不管是收銀小票、金融憑條，還是醫療膠片、條碼標籤，熱敏列印的應用在生活中無處不在。如今，專業從事熱敏列印頭相關業務的山東華菱電子股份有限公司（以下簡稱“華菱電子”）正在闖關創業板，公司IPO已進入已問詢階段。若能夠成功上市，華菱電子將成為A股“熱敏列印頭第一股”。值得注意的是，雖然未被認定為華菱電子控股股東，但A股上市公司新北洋（002376）及其第一大股東北洋集團在華菱電子經營發展歷程中存在感非常強，不僅公司多位董監高均來自於新北洋及北洋集團，新北洋還是華菱電子的大客戶。
無控股股東、實控人
截至招股書籤署日，華菱電子處於無控股股東、無實控人狀態。
據瞭解，華菱電子成立於1995年，由北洋集團、三菱電機、伊藤忠商事、華龍傳真機共同出資設立，其中北洋集團持股比例為35%。
在多次增資及股權轉讓後，截至招股書籤署日，新海科、新北洋、北洋集團分別為華菱電子第一、第二、第三大股東，持股比例分別為33.95%、26.8%、21.3%。華菱電子表示，公司各股東之間不存在一致行動關係，公司不存在控股股東、實際控制人。
其中，北洋集團系新北洋第一大股東，持有新北洋14.15%股權。據瞭解，北洋集團曾是新北洋的控股股東，隨著新北洋第二大股東聯眾利豐的不斷增持，新北洋自2021年2月起被認定為無控股股東、無實控人。
此外，華菱電子第一大股東新海科為員工持股平臺，其中門洪強出資比例最高，為21.42%。而門洪強同樣是北洋集團及新北洋的“舊人”。門洪強簡歷顯示，其於2001年10月-2004年11月，任北洋集團董事長；2002年11月-2012年3月，任新北洋黨委書記、董事長；2012年3月-2018年6月，任新北洋黨委書記；1995年10月-2014年8月，任華菱電子董事長；2014年8月至今，任華菱電子監事會主席。
不僅門洪強，華菱電子董監高團隊中還有多人有新北洋或是北洋集團的任職經歷。諸如，華菱電子現任董事長宋森，於2000年1月-2003年3月，任北洋集團技術開發中心程式設計員、專案管理部副經理、辦公室副主任、董事長辦公室副主任；2003年4月至今，就職於新北洋，歷任董事會辦公室主任、董事會秘書、副總經理，現任黨委書記、董事、總經理；2014年1月-2015年10月，任華菱電子董事，並於2015年11月至今，任公司董事長。
此外，華菱電子董事梁明明、寧燕妮、欒文華，監事範永忠、姜天信、榮波，財務總監周凌雲，均存在北洋集團、新北洋任職經歷。
新北洋兼任大客戶
除了在持股比例、董監高席位上掌握較多話語權，新北洋報告期內還是華菱電子的大客戶。
招股書顯示，2020-2022年，新北洋及其控股公司為華菱電子貢獻銷售收入分別為3063.29萬元、3206.08萬元、2816.57萬元，佔比分別為6.5%、5.44%、4.71%，分別系當期的第四、第五、第四大客戶。
投融資專家許小恆表示，主要股東擔任大客戶並非IPO中的罕見情形。不過由於關聯交易容易滋生利益輸送，同時還涉及公司獨立性等問題，相關交易的合理性、必要性可能在稽核中遭到監管層追問。
據瞭解，華菱電子是一家專業從事熱敏列印頭研發、生產、銷售及技術服務的高新技術企業，可向客戶提供各類列印密度、不同列印速度和不同列印幅寬等多種系列、多種用途的熱敏列印頭。而新北洋為一家主營業務涵蓋專用印表機智慧終端裝置的上市公司。
華菱電子表示，新北洋採購公司熱敏列印頭後用於專用印表機智慧終端裝置的製造和銷售，並向終端客戶銷售，公司向新北洋銷售熱敏列印頭具有合理性。
除了關聯銷售，報告期內，華菱電子與北洋集團及新北洋控股子公司華菱光電間還存在關聯採購交易，其中與北洋集團發生的關聯採購金額分別為293.54萬元、238.78萬元、13.42萬元；與華菱光電發生的關聯採購金額分別為45.55萬元、235.26萬元、170.39萬元。
針對公司相關問題，北京商報記者向華菱電子方面發去採訪函，不過，華菱電子並未具體回覆採訪問題，僅表示感謝對公司的關注。
存貨顯著攀升
報告期內，華菱電子還出現存貨不斷攀升的情況。
招股書顯示，2020-2022年，華菱電子存貨賬面價值分別為7490.5萬元、1.19億元和1.7億元，佔各期末流動資產的比例分別為22.48%、36.39%和46.96%。截至2022年末公司存貨賬面價值佔流動資產的比例已接近五成。
隨著存貨的攀升，報告期內，華菱電子存貨週轉率整體呈下滑趨勢。2020-2022年，華菱電子存貨週轉率分別為3.28次、3.62次、2.48次。
獨立經濟學家王赤坤錶示，存貨週轉率用於反映存貨的週轉速度，即存貨的流動性及存貨資金佔用量是否合理。
華菱電子也在招股書中提示風險稱，若公司未來不能有效地實施庫存管理，導致原材料積壓、受損，或產品市場環境變化出現原材料、庫存商品價格大幅下跌的情形，公司將面臨存貨跌價風險。
此外，華菱電子於2022年出現了淨利下滑。財務資料顯示，2020-2022年，華菱電子實現的營業收入分別約為4.71億元、5.9億元、5.98億元；對應實現的歸屬淨利潤分別約為9813.37萬元、1.26億元、1.22億元；對應實現的扣非後淨利潤分別約為9663.84萬元、1.27億元、1.2億元。
此次創業板IPO，華菱電子擬募集資金6.5億元，擬投向高階熱打印核心模組產業化專案、產業基礎研發中心專案以及資訊化建設專案。
北京商報記者 丁寧