央行加量操作逆回購 精準呵護月末流動性

　　為維護月末流動性平穩，昨日央行以利率招標方式開展了500億元逆回購操作。鑑於當日有100億元逆回購到期，央行實現淨投放400億元逆回購。這是本月央行首次開展逆回購加量操作，呵護流動性之心十分明顯。

　　中信證券研究所副所長明明認為，加量操作主要包括兩個原因，一是對沖臨近月底的因素，二是近期地方債發行比較密集，央行及時開展操作穩定資金面，也為地方債平穩發行提供政策支援。從市場反應看，資金面保持平穩，債券市場情緒也比較積極。

　　自今年6月開始，央行已連續3個月在月末加量操作。業內人士認為，這一操作風格主要源於月內短端流動性投放偏謹慎。從過往操作看，自6月開始，央行在月內基本保持零投放、零回籠，僅在月末時間加量操作，而跨月後全部自然到期回籠。

　　國元證券研究中心宏觀經濟首席分析師楊為斆認為，儘管7月中旬央行進行了降準，但總體已對沖了包括中期借貸便利（MLF）到期、稅期高峰等流動性缺口，短端利率也已回落到降準前的水平，因此為維護月末流動性平穩，適當加量操作以滿足市場需求。

　　從近期利率走勢看，臨近跨月的短端利率明顯上升。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜利率已連續4個交易日出現較大幅度上行，自8月23日起與7天Shibor倒掛。央行昨日宣佈加量操作逆回購後，隔夜Shibor已出現回落，DR007加權平均利率保持在合理區間。

　　不少市場人士注意到，相較於6月末、7月末央行曾連續多日進行300億元的逆回購操作，昨日央行加量操作提升至500億元。光大證券首席固收分析師張旭認為，央行加大逆回購資金投放力度，顯示出對金融機構資金需求的充分考慮，保持流動性合理充裕，穩定了市場預期。

　　加量操作逆回購訊息釋出之後，債券市場情緒整體偏暖。Wind資料顯示，10年期、5年期、2年期國債期貨出現全面上漲，具體來看，10年期國債期貨品種T2109、T2112、T2203分別上漲0.16%、0.18%、0.19%。

　　“市場主體在觀察政策取向時，要看政策利率是否發生變化，無需過度關注數量上的指標。雖然逆回購操作量提高了一些，但操作利率並沒有降低，這體現出穩健貨幣政策取向並沒有發生改變。”張旭預計，後續央行仍將引導市場利率圍繞政策利率為中樞波動。