，其實在年度業績釋出次日的3月26日，公司就釋出指引，預計國內公共衛生事件導致今年1季度業績表現不佳，當時經歷完一波急跌的鴻騰精密，再次出現股價下行。盤整至4月17日，公司釋出盈警公告表示，因公共衛生事件影響，國內強制延長假期及多個國家╱城市採取隔離檢疫措施，導致公司若干製造工廠暫時停止運營，此次暫停生產對公司2020年淨利潤產生重大影響，未經稽核一季度淨利潤預計將從去同期4550萬元下降至約100萬元。此公告出現之後的3個交易日，公司再次錄得超15%的累計跌幅，共計8517.5萬港元資金逃離，量能呈明顯放大趨勢。

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　　5月11日，公司釋出一季度部分財務資料，除簡單表明一季度營收同比下滑6.24%至8.23億元，以及淨利潤大幅大跌96.49%至159.5萬元外，公司經營活動現金淨流入額也由去年同期的1.36億元大幅降至591.4萬元，此外外匯變動影響還致使現金流出3187.9萬元，目前整體現金流入基本靠融資活動產生。這或許是早已在市場預期內的業績大幅下滑出來後，公司股價依舊出現下行的部分原因吧。

　　而且展望鴻騰精密未來，由於公司已將光模組業務轉至博通，5G概念受益度其實並不高。智通財經APP瞭解到，隨著雲計算、邊緣計算的興起帶動超大規模資料中心與小型資料中心建設，以及資料中心葉脊網路架構帶來橫向連線需求的增加，數通光模組需求逐年提升。且數通光模組將從100G的主流方案進化為400G的主流方案，從以往交換晶片推出與光模組上量的歷史關係來看，2020年400G光模組有望放量。鴻騰精密原於2013年收購安高華（更名為博通）成為光模組行業全球排名第三，不過最新訊息顯示博通確認將取得鴻騰精密的光模組業務，鴻騰精密僅保留渠道銷售業務。因此，鴻騰精密於光通訊的附加價值將會降低，整體通訊業務毛利率將繼續承壓，未來於光模組升級受益程度較低。

　　目前公司增長的主要動力，在於收購 Belkin 搭上智慧家居浪潮，以及汽車業務有望在 2023 年後受益於鴻海和菲亞特克萊斯勒共同成立的汽車合資公司，不過就時間視窗和目前該終端市場佔據公司體量來看，想在短期扭轉頹勢還是比較困難的。而且，此前公司也明確對外表示，雖然二季度經營或在季節性因素推動下有望出現回升，但是下半年的訂單方面確實還存在較大不確定性。

　　綜上而言，縱使股價已然跌至歷史絕對底部的鴻騰精密，目前吸引力依舊不強，而且公司要想打個漂亮翻身仗，不僅需要較長時期的調整，而且還需行業性機遇的助推。