15分鐘內上演漲停板，277億市值“鋰”龍頭要逆襲？

5月8日下午1點開盤，在短短15分鐘內，天齊鋰業直線拉漲停板，市值衝至277.1億元。

巧合的是，午間休市期間，有媒體報道美國Albemarle公司有意收購天齊鋰業在澳洲的鋰礦股權。雖不能確定其股價異動是否與上述訊息有關，股民們還是感到挺欣慰，因為這是天齊鋰業近兩月來首次封漲停。

回顧天齊鋰業2月-4月K線走勢，股民最大的感受是“煎熬”。自2月份反彈至38.38元階段高點後，該公司股價急速下挫，最低跌至15.18元，股價跌破2017年以來橫盤區域，即創下四年新低。

曾經風光無限的“鋰王”，股價表現弱勢或許與兩大因素有關，一是業績嚴重虧損，二是資產負債率高企。

隨著天齊鋰業股價強勢漲停，股民很好奇，這家公司準備逆襲了？下面，讓我們一起走進這家公司。

一、天齊鋰業的兩大“煩惱”

價值投資者應知道，業績是驅動股價上漲的核心因素，如果業績鉅虧，股價大機率會受影響。尷尬的是，不久前天齊鋰業交出了一份“不及格”的年度報告。

2019年，天齊鋰業實現營收48.4億元，同比下降22.48%。同期，歸屬淨利潤虧損59.8億元，同比下降371.96%。從上方業績圖可得知，2019年是天齊鋰業自2011年以來虧損最嚴重的年份。

導致業績鉅虧的“元兇”主要有兩個，第一個是對SQM長期股權投資計提減值準備高達53.52億元；第二個是有色金屬行業景氣度下降，例如碳酸鋰、氫氧化鋰價格下跌。與此同時，新能源汽車下游需求疲軟也嚴重影響對鋰的需求。

業績不佳讓外界有所擔憂，而高企的資產負債率更像一把“達摩克利斯之劍”，盤旋在天齊鋰業投資者的頭頂。

2018年一季度至2020年一季度，天齊鋰業的資產負債率從40.52%飆升至81.71%，增加了41.19個百分點。再看同行公司贛鋒鋰業，2018年至今，該公司的資產負債率分別為41%、40.83%和45.2%。經資料對比發現，贛鋒鋰業的負債壓力遠遠小於天齊鋰業。

今年一季度，天齊鋰業貨幣資金為12.45億元。同期，短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款和應付債券分別為28.48億元、136.4億元、131.4億元和21.04億元，有息負債高達317.32億元。從資料可看出，資金缺口304.87億元。

今年3月份，評級機構穆迪已將天齊鋰業信用評級從“B2”下調至“Caa1”，評級展望持續為負面，穆迪副總裁兼高階信貸官Gerwin Ho曾表示，“評級下調反映出天齊鋰業的資本結構非常緊張，原因是其債務負擔沉重，槓桿率上升，流動性疲弱。”另據最新訊息，天齊鋰業將於今年11月29日償還19億美元債務，面臨的壓力較大。

值得關注的是，導致天齊鋰業流動性壓力緊張的主因與收購SQM有關，具體內容且往下看。

二、高位入股SQM

早在2018年12月，天齊鋰業以自籌資金7.26億美元，並向金融機構貸款35億美元（6倍槓桿），收購了智利礦業化工（簡稱：SQM）23.77%股權。

天齊鋰業實控人對外稱，透過購買SQM23.77%股權，有利於公司完善資源佈局、進一步提升長期競爭實力，並有利於促進我國新能源產業提質升級。

為啥看中SQM？因為這家公司開發的Acatama鹽湖是全球範圍內稟賦優越的鹽湖資源和全球鋰產品的重要產區。

尷尬的是，SQM並沒有給新股東帶來驚喜。2019年年末，SQM營收同比下滑14.22%至19.44億美元；歸母淨利潤同比下滑36.77%至2.781億美元。

由於業績不佳，SQM股價已經腰斬。2018年12月，天齊鋰業入股時SQM最高價為46.35美元，截至北京時間5月8日，SQM最新股價為22.65美元。經計算，SQM期間跌幅高達51.13%。這意味著，天齊鋰業現在賬面處於浮虧狀態。

綜上所述，入股SQM的影響包括資產負債率飆升以及計提鉅額減值準備。