華商基金李雙全：龍頭企業強者恆強 遊戲行業表現或超預期

　　中國經濟網北京5月7日訊 （記者 康博） 今年以來，A股和全球資本市場都呈現出劇烈波動，儘管目前還有很多不確定性，但華商基金李雙全表示，在全年前低後高的經濟走勢和流動性充裕背景下，資金將繼續追逐股票市場中的優質資產。

　　在今年備受關注的線上經濟中，李雙全看好遊戲行業，其介紹，此次疫情成為遊戲行業的催化劑，在本身黏性較大、需求提升和商業模式下行業景氣度也將提升。另外看好的還有計算機中的醫療資訊化、大消費領域中的醫藥板塊，以及市場β屬性比較強的金融子領域，如券商等方向。

　　李雙全表示，當前我國經濟增速平穩，產業結構持續最佳化，龍頭公司在全球需求向下趨勢之中，表現出越來越明顯的“強者恆強”。另外，我國金融市場進一步開放也將吸引更多海外資金流入中國股市且超配中國行業龍頭，未來機構持股佔比提升邏輯仍在，龍頭企業表現韌性可期。

　　對於其新近發行的華商龍頭優勢混合型基金（008555），李雙全表示，這隻基金將會從行業中觀角度找出佔優行業以及領先的企業，構建一個組合並動態調整，使整個組合既能享受到龍頭公司自身成長的紅利，獲得阿爾法收益，同時也能夠享受到行業上行帶來的紅利，透過持續不斷的最佳化，為投資者帶來較好的回報。

　　華商基金投資部副總經理 李雙全

　　以下為問答實錄：

　　問：今年A股市場從年初到現在，應該說波動是比較大的，您對未來走勢如何判斷？

　　李雙全：我們認為全年來看，從經濟基本面來講或是“前低後高”弱復甦的過程，從流動性角度看整體是相對充裕的格局。在這種大的環境下，整個經濟對資金的需求相對較弱，剩餘流動性則會進入股票市場追逐優質資產。

　　下半年隨著疫情得到控制以及海內外不同程度改善，經濟整體趨勢或將進一步向好；今年全球流動性有望處於全年偏寬鬆的局面，這也將對市場估值形成一定的支撐。相信未來股票市場或出現一個相對明顯的投資機會。

　　問：在未來的投資機會中，您將重點關注哪些行業？

　　李雙全：未來將會重點關注受疫情衝擊相對較小，或者受益於疫情的行業，例如以遊戲為代表的線上行業、計算機中的醫療資訊化、大消費領域中的醫藥板塊，以及市場β屬性比較強的金融子領域，如券商等方向。

　　問：您能不能為我們具體分析下游戲行業的投資邏輯？

　　李雙全：遊戲行業具有幾個明顯特點：首先它是純線上行業，和其他像線上購物等行業不同，不存在與下線的利益衝突，其發展的中長期邏輯會更加順利。其次，就疫情對行業影響來看，我們認為整個遊戲行業是受益於疫情的催化劑，從資料來看，海內外同樣都出現了大幅增長趨勢。展望下半年，我們認為遊戲的表現或會超出市場預期。遊戲本身黏性較大，未來或將呈現出營收利潤高增長，疊加新商業模式帶動估值提升的景氣度上行趨勢，未來我們對遊戲行業的後續表現較為積極樂觀。

　　問：對於面板行業您如何看？

　　李雙全：從全球產業鏈情況來看，近兩年海外的面板企業不停有淘汰或退出，這也使得中國大陸在面板行業所佔比重越來越大，技術也趨於領先。供給上，海外企業不斷退出，而需求端，面板行業大尺寸化程序還在繼續，應用場景也在不斷增加，需求上還是保持了較為穩定的增長。 以往對於這個行業，市場把它作為電子週期品來看待，基本是圍繞著週期波動來進行配置。相信在未來行業週期性會逐漸減弱，就像之前白色家電行業一樣，形成一個較為穩定的供需格局後，整個行業的現金流情況和盈利情況都將會有系統性抬升，無論從盈利還是估值情況都會進入良性階段。 當前整個行業出現了一些新的變化，國內面板行業或將進入一個較好的向上拐點，而新增投入相對有限，這樣一來整個行業格局將愈發清晰，更有利於面板行業龍頭公司表現。 

　　問：在未來的投資機會中您會更看好那類公司的表現？

　　李雙全：我認為市場景氣度較好的行業和公司或有比較好的表現機會。當前我國經濟增速平穩，產業結構持續最佳化，龍頭公司在全球需求向下趨勢之中，表現出越來越明顯的“強者恆強”。另外，我國金融市場進一步開放也將吸引更多海外資金流入中國股市且超配中國行業龍頭，未來機構持股佔比提升邏輯仍在，龍頭企業表現韌性可期。

　　問：我們注意到您所管理的華商龍頭優勢混合型基金（008555）正在發行，能否為我們介紹下您未來的操作思路？

　　李雙全：目前我們正在發行的華商龍頭優勢是聚焦於各個行業龍頭公司作為投資標的的混合型基金，股票投資比例為基金資產的60%-95%，其中投資於本基金所界定的龍頭上市公司股票的比例不低於非現金基金資產的80%。它選擇的主要標準是各個行業營收前30%的公司，且ROE回報在行業平均水平以上。

　　在投資組合上，這隻基金將會從行業中觀角度找出佔優行業，從行業中找出領先企業，構建一個組合並動態調整，使整個組合既能享受到龍頭公司自身成長的紅利，獲得阿爾法收益，同時也能夠享受到行業上行帶來的紅利，相信透過持續不斷的最佳化，這種組合能夠為投資者帶來較好的回報。

　　基金經理介紹： 

　　李雙全，華商基金投資部副總經理，華商龍頭優勢混合型基金擬任基金經理、北大金融碩士，10年證券從業經驗。曾就職於SK能源公司從事研究工作，2010年4月加入華商基金。

　　風險提示：李雙全歷任基金及任職日期：華商領先企業混合型基金2015-04-08至今、華商雙驅優選靈活配置混合型基金2015-07-08至今、華商改革創新股票型基金2018-03-02至今、華商未來主題混合型基金2019-08-23至今。投資者購買本基金時，請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律檔案。以上觀點不代表投資建議，市場有風險，投資需謹慎。