“鮮美來”衝刺IPO搶跑水產預製菜賽道，單一產品依賴待破解

近期，水產預製菜品牌鮮美來提交IPO材料，擬在上交所主機板上市。預製菜賽道日益擁擠，鮮美來的IPO計劃被業內人士視為及早進入資本市場、提高品牌效益的重要一步，若進展順利，其可成為“水產預製菜第一股”。但與此同時，鮮美來面臨毛利率低於同行、對單一產品具有依賴性等問題待解。

12月9日，鮮美來回復新京報記者，近兩年決定進行IPO的原因在於，發展過程中意識到融資渠道單一，資金成為進一步擴張的瓶頸。同時，對於前幾年因包裝標註問題屢被處罰的情況，公司已加強全環節質量管控。而對依賴單一產品營收的情況，鮮美來將豐富品類，推出鱈魚製品等即熱類預製菜破局。

準備一年多謀劃上市

證監會網站11月29日預披露鮮美來招股說明書。鮮美來擬發行不超過2000萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%，募集資金6.06億元，在上交所主機板上市。扣除發行費用後，募集資金中的2.95億元擬投入海洋食品產業化專案，1.71億元擬投入冷凍食品分裝冷藏及物流配送專案（二期），1.4億元擬用作補充流動資金。若進展順利，鮮美來或將成為“水產預製菜第一股”。

資料顯示，鮮美來成立於2006年1月，主營水產品預製菜的研發、生產和銷售，主要產品包括蝦滑、蝦仁、生魚片等預製菜，下游客戶包括商超、電商、新零售平臺、食品加工企業、連鎖餐飲等，如沃爾瑪、京東、盒馬、思念、呷哺呷哺、鍋圈等多種零售平臺。

目前，鮮美來的控股股東為浙江頤豐公司，持有57.95%的股份。實際控制人為郭海濱、郭定棋父子。其中，郭海濱為鮮美來法定代表人、董事長兼總裁，直接和間接持有75.28%的股份；郭定棋為鮮美來董事，直接持有6.16%的股份。

事實上，鮮美來的IPO計劃開始於一年多以前。2020年7月20日，中國國際金融股份有限公司（簡稱“中金公司”）在廣西證監局辦理其對鮮美來的輔導備案登記，但輔導工作在2021年7月15日終止。同年7月24日，光大證券接手對鮮美來的輔導備案登記，併成為鮮美來本次IPO的保薦機構。對於機構更換，鮮美來方面向新京報記者表示，“這是經過多方面的考量，最終根據公司戰略考慮作出的決定。”

至於近兩年開始謀劃IPO的原因，鮮美來方面告訴新京報記者，公司在持續做強以蝦、魚為主的水產品預製菜、不斷深入開拓市場的過程中發現，由於公司融資渠道單一，業務發展所需要資金基本上透過自有資金解決，資金短缺成為公司實施上述計劃的最大障礙，所以才決定進行IPO申報。

在食品產業分析師朱丹蓬看來，預製菜賽道在未來存在一定成長性，現在行業內的競爭關鍵是誰能夠最先、最快建立起品牌效應和規模效應。“鮮美來在整體行業擁擠度還不是非常高的情況下，先展開IPO佈局，有一定先見之明。擁有資本加持後，企業品牌效應、規模效應成長，可能會得到更好的價值體現。”

曾多次因包裝標註問題被罰

此次IPO申請前，鮮美來曾在2018年多次因包裝標註問題被監管部門處罰。

2018年3月，鮮美來因部分魚排產品外包裝上突出標註“兒童魚排”，被認定違反《中華人民共和國消費者權益保護法》相關規定，屬於引人誤解的宣傳行為，吉林省工商行政管理局昌邑分局對其罰款5萬元。

2018年4月，鮮美來因委託子公司生產的部分產品未在包裝上標註產地、受委託單位名稱、地址等資訊，被監管部門認定存在生產標籤不符合食品安全標準的違法行為，沒收違法所得0.34萬元、罰款1萬元。當月，鮮美來因抽腸蝦仁產品（200g，2018-02-28）抽檢中淨含量不合格，被廣西北海市質量技術監督局處罰1080元。

對於上述3次處罰，鮮美來的發行人律師和保薦機構認為，上述違法行為已整改完畢，不屬於重大違法行為，不會對發行人本次發行上市構成實質性的法律障礙。

鮮美來方面向新京報記者表示，2018年系列情況發生後，公司除繳納相關罰款、配合調查、按規定修改包裝之外，也更加重視和加強相應質量控制措施。現在，鮮美來對採購、生產、倉儲物流、銷售、追溯等每個環節都有關鍵質量控制點，還會對各質量控制點進行檢查檢測、質量監督、問題反饋、質量索賠，把控質量安全，保障產品品質。

半數營收依賴蝦滑單品

就業績而言，2018年至2020年，鮮美來分別實現淨利潤5802.49萬元、8976.64萬元、9025.57萬元。雖然利潤逐年升高，但與同行業上市公司安井食品、海欣食品、味知香、千味央廚相比，鮮美來的毛利率稍顯遜色。2018年至2020年，以及2021年1-6月，行業毛利率平均值分別為27.08%、25.92%、25.20%、22.37%。雖然毛利率下降是行業共性，但鮮美來對應期間22.17%、21.08%、23.51%、20.07%的毛利率，也一直低於同行業上市公司均值。

對此，鮮美來方面回應稱，毛利與行業存在差異，是因為“不同產品型別、加工方式、銷售模式等，都會對公司產品的毛利資料產生一定的影響”。其中，鮮美來與安井食品、海欣食品、味知香的毛利率差異主要原因為產品型別不同。安井食品、海欣食品的主要產品在生產過程中一般會進行水煮、蒸制、油炸等熟制環節，加工程度更深，鮮美來的產品均為生制，導致毛利率存在差異。此外，味知香的產品主要以肉禽類和水產類產品為主，其中肉禽類包括牛肉、家禽、豬肉等產品的毛利率較高，其水產類產品與鮮美來的產品毛利率較為接近。

從營收來看，2018年至2020年，鮮美來分別實現營業收入7.68億元、9.11億元、8.5億元，其中主營業務收入為7.62億元、9.05億元、8.42億元；2021年1-6月，鮮美來實現營業收入4.09億元，其中主營業務收入為4.06億元。

新京報記者注意到，鮮美來2018年至今的主營業務收入中，九成左右都來自其主打產品蝦滑、蝦仁和生魚片，且蝦滑收入佔比逐年升高，2018年至2020年由35.43%升至47.84%，2021年上半年達到58.36%。

鮮美來也提到，自身經營存在對單一產品依賴的風險，若未來消費者偏好或市場供需出現重大不利變化，公司未能積極採取有效措施予以應對，則會對持續經營能力造成不利影響。

這也使得鮮美來對原材料存在較高依賴。目前，包括外購產品成本在內，原材料成本在鮮美來營業成本中的佔比超過80%。鮮美來提示，若原材料價格受到自然因素、市場需求、通貨膨脹等影響發生大幅波動，可能會對利潤水平帶來不利影響。若水產養殖基地發生重大疫情或者自然災害，公司也可能面臨主要原材料供應中斷或數量不足的情況。

對於如何化解對單一產品依賴的風險，12月9日，鮮美來回復新京報記者稱，根據多年來對水產品預製菜市場的研究，將在現有即配、即烹類預製菜的基礎上，進一步研發如鱈魚製品等即熱類預製菜。後續，公司會根據市場需求不斷最佳化存量產品品類，研發出更貼近市場需求的品類。

新京報記者 王思煬

編輯 李嚴 校對 王心