來源：安信證券
疫情是戰略變革之機。五一以來，我們團隊進行了密集的調研、交流，拜訪多處家電專賣店、綜合賣場，也先後與各家上市公司、渠道商交流逾30場。整體而言，我們判斷，家電線下零售同比增速有轉正趨勢。更值得投資界關注的是，疫情也為家電企業帶來了機會。我們所說的機會，不僅是廚房小電、消毒類電器的需求，還包括長期戰略變革的契機。日益走向成熟的家電行業，面臨需求和渠道模式的變化，需要這樣一個契機。在這個階段，管理層有足夠的時間調整姿勢，重新出發。
五一之後，線下賣場的客流開始恢復。目前，客流雖然還比不上去年同期，但是跟五一之前相比，要好得多，開始有閒逛的顧客了。我們觀察，客流主要集中在空調區。
促銷一如既往，側重各有不同。空調企業延續了特價機的打法；而廚電企業則側重於成套銷售，有些煙灶套餐非常優惠，甚至套餐定價比單買菸機還要便宜。
目前，很多家電企業並未下調2020年的經營目標。一方面，家電企業的管理層和投資界一樣，都還在跟蹤市場景氣；另一方面，家電需求與裝修掛鉤，受疫情影響的部分，有可能在未來幾個月找補回來。
家電企業迎來變革的契機。一些家電企業，已經從2019年開始，著手調整發展戰略。對於這些企業而言，疫情帶來短期經營的壓力，也帶來長期變革的契機：隱藏的問題得以顯露，各項業務重新梳理，資本市場也願意為管理層留出時間。近日，格力管理層坦陳線上渠道的發展滯後，需要加大馬力推動線上線下的發展，董總做了多場直播；美的集團正式向資本市場溝通了“全面智慧化、全面數字化”的戰略，這是公司自2012年以來，核心戰略的第二次重要轉型；海爾的“小微改革”在緊鑼密鼓地推進；一些渠道庫存較高的企業，工廠正在調整；出口轉內銷型的企業，正在重新規劃收入結構。
投資建議：疫情總會過去。我們以積極的眼光看待未來幾個季度，家電線下市場的復甦，同時建議關注抓住此次契機、主動推動戰略變革的企業，其長期發展前景和投資價值有望提升。看好白電、廚電龍頭的中長期投資價值，推薦格力電器、美的集團、海爾智家、老闆電器、浙江美大、華帝股份、三花智控。另外，消費者增加在家用餐，廚房小家電的需求增加，相關個股將受益，包括小熊電器、蘇泊爾、九陽股份、新寶股份等。食品飲料終端冷鏈裝置需求增加，推薦海容冷鏈。
風險提示：海外疫情惡化，地產竣工不及預期。