昨日又是黑色星期五，上週的這句話繼續放在這裡！
攻上3200點時，有人看到3500甚至3600；跌回3200點時，又有人看到3000點以下，股票還是那些股票，變的只是人心！
本週回顧
前面我提出市場重回3200點，無需恐慌，有望逐漸止跌反彈。本週初基本上演了這樣的戲碼，指數從3200點附近一路上漲到3380附近，中途上漲近180個點。進入到週四、週五，由於國際局勢的變化，市場選擇了再次下跌到3200以下，本週上演過山車行情。
如何看待再次大跌？
首先說下觀點：無需恐慌，下週尋找加倉點！
本週下跌的主要原因有幾個：
1、國際局勢成為目前最大擔憂
本週國際局勢不平靜，而且暫時也沒有看到平復的狀況，加劇了市場擔憂。這點也是我們說的市場上漲的核心邏輯，是否被破壞需要進一步觀察。但從我的觀察來說，年內11月美國大選前難以有較大波動。根據歷史情況來說，美國大選前往往是“雷聲大、雨點小”。短期雖有波動，進一步升級機率不大。
2、美國疫情資料走高，加劇對國際股市下跌的擔心
週四，美股出現大跌，背後主要幾個方面原因：一是，疫情出現反覆，新增病例不斷走高；二是，領取失業金的人數開始升高，市場擔心美國疫情對經濟的影響再次擴大。另外，恆生指數近期也較為弱勢，主要是由於疫情資料有所抬頭，引發市場擔憂。
對於A股會有何影響？
A股雖然在近期獨立於外圍股市大幅上漲，但中期角度上仍然會受到外圍股市的制約，尤其是關於國外疫情擴散對股市的影響容易引發市場的敏感情緒。疊加本週國際局勢的擾動，市場選擇回撤到3200點附近，我認為是可以理解的，但如果說繼續有多少下跌空間，我並不認同！因為市場的幾個核心推動力仍在！
重回3200點，無需再過度悲觀！
1、經濟持續恢復是核心基本面
近期，公佈二季度GDP資料同比增長3.2%，為全年增長打好了基礎。全年要實現增長，下半年的資料還需要繼續向上，那麼企業盈利增速也將會進一步好轉，有這樣的基礎存在，中期就無需悲觀。如果流動性持續保持，那麼就類似於09年行情；如果流動性略微收緊，也只會在速度上影響股市，在方向上不應該改變。
2、增量資金入市格局難以改變
增量資金入市是本輪行情最大推動力，成交量快速放大到1.7萬億。從短期來說，近兩週發行基金上千億規模等待進場建倉，將會為短期行情提供支撐。從中期來說，深圳、南京房產限制進一步加碼，理財產品收益率持續維持較低水平，相較而言，股市仍將會是資產配置的重要方向，儲蓄搬家效應在下半年仍將會延續。
3、不確定性因素增多，下半年貨幣政策收緊機率下降
近期上證指數總體是圍繞3300點附近，但成交量明顯比前段時間下了臺階，就是市場對於下半年的貨幣政策不明朗。近期將會召開定調下半年經濟發展的重磅會議。僅僅從貨幣政策角度來看：三四季度進入到流感季、洪水對經濟的衝擊、外圍局勢以及國際貿易的不確定性突然增強、下半年貨幣政策收緊的機率正在降低。
4、3200點附近，技術有強支撐
圖片來源：國金證券至強版
從技術角度講：從3458調整以來，距離前期低點3181以及下方缺口非常接近，將會形成重要支撐。另外技術指標已經有背離結構的跡象，一旦確實背離，市場的做多情緒將會再次回升，下週或將確認這些技術訊號。
總體觀點，短期由於國際局勢的不確定性上升，以及國際疫情資料的擔憂對A股形成擾動。市場回撤到3200點附近基本已經釋放了風險，無需過度悲觀。中期角度看，經濟好轉+貨幣總體寬鬆+儲蓄搬家的大邏輯仍然存在；短期看，技術支撐臨近+背離結構有望成行，無需過度悲觀，下週可尋找加倉點。
國金證券 張磊
SAC執業編號：S1130517100001
編輯 白兆鵬
本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。
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