民生證券：給予夢網科技買入評級

2022-02-15民生證券股份有限公司呂偉,郭新宇對夢網科技進行研究併發布了研究報告《公司事件點評：股權激勵繫結核心人員，收入目標彰顯成長信心》，本報告對夢網科技給出買入評級，當前股價為15.04元。

夢網科技(002123)

公司釋出股權激勵草案， 涉及標的股票數量佔公司股本總額的 1.59%。 公司2022 年 2 月 13 日釋出 2022 年股票期權激勵計劃(草案)。本激勵計劃擬向激勵物件授予 1,278.00 萬份股票期權，涉及的標的股票數量，佔本激勵計劃公告日公司股本總額 802,196,280.00 股的 1.59%。

涉及 33 名核心人員，按考核目標測算 2020-2023 年收入複合增速有望達到約 30%。 本激勵計劃激勵物件為公司董事、高階管理人員、中層管理人員及核心技術（業務）骨幹，授予股票期權涉及的激勵物件共計 33 人，其中包括中層管理人員、核心技術（業務）骨幹 26 人。 股權激勵有望加強對核心人員的繫結，在 5G 訊息業務處於開發拓展的關鍵階段，繫結核心人員有助於產品研發和市場開拓，助力公司在新一輪競爭中佔得先機。

考核目標方面，本激勵計劃授予的股票期權行權考核年度為 2022-2023 年兩個會計年度，分年度進行業績考核，2022 年公司營業收入較 2020 年增長率不低於 83%，2023 年公司營業收入較 2020 年增長率不低於 115%。根據此次業績考核目標測算，公司 2020-2023 年收入複合增速有望達到約 30%。

5G 訊息不斷迎來利好，商用化程序加速可期。 根據中國電信官網， 2022 年1 月 25 日， 中國電信 5G 訊息商用釋出會以“同創生態、共贏未來”為主題在北京成功舉行，會議現場，中國電信攜手與會嘉賓代表共同啟動中國電信 5G 訊息正式商用。 2021 年 11 月中移網際網路有限公司正式釋出“簡訊小程式 2.0”產品。聯通方面，2021 年 11 月國聯通在全國啟動 5G 訊息試商用。

夢網科技在 5G 訊息平臺服務建設領域具有領先優勢。 夢網科技已經獲得了移動 13 個省的 CSP 以及電信聯通首批 CSP 的入圍，並中標中移網際網路訊息聚合平臺運營、內部業務場景簡訊小程序升級支撐採購專案（兩個專案中標份額均 100%）。同時，公司還中選“中移網際網路有限公司關於簡訊小程式 2.0 終端解析服務能力合作伙伴招募專案”，不僅體現了公司積累和行業領先地位，而且有望構建全新的流量分發和服務分發模式，持續受益於產業發展的不斷推進。

投資建議：5G 訊息商用化再次邁出關鍵一步，未來有望推動整個生態加速發展，公司作為領軍企業有望長期受益。公司在 5G 推廣期由於成本投入等原因業績短期承壓，但 5G 訊息業務進展迅速，5G 富媒體訊息業務量增長到去年同期的 300%，業績短期承壓不改長期預期。預計公司 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 0.42/2.38/3.95 億元，對應 PE 分別為 288X、50X、30X。公司目前 PE（TTM）為 82X，近三年平均 PE （TTM） 120X， 目前估值低於近三年平均水平，因此維持“推薦”評級。

風險提示：5G 訊息商用普及進度不及預期，行業競爭加劇，行業應用形式存在變化可能。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，夢網科技（002123）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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