自2014年以來，轉融資費率共迎來四次大的調整，縱覽這幾次轉融資費率下降後，隨之而來的便是指數的上漲。此次時隔三年多時間，證金公司再次下調轉融資費率40BP是否暗含市場將在未來一段時間走強的“隱喻”？
轉融資費率再迎下調！
10月20日，中國證券金融股份有限公司（以下簡稱“證金公司”）釋出公告稱，公司決定下調轉融資費率40BP。調整後各期限檔次的費率具體為：182天期轉融資費率為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天和7天期為2.60%。
下調轉融資費率對於券商而言，有利於其減少從證金公司拿錢的成本，從而促進證券公司融資融券業務的發展。或受該訊息影響，21日開盤，券商板塊領漲兩市。
事實上，這並非轉融資費率首次下調，自2014年以來，其已經歷多次調整，不過有四次大幅調降導致後市指數走牛。
證金公司下調轉融資費率40BP
證金公司帶來兩則重磅利好。
首先是再次整體下調轉融資費率40BP。對此，證金公司表示，此次下調轉融資費率，是根據資金市場利率水平做出的正常經營性調整，旨在滿足證券公司低成本融資需求，促進合規資金參與市場投資。
而轉融資費率的下降意味著證金公司借給證券公司融資費率降低，從而降低公司的融資成本。轉融資是指在證券公司自有融資資金不足時，向證金公司借入的資金。據東方財富資料顯示，截至10月20日，轉融資期末餘額為605.59億元。
正如業內人士所言，此次轉融資費率的下調，意味著中證金融借給證券公司融資費率降低，此舉對證券公司構成利好，從而降低證券公司融資成本。不僅如此，證券公司拿錢的成本更低，相應的股民使用融資買入股票的交易成本或將降低。
事實上，證金公司是券商開展融資融券業務重要的資金來源之一。自2012年轉融資業務推出後，截至今年9月末，已為市場累計提供資金1.7萬億元。
但值得注意的是，伴隨著宏觀環境等因素的影響，期限固定化、費率非市場化的問題已經難以適應券商多樣化的融資需求。
於是證金公司此次還啟動市場化轉融資業務試點，核心正是“靈活期限、競價費率”。
證金公司設定短(1至28天)、中(29至91天)、長(92至182天)三個期限區間，對應設定三檔費率上下限。證券公司可以在1至182天的期限範圍內自主確定資金使用期限，並在轉融資費率上下限之間報價。
市場化轉融資便是證金公司帶來的第二大利好，中信證券執行委員會委員薛繼銳也表示，對證券公司來說，市場化轉融資將更好地匹配資金規劃，滿足差異化需求。改革後，轉融資業務交易效率得到提升，辦理週期得以壓縮，有利於正向引導資金規範入市，促進融資融券業務有序發展。
證券公司“大幹快上”融資融券
曾經作為券商支柱的經紀業務在如今價格戰的陰霾下已成昨日黃花，各大券商紛紛尋找新的增長點，財富管理、投行、融資融券成為突圍的主選項。
相對於財富管理的細水長流，投行的人才、資源壁壘，融資融券便成為各大券商“一哄而上”的專案。對於融資融券這塊只要“有錢”就能做大營收利潤的業務，券商們開始各展拳腳，尤其是透過從二級市場融資發展資本中介業務。
近年以來，券商頻頻融資，其中不少券商募集資金投向名單上均出現資本中介業務的身影。
今年3月，中信證券超200億元的配股融資之中，資本中介業務的投入就不超過190億元；4月，中原證券擬定增募資不超70億元，其中47%資金擬用於發展資本中介業務；8月9月，長城證券實際募資近80億元的半數均投向資本中介業務。
在資本中介業務中，融資融券業務佔據舉足輕重的地位，以興業證券為例，去年8月，公司丟擲不超過140億元配股東融資預案，其中興業證券更是拿出50%的資金押注融資融券業務。
細觀頭部券商融資融券業務利息收入佔總利息收入的比重也看出融資融券業務對於券商的重要性。
以華泰證券為例，自2019年以來，公司融資融券利息收入的佔比便不斷攀升，2019年佔比為46%，2020年佔比就增長至56%，去年佔比更是一度超60%。
“券商一哥”中信證券也是如此，自2019年，公司融資融券業務收入佔利息總收入的比重便不斷增加，從2019年的僅有34.7%逐年增長至2021年的49.73%。
無獨有偶，國泰君安無論是融資融券利息收入還是佔比同樣自2019年以來便接連攀升，融資融券利息收入從2019年的45.62億元增長至2021年的73.15億元；佔比從2019年的36%增加至2021年的46.44%。
（來源：各券商2021年年報）
從各券商年報資料來看，中信證券融資融券利息收入最高，2021年達102億，而華泰證券排名第二，但佔比是前十中最高的，佔2021年利息收入比達61.6%。中金公司作為以投行見長的券商，融資融券利息收入佔比最低，僅為39%。
此外，其它市值排名靠前披露融資融券利息收入的券商中，佔比均在50%左右，顯然，主流券商都瞄準了融資融券這塊“大肥肉”。
下調轉融資費率暗含市場走牛“隱喻”？
下調融資成本，對於券商、投資者而言無疑是利好，畢竟付出的利息減少了。
縱覽先前四次轉融資費率大幅下降後，隨之而來的便是上證指數的走牛。
轉融資費率的第一次下調發生在2014年8月15日，彼時證金公司宣佈182天期轉融資業務費率大幅下調80基點，從6.6％降至5.8％，其他期限品種整體費率則保持不變。
當日，上證指數漲幅近1%，隨後上證指數更是呈現突飛猛進之勢，在2015年6月漲幅突破5000點，截至同年6月30日，在短短不到一年的時間，漲幅超93%。
第二次轉融資費率的下調則是在2016年3月21日，證金公司恢復轉融資業務五個期限品種並下調各期限轉融資年利率，當日上證指數漲幅超2%。緊接著，上證指數延續上漲勢頭，市場上迎來兩年藍籌行情，以茅臺、五糧液為代表的白酒企業；以伊利股份、海天味業為代表的食品企業紛紛大漲。
兩年後的2018年，彼時市場風聲鶴唳，投資者談股色變，再疊加外部環境的承壓，市場異常低迷，滬深300指數當年跌幅達25.31%，與當前市場似乎異曲同工。
在此情景下，2018年12月7日，證金公司將轉融資期限費率下調為：182天4.3%、91天4.6%、28天4.7%、14天和7天4.8%。
巧合的是，滬深300指數隨後在2019年1月見底，開啟了大漲模式，3個月左右的時間漲幅超過30%，市場徹底由熊轉牛。
2019年8月7日，證金公司再次下調轉融資費率80基點，8月8日上證指數小幅微漲近1%。與以往相同的是，指數此時正處於盤整下跌階段，但隨後開啟震盪上行。
顯然，在市場走弱之際，利好訊息的出臺有利於資本市場情緒的反轉，從而做多情緒高漲。不知此次下調轉融資費率，是否暗含市場走牛的隱喻呢？