“成長與價值”向來是市場上經久不衰的熱點話題。在廣發基金策略投資部負責人、廣發新興產業精選基金經理李巍看來，所有的投資都要以企業內在價值為基礎，評估企業的價值要全面考察其盈利能力、盈利質量、成長性等，其中成長性是一個重要的維度，良好的成長性可以消化很多不足。
出於對投資本質的認識，李巍偏好於在長期向好的科技和消費等行業中精選“三好”公司進行長期投資。他把自己定義為“以價值為基礎的成長型投資者”。銀河證券統計資料顯示，截至6月5日，廣發新興產業精選過去一年、過去三年的回報分別為87.48%、96.42%，在靈活配置型基金（股票上下限0-95%）基金的排名分別為14/475、11/279，均處於同類基金前5%分位；自成立以來累計回報130.60%，年化回報為21.16%，獲得銀河證券三年期五星評級。
以企業價值作為投資的主要依據
堅持以企業價值作為投資判斷的主要依據，是這位“以價值為基礎的成長型投資者”的第一準則。李巍認為，股票是一種有價證券，扣除交易的部分，其代表的價值來自於企業自身創造價值的能力和為股東提供的回報，與這三個方面相對應的要素就是估值水平的波動、盈利能力、盈利質量。所以，李巍在考察企業時不僅會關注成長性，還會關注企業的盈利能力、盈利質量。
“成長性不是唯一維度，但卻是一個重要的維度。例如，有些企業因為資本開支、費用投入等原因，犧牲了當前的盈利能力和盈利質量，但提升了未來的盈利能力和盈利質量。因此，成長性也是股票收益的一個重要來源。”李巍表示，他會把盈利能力、盈利質量、成長性結合起來考察相關維度在未來的確定性，最後對企業做出綜合判斷。
在李巍看來，每個企業都是複雜的綜合體，從任何單一維度都很難準確刻畫和理解企業，如果想在某個行業或某家企業賺錢，要對其內在價值有更深的理解。因而，李巍一直力求更深入、更全面地去評估企業價值。
在長達15年的研究、9年公募基金管理實踐中，李巍總結出了評估好公司的“三好”標準，即“好生意、好團隊、好價格”。“好生意”意味著企業成長空間大、景氣度高、商業模式清晰，構建了較高的競爭壁壘。“好團隊”指企業管理層的治理結構規範、戰略清晰、執行力強、有優秀的風控和糾錯能力、誠信等。“好價格”則主要指在合適的價格買入，為成長支付合理而又有節制的溢價。對於好價格的時機把握，在李巍看來是最能體現基金管理人能力和智慧的。
李巍對於企業價值的認知，反映了其投資體系的不斷進化。剛入行時，李巍對投資大師彼得·林奇頗為崇拜，從對他的研究中學習了投資方法論以及勤奮的工作態度；經歷215年下半年至2016年的大幅波動之後，李巍對橡樹資本創始人霍華德·馬克斯所提倡的“敬畏市場、尊重市場、感受週期”有了更深切的體會。再往後，智慧博學的查理·芒格對李巍產生更大的影響，從他身上，李巍漸漸領悟到，投資本質上取決於對世界的認知，投資是對知識的變現。如果想把投資做好，需要不斷提升思維深度、涉獵的知識面；而如果能做好投資，最終也能在人生的修行中成就更好的自己。
“基本盤 適度輪動”，構建均衡投資組合
在對投資標的內在價值和長期價值充分把握的基礎上，李巍會結合其市場價格和長短期的收益目標，構建風險收益相匹配的投資組合，配置均衡是其又一風格特色。
重點配置的行業 適時行業輪動，是李巍管理組合時的重要特點。李巍表示，他會根據行業長期空間、所處生命週期階段、競爭格局、景氣度、可能存在的風險或催化劑進行打分，優選出的幾個重點配置的行業作為基本盤，包括消費、新一代資訊科技、醫藥生物、高階裝備製造、金融地產等是其重點關注的行業，這在廣發新興產業精選的持倉中有非常清晰的體現。
同時，以重點配置行業為基礎，李巍會定期篩選出未來一個季度或未來半年更有機會的行業，在重點配置行業中適度增加配置權重。此外，對於非核心配置的景氣上行週期行業，他也會擇機進行配置。
保證組合的適度分散，是李巍在投資中尤為關注的一個原則。大部分時間，他管理的組合中單一行業佔比不超過20%。“我希望基金組合配置相對均衡，當市場的風格與自己的能力圈契合時，獲取高一點的超額收益；當市場風格輪到自己不擅長的區域，組合也能儘量跟上市場，以便給持有人更穩健的投資體驗。”李巍說，他將長期複合收益率達到15%作為自己的投資目標。
站在6月初展望未來的市場，“疫情受損 格局良好”是李巍的配置思路。他分析指出，從全球經濟局勢看，宏觀經濟總體處於逐步修復過程中，風險資產價格上漲；國內方面，受房地產趕工和基建投資發力的影響，經濟資料繼續改善；貨幣政策延續了之前的思路，即信用和貨幣增速比去年高。上市公司盈利方面，考慮到4至5月的高頻資料修復，預計一季報即為2020年上市公司的盈利底，淨利潤累計同比增速趨勢將逐季上行
“當前A股整體靜態估值不高，但結構化差異明顯。”李巍認為，從需求端而言，可以挖掘一季度受疫情負面衝擊較大、需求階段性受損、行業格局好、可以隨經濟復甦充分修復的行業。從供給端則可以精選行業集中度較高、新增產能低、進入壁壘高、退出壁壘低的行業進行配置。