國產影象感測器銳芯微擬登科創板 業績過去一年扭虧為盈

將索尼列為頭號行業競爭者，銳芯微電子股份有限公司（以下簡稱“銳芯微”）謀求首次公開發行股票並在科創板上市。6月29日，上交所披露了銳芯微招股說明書申報稿，這家前五大客戶高度集中的晶片設計公司擬融資13.47億元，用於研發、產業化，以及儲備資金。

銳芯微是國內為數不多的從事高階影象感測器研發設計的公司之一，前身有限公司成立於2008年，2019年底變更為股份公司。實際控制人羅文哲曾在美國朗訊公司擔任資深研究員，後在中芯國際擔任設計中心技術總監。2008年2月至今，羅文哲擔任公司董事長、總經理。

招股書顯示，銳芯微擬發行不超過約4817.79萬股，佔發行後總股本比例不低於25%。中信建投證券擔任保薦人和主承銷商。募集資金將用於投資高階影象感測器晶片和機芯的研發及產業化專案，子專案涉及3D整合圖感測器，安防監控、車載及物聯網集採晶片，工業機器視覺感測器晶片、醫用成像探測器晶片等。公司還將留存部分用於發展和科技儲備資金。

市場競爭，日韓搶先手

經過多年深耕，銳芯微稱，其擁有自主研發的MCCD和ECCD技術，融合了傳統CCD和CMOS的優點，提高了影象感測器的成像質量。事實上，CMOS影象感測器作為攝像頭的核心部件，在安防、車載、消費電子等領域的需求帶動下，市場需求將不斷增長。

在這一市場，從全球來看，索尼從2010年開始投資，並透過收購和裝置翻新建立了差異化的優勢。2011年，蘋果iPhone 4S開始採用索尼影象感測器，推動了索尼的整體發展，並建立了領先優勢。與此同時，在半導體領域開拓進取的三星電子也看上了這塊市場，開始發力研發，摩托羅拉分拆出的安森美在汽車領域存在優勢，而安防市場則是多家公司的大混戰。

反觀國內，1995年成立的豪威科技擠入全球前三大供應商名單，其在2019年被韋爾股份收購。豪威科技也被銳芯微列為了第二個競爭對手。除此之外，2003年成立的老牌本土廠商格科微和以低照全綵的安防應用和背照式全域性曝光進入市場的思特威也與銳芯微存在競爭關係。除此之外，行業普遍認為，安防領域的思比科與智慧穿戴和低畫素市場的比亞迪微電子也是互補金氧半導體影象感測器（即CIS）市場的玩家。

早期CMOS影象感測器的高階技術掌握在歐美和日韓廠商手中，國內僅有部分高校和研究機構開展有限的研究，無法實現批次生產。21世紀初，中國有一批從事該市場的晶片設計公司出現。銳芯微稱，在晶片“自主、安全、可控”的戰略指引下，CMOS影象感測器核心技術國產化程序將日益加速。

過去三年，兩年虧損

招股書披露，銳芯微主要業務分為兩塊，面向高解析度影象採集裝置製造商提供高階影象晶片定製，以及面向高靈敏度成像裝置製造商提供多款攝像機芯。不過，該公司並未在招股書申報稿中披露高階定製影象晶片過去三年產銷量和價格變動。

過去三年，銳芯微營收分別為5219.77萬元、1.46億元和2.53億元。2017年和2018年分別淨虧損1516.24萬元和2.79億元，2019年扭虧為盈，淨利潤為5211.74萬元。基於此，銳芯微最終選擇了預計市值不低於10億元、最近一年淨利潤為正且營業收入不低於1億元的上市標準。

不過值得注意的是，截至2019年底，母公司未分配利潤為負3.11億元，原因系業務前期處於技術積累和業務拓展階段，研發投入高、收入規模較小，且股份支付支出較大，歷年累積虧損較大。2018年、2019年，銳芯微實施股權激勵確認股份支付管理費用分別為3.16億元和 3982.39萬元。

股權分散，股東為大客戶

這構成了銳芯微披露風險的一部分，而在業績背後的另一個風險是，銳芯微客戶集中度較高。招股書披露，按照受同一實際控制人控制的客戶合併計算的口徑，過去三年，公司向前五大客戶銷售金額分別佔同期營收的71.55%、93.33%和84.57%。與此同時，供應商也集中度較高，過去三年，公司向前五大供應商採購金額分別佔同期總額的81.89%、61.69%和68.78%。

截至招股書籤署日，羅文哲直接持有公司17.21%的股權，為公司控股股東，並透過兩個員工持股平臺崑山捷誠威和崑山博銳晶間接控制公司股權，合計持有33.68%的股權。羅文哲的弟弟、公司財務總監羅文楚透過崑山捷誠威間接持有公司1.41%的股權，且與羅文哲構成一致行動人。

除此之外，持有公司5%以上股份的股東還包括，中國北方工業有限公司全資持股的北方工業科技、紅塔創新投資股份有限公司全資持股的紅塔創新投資，私募投資基金嘉興紫魁三期和西藏津盛泰達，以及個人投資者張營。其中，北方工業科技持股11.19%，為公司第二大股東。

與此同時，股東中，北方工業科技、紅塔創新投資和深圳創新投資為國有股份，持股佔銳芯微股本總額的25.51%。

由於股東眾多，銳芯微披露，本次發行完成並在科創板上市後，實際控制人實際支配公司股權的比例將被進一步降低，如果潛在投資者透過收購控制公司股權或其他原因導致控股股東控股地位不穩定，則將對公司未來的經營發展帶來不利影響。

新京報貝殼財經記者 梁辰 編輯 徐超 校對 李項玲