中國經濟網編者按：12月10日，南方電網綜合能源股份有限公司（以下簡稱“南網能源”）首發上會，保薦機構（主承銷商）為中信建投證券，聯席主承銷商為廣發證券。南網能源擬於深交所中小板上市，計劃公開發行股份不超過7.58億股，擬募集資金15.66億元，分別用於建築節能服務拓展專案、分散式光伏合同能源管理專案、生物質氣化供熱專案（河南長領食品有限公司生物質氣化技術改造專案）、城市照明節能服務拓展專案、償還銀行貸款。
2016年至2020年1-6月，南網能源實現營業收入分別為7.10億元、9.36億元、12.19億元、15.08億元、8.33億元，實現歸屬於公司所有者的淨利潤分別為1.01億元、1.26億元、1.86億元、2.76億元、1.26億元。經營活動產生的現金流量淨額分別為2.50億元、3.37億元、8.27億元、4.50億元、2.31億元。其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6.56億元、9.48億元、13.00億元、13.59億元、6.31億元。
2016年、2019年和2020年1-6月，南網能源主營業務收現比率低於1，分別為92.86%、90.11%、75.76%。
2016年至2020年1-6月，南網能源總資產分別為39.19億元、50.86億元、66.90億元、88.82億元、97.62億元，總負債分別為27.27億元、36.85億元、47.72億元、43.92億元、51.88億元。截至2020年6月末，公司有息負債餘額合計為35.42億元。
報告期內，公司資產負債率（母公司）分別為69.57%、72.45%、71.33%、49.45%和53.14%。
2016年至2020年6月30日，南網能源應收賬款原值2.32億元、3.92億元、5.91億元、8.96億元、11.92億元，佔營業收入比例分別為32.64%、41.88%、48.45%、59.42%、143.14%。公司應收賬款週轉率下滑，分別為3.85、3.00、2.48、2.03、0.80，同行業可比上市公司平均應收賬款週轉率分別為2.54、2.33、2.40、2.30、0.94。
2016年至2019年，公司營業收入增幅分別為31.88%、30.21%、23.73%，而應收賬款原值增幅分別為69.19%、50.65%、51.73%。
2016年至2020年6月30日，南網能源存貨金額分別為203.52萬元、1516.37萬元、1925.09萬元、5774.00萬元和6278.07萬元，存貨賬面價值佔流動資產的比例分別為0.24%、1.42%、1.38%、2.81%和2.95%。公司存貨週轉率分別為32.05、67.94、44.02、24.19和8.36，高於同行業可比上市公司平均存貨週轉率2.65、1.87、2.27、2.87、1.90。
2016年至2020年1-6月，南網能源主營業務毛利率分別為37.48%、37.59%、37.84%、38.24%和39.51%，高於同行業可比上市公司平均毛利率22.64%、28.02%、24.16%、33.07%、31.88%。
南網能源研發費用滑坡，2016年至2020年1-6月，南網能源研發費用分別為3161.51萬元、2276.77萬元、1788.48萬元、1252.46萬元、684.18萬元，研發費用率分別為4.45%、2.43%、1.47%、0.83%、0.82%，低於可比公司平均水平，2017年至2020年1-6月，可比公司平均研發費用率分別為2.48%、1.95%、3.06%、3.97%。
據招股書披露，截至2020年9月15日，南網能源存在的涉案標的金額在1000.00萬元以上的未決訴訟共有4件。分別為南網能源與大唐桂冠合山發電有限公司節能服務合同糾紛案，廣西昌菱公司與中國能源建設集團湖南火電建設有限公司EPC總承包合同糾紛案，公司與長沙派盟新能源科技有限公司、中聯達新能源工程有限公司、湖南六建機電安裝有限責任公司建設工程合同糾紛案，雲南能源與雲南通訊股份有限公司泰麗酒店分公司合同糾紛案。
南網能源及其分、子公司報告期內受到的罰款以上的行政處罰共15件，主要涉及土地、環保、質量監督、稅務方面。
中國經濟網向南網能源董事會辦公室發去採訪提綱，截至發稿未收到回覆。
主業節能服務擬深交所中小板上市
據招股書介紹，南網能源主要從事節能服務，為客戶能源使用提供診斷、設計、改造、綜合能源專案投資及運營維護等一站式綜合節能服務。公司根據客戶所在行業特性、外部環境資源稟賦情況、客戶自身經營特點和節能減排需求，透過整合先進節能環保技術，充分利用高效節能環保裝置，轉變客戶用能來源、用能方式，在滿足客戶對各類能源（電、熱、冷、蒸汽、壓縮氣體等）需求的同時，降低客戶用能投資風險，提升客戶能源使用效率、減少能源費用和碳排放，從而實現良好的經濟效益和社會效益。
公司構建了覆蓋節能設計、改造、服務等綜合節能服務體系，打造了服務經濟社會發展的綠色平臺，建成了一大批在全國有影響力的大型節能減排示範專案，為客戶提供一攬子的節能解決方案，是全國領先的工業節能、建築節能、城市照明節能投資運營服務商。公司是唯一一家同時擁有中國節能協會節能服務產業委員會頒發的工業節能領域5A級證書、建築節能領域5A級證書、公共設施節能領域5A級證書的公司，是國家發改委備案、國家工信部推薦的節能服務公司。
截止招股說明書籤署日，南方電網直接持有公司50.49%股份，透過綠色能源混改基金間接持有公司10.33%股份，合計持有南網能源60.82%股份，為公司控股股東。
南方電網由中央直接管理，國務院國資委代表國務院履行出資人職責，為實際控制人。因此，國務院國資委為公司的實際控制人。
南網能源擬於深交所中小板上市，計劃公開發行股份不超過7.58億股，擬募集資金15.66億元，其中，8.00億元用於建築節能服務拓展專案、4.64億元用於分散式光伏合同能源管理專案、2940.00萬元用於生物質氣化供熱專案（河南長領食品有限公司生物質氣化技術改造專案）、2283.00萬元用於城市照明節能服務拓展專案、2.50億元用於償還銀行貸款。
業績持續增長
2016年至2020年1-6月，南網能源實現營業收入分別為7.10億元、9.36億元、12.19億元、15.08億元、8.33億元，實現歸屬於公司所有者的淨利潤分別為1.01億元、1.26億元、1.86億元、2.76億元、1.26億元。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為2.50億元、3.37億元、8.27億元、4.50億元、2.31億元。
其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6.56億元、9.48億元、13.00億元、13.59億元、6.31億元。
2016年、2019年和2020年1-6月，南網能源銷售商品、提供勞務收到的現金低於當期營業收入，主營業務收現比率分別為92.86%、90.11%、75.76%。
今年上半年負債51.9億元有息負債35.4億元
2016年至2020年1-6月，南網能源總資產分別為39.19億元、50.86億元、66.90億元、88.82億元、97.62億元，總負債分別為27.27億元、36.85億元、47.72億元、43.92億元、51.88億元。
報告期內，公司資產負債率（母公司）分別為69.57%、72.45%、71.33%、49.45%和53.14%。
截至2020年6月末，公司有息負債餘額合計為35.42億元，面臨潛在的償債風險。
此外，招股書披露，公司將部分專案資產未來收費權用於借款質押，截至2020年6月末，相應涉及收費權質押、抵押借款和融資租賃借款金額合計15.82億元，專案資產未來收費權質押將限制公司未來資金籌措能力，進而影響公司償債能力。
較高的資產負債率及資產抵質押情況等將對公司的償債能力、盈利水平甚至可持續生產經營產生不利影響。
2016年至2018年，公司貨幣資金遠低於同期短期借款。2019年，公司貨幣資金大增，短期借款顯著降低。
2016年至2020年6月30日，南網能源貨幣資金分別為9895.23萬元、1.29億元、2.67億元、6.96億元、5.11億元，佔流動資產的比例分別為11.73%、12.05%、19.10%、33.87%和23.98%。
招股書稱，2019年末公司貨幣資金較2018年末大幅增加4.29億元，主要系2019年公司完成兩次股權增資，收到股東增資款項25.25億元。
報告期內，公司短期借款分別為4.60億元、5.48億元、5.85億元、1.43億元、3.08億元。
應收賬款增長快今年上半年增至11.9億元超營業收入
2016年至2020年6月30日，南網能源應收賬款原值2.32億元、3.92億元、5.91億元、8.96億元、11.92億元，佔營業收入比例分別為32.64%、41.88%、48.45%、59.42%、143.14%。
2016年至2019年，公司營業收入增幅分別為31.88%、30.21%、23.73%，而應收賬款原值增幅分別為69.19%、50.65%、51.73%。
公司應收賬款中，應收可再生能源補貼款金額分別為6530.41萬元、1.68億元、2.51億元、5.83億元、7.44億元，佔各期末應收賬款餘額的比例分別為28.18%、42.87%、42.49%、65.00%和62.38%。
招股書稱，報告期內公司應收可再生能源補貼款逐年增加，主要受國家財政部發放可再生能源補貼時間有所延後的影響。
報告期內，扣除應收補貼款後應收賬款餘額分別為1.66億元、2.24億元、3.40億元、3.14億元和4.48億元，佔公司營業收入的比例分別為23.44%、23.93%、27.86%、20.79%和26.93%。
2019年和2020年上半年，公司應收賬款週轉率低於行業平均水平。
報告期內，公司應收賬款週轉率下滑，分別為3.85、3.00、2.48、2.03、0.80，同行業可比上市公司平均應收賬款週轉率分別為2.54、2.33、2.40、2.30、0.94。
今年上半年存貨6278萬元
2016年至2020年6月30日，南網能源存貨金額分別為203.52萬元、1516.37萬元、1925.09萬元、5774.00萬元和6278.07萬元，存貨賬面價值佔流動資產的比例分別為0.24%、1.42%、1.38%、2.81%和2.95%。
其中，未完工專案成本分別為200.29萬元、1457.81萬元、1354.23萬元、3988.38萬元、0元。
報告期內，公司存貨週轉率分別為32.05、67.94、44.02、24.19和8.36，高於同行業可比上市公司平均存貨週轉率2.65、1.87、2.27、2.87、1.90。
綜合資源利用業務毛利率逐年下滑
2016年至2020年1-6月，南網能源主營業務毛利率分別為37.48%、37.59%、37.84%、38.24%和39.51%。
同期，同行業可比上市公司平均毛利率分別為22.64%、28.02%、24.16%、33.07%、31.88%。
南網能源毛利率高於可比公司毛利率平均水平，且2016年、2017年、2018年，與可比公司中材節能、天壕環境、聆達股份相比，毛利率最高。
招股書稱，公司毛利率較為平穩，略高於同行業平均毛利率水平，主要系業務結構差異所致。同行業上市公司中材節能、天壕環境和聆達股份均為國內從事餘熱餘壓節能服務的領先企業，而公司在工業節能領域主要以分散式光伏業務為主，餘熱餘壓節能專案較少，由於分散式光伏業務的毛利率較高，進而提升公司的整體業務毛利率。
2017年至2020年1-6月，公司綜合資源利用毛利率逐期下滑，分別為64.86%、62.08%、49.65%、45.96%。
研發費用投入越來越少
2016年至2020年1-6月，南網能源研發費用分別為3161.51萬元、2276.77萬元、1788.48萬元、1252.46萬元、684.18萬元，研發費用率分別為4.45%、2.43%、1.47%、0.83%、0.82%。
公司研發費用率低於可比公司平均水平，2017年至2020年1-6月，可比公司平均研發費用率分別為2.48%、1.95%、3.06%、3.97%。
研發費用中職工薪酬金額在報告期內分別為2659.68萬元、1794.08萬元、1502.41萬元、977.98萬元、549.37萬元，為實際參與研發專案人員的工資薪酬支出。
據招股書，公司研發專案的開發週期一般在1至2年，報告期內公司原有的研發專案逐步完成，公司前期的研發成果轉入生產經營階段，研發專案數量有所減少。
2017年至2020年1-6月，公司研發專案數量分別為40個、32個、23個和11個，研發專案數量逐年減少，研發投入金額有所下降。
此外，公司多項專利權為受讓，6項發明專利中5個為受讓，33項實用新型專利中2個為受讓，17個外觀設計專利中9個為受讓。
1000萬元以上訴訟4件
據招股書披露，截至2020年9月15日，南網能源存在的涉案標的金額在1000.00萬元以上的未決訴訟共有4件。分別為南網能源與大唐桂冠合山發電有限公司節能服務合同糾紛案，廣西昌菱公司與中國能源建設集團湖南火電建設有限公司EPC總承包合同糾紛案，公司與長沙派盟新能源科技有限公司、中聯達新能源工程有限公司、湖南六建機電安裝有限責任公司建設工程合同糾紛案，雲南能源與雲南通訊股份有限公司泰麗酒店分公司合同糾紛案。
這4件已披露1000萬元以上訴訟仲裁案件涉案金額佔公司全部未決訴訟仲裁案件涉案金額的63.88%。
第一起訴訟：原告為南網能源，被告為大唐桂冠合山發電有限公司、東方日立（成都）電控裝置有限公司。訴訟請求判決確認《大唐桂冠合山發電有限公司#1機組給水泵變頻改造專案合同能源管理節能服務合同》已於2019年1月18日解除；判令大唐桂冠合山發電有限公司向發行人賠付因違約而給發行人造成的投資成本費用損失984.81萬元、預期可得利益損失660.00萬元及利息損失；判令案件受理費、財產保全費、保全擔保服務費、評估費等所有相關訴訟費用由大唐桂冠合山發電有限公司承擔。
第二起訴訟：原告為廣西昌菱，被告為中國能源建設集團湖南火電建設有限公司。訴訟請求裁決中國能源建設集團湖南火電建設有限公司向廣西昌菱公司支付專案建設總工期延誤的賠償金及違約金2238.21萬元；裁決中國能源建設集團湖南火電建設有限公司向廣西昌菱公司支付關鍵節點工期延誤的賠償金共計493.96萬元；中國能源建設集團湖南火電建設有限公司承擔廣西昌菱公司為追索債權產生的律師代理21.94萬元；仲裁費、評估費由中國能源建設集團湖南火電建設有限公司承擔。
第三起訴訟：原告為長沙派盟新能源科技有限公司，被告為南網能源、中聯達新能源工程有限公司、湖南六建機電安裝有限責任公司（第三人）。訴訟請求法院依法判令被告中聯達新能源工程有限公司向原告支付工程款2450.66萬元及利息；請求法院依法判令被告南網能源在欠付工程價款範圍內對前述款項承擔連帶責任；請求法院依法判令被告中聯達新能源工程有限公司、被告南網能源向原告退還履約保證金612.65萬元、中標服務費18.57萬元，並承擔相應利息；請求法院依法判令中聯達返還管理費120萬元及利息。本案訴訟費、保全費及律師費等相關費用由中聯達、發行人承擔。
第四起訴訟：原告為雲南能源，被告為雲南通訊股份有限公司泰麗酒店分公司。訴訟請求裁決解除申請人與被申請人簽訂的《能源費用託管型合同能源管理合同書》；請求裁決被申請人一次性支付申請人為履行《能源費用託管型合同能源管理合同書》的投資額人民幣967.50萬元；請求裁決被申請人一次性向申請人支付節能收益人民幣314.81萬元；請求裁決被申請人未支付完畢上述第2、3項仲裁請求項下全部金額之前，申請人對已經完成投資建設的所有裝置享有所有權、取回權；請求裁決被申請人承擔本案全部仲裁費用。
招股書披露15起違法違規情況
南網能源及其分、子公司報告期內受到的罰款以上的行政處罰共15件，主要涉及土地、環保、質量監督、稅務方面。
土地相關行政處罰：2018年4月19日，盤州市國土資源局作出“國土資執罰字[2018]54號”《行政處罰決定書》，對晟佑晟新能源公司未經有權機關批准，擅自於2017年2月在盤州市保田鎮鵝毛寨村佔用集體土地39200平方米建設鵝毛寨光伏發電站升壓站及料場的行為，責令晟佑晟新能源公司立即停止非法佔地的違法行為；立即自行拆除在非法佔用的土地上新建料場的一切設施，恢復土地原狀；沒收在非法佔用的土地上新建的升壓站及附屬設施，處以罰款合計18.24萬元。2018年5月23日，晟佑晟新能源公司已及時繳納上述罰款18.24萬元。
環保相關行政處罰：關於廣西昌菱公司環保違規處罰，2019年4月17日，上思縣環境保護局作出“上環罰字[2019]6號”《上思縣環境保護局行政處罰決定書》，對廣西昌菱公司的鍋爐煙氣排放口自2018年12月29日至2019年1月15日氮氧化物超《火電廠大氣汙染物排放標準》（GB13223-2011）標準限值排放的行為，決定處以罰款10萬元。
2019年6月28日，上思縣環境保護局作出“上環罰字[2019]9號”《上思縣環境保護局行政處罰決定書》，對廣西昌菱公司的鍋爐煙氣排放口自2019年3月11日至2019年5月8日15時氮氧化物排放濃度小時均值超《火電廠大氣汙染物排放標準》（GB13223-2011）標準限值的行為，決定處以罰款12萬元。
關於晟佑晟新能源公司環保違規處罰，2018年2月24日，盤州市環境保護局作出“盤環罰字[2018]2號”《盤州市環境保護局行政處罰決定書》，對晟佑晟新能源公司未取得環保竣工驗收批覆或備案檔案即投入生產或者使用的行為，決定處以罰款20萬元，並責令晟佑晟新能源公司改正上述環境違法行為。
2018年8月28日，貴州省環境保護廳作出“黔環輻罰字[2018]8號”《貴州省環境保護廳行政處罰決定書》，對晟佑晟新能源公司盤縣鵝毛寨一期50MWp農業光伏電站配套建設的220kV升壓站及1條220kV輸電線路建設工程，未依法經審批部門審查即開工建設的行為，決定罰款23.75萬元。
質量監督相關行政處罰：2018年8月7日，畢節市質量技術監督局出具“（畢）質監罰字[2018]1-04號”《質量技術監督行政處罰決定書》，對南網能源子公司貴州南能智光公司使用未經檢驗合格的特種裝置的行為，決定給予責令立即停止使用未經檢驗合格的特種裝置並處罰款3萬元的行政處罰。同時，上述行政處罰決定書明確，“貴州南能智光公司積極配合執法人員調查取證工作，及時申請完善相關手續，完成了兩臺鍋爐的相關檢驗手續，且屬於初次違法”。2018年8月13日，貴州南能智光公司已及時繳納上述罰款3萬元。
稅務相關行政處罰：“穗開國稅簡罰[2017]178號”《稅務行政處罰決定書（簡易）》顯示，2017年3月6日，南網能源丟失發票被廣州經濟技術開發區國家稅務局罰款80元。
“莞城國稅簡罰[2018]76號”《稅務行政處罰決定書（簡易）》顯示，2018年3月30日，南網能源東莞分公司逾期申報增值稅被國家稅務總局東莞市稅務局莞城稅務分局罰款200元。
“三稅樂簡罰[2019]150041號”《稅務行政處罰決定書（簡易）》顯示，2019年3月15日，佛山市南新太陽能投資有限公司未按照規定辦理2015年2月城建稅、教育費附加、地方教育費附加的納稅申報和報送納稅資料被國家稅務總局佛山市三水區稅務局樂平稅務分局罰款200元。
“三稅樂簡罰[2019]150042號”《稅務行政處罰決定書（簡易）》顯示，2019年3月15日，佛山市南新太陽能投資有限公司未按照規定辦理2018年9月印花稅的納稅申報和報送納稅資料被國家稅務總局佛山市三水區稅務局樂平稅務分局罰款200元。
“南國稅簡罰[2017]926號”《稅務行政處罰決定書（簡易）》顯示，2017年8月9日，廣東鼎雲能源科技有限公司丟失發票被佛山市南海區國家稅務局罰款40元。
“南海稅一簡罰[2019]151536號”《稅務行政處罰決定書（簡易）》顯示，2019年6月13日，廣東鼎雲能源科技有限公司未按照規定期限辦理稅款所屬期為2018年11月的納稅申報和報送納稅資料被國家稅務總局佛山市南海區稅務局第一稅務分局罰款200元。
“封稅簡罰[2019]39號”《稅務行政處罰決定書（簡易）》顯示，2019年1月7日，封丘縣潤恆能源有限公司未按規定安裝、使用稅控裝置或者損毀、擅自改動稅控裝置被國家稅務總局封丘縣稅務局尹崗稅務分局罰款100元。
“封稅簡罰[2019]176153號”《稅務行政處罰決定書（簡易）》顯示，2019年3月13日，封丘縣潤恆能源有限公司未按規定安裝、使用稅控裝置或者損毀、擅自改動稅控裝置被國家稅務總局封丘縣稅務局尹崗稅務分局罰款300元。
“穗越稅一所簡罰[2019]159846號”《稅務行政處罰決定書（簡易）》顯示，2019年12月15日，廣州智業節能科技有限公司丟失發票被國家稅務總局廣州市越秀區稅務局第一稅務所罰款40元。