2022-03-07國元證券股份有限公司耿軍軍對中科創達進行研究併發布了研究報告《2021年年度報告點評：業績實現高速增長，定增助力快速成長》，本報告對中科創達給出買入評級，認為其目標價位為176.80元，當前股價為105.36元，預期上漲幅度為67.81%。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為61.42%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為西部證券的邢開允。
中科創達(300496)
事件：
公司於 2022 年 3 月 3 日收盤後釋出《2021 年年度報告》、《中科創達軟體股份有限公司 2022 年度向特定物件發行 A 股股票預案》等。
點評：
營業收入同比增長 57.04%，歸母淨利潤同比增長 45.96%
2021 年， 公司實現營業收入 41.27 億元，同比增長 57.04%； 實現歸母淨利潤 6.47 億元，同比增長 45.96%； 經營性現金流量淨額同比下滑 59.25%，主要系物聯網業務增長、原材料備貨增加所致。 分業務來看： 1） 智慧軟體業務實現收入 16.31 億元， 同比增長 40.33%。 其中， 來自於終端廠商的收入為 10.54 億元， 同比增長 47.88%； 來自於晶片廠商的收入為 3.69 億元，同比增長 4.83%。 2） 智慧網聯汽車業務實現收入 12.24 億元，同比增長58.91%。其中軟體開發、技術服務收入 10.82 億元； 軟體許可等收入 1.42億元。 3） 智慧物聯網業務實現收入 12.72 億元，同比增長 82.87%。
聚焦三大核心板塊技術創新， 智慧汽車領域持續推出新產品
公司堅持聚焦智慧作業系統的技術研發，在智慧軟體、智慧網聯汽車、智慧物聯網等三大核心領域進行產品化與技術創新。 2021 年，公司研發投入為8.26 億元， 佔營業收入的比重為 20.02%， 同比提升 1.75 個百分點； 研發人員從 2020 年末的 6800 人增加至 10350 人。 在近期舉辦的 2022 年 CES展上， 公司重磅釋出了基於高通 8295 平臺的智慧座艙解決方案和融合泊車技術與解決方案，此外公司全資子公司 Rightware 還推出了一體化 HMI 工具鏈 Kanzi One，為汽車多元化的智慧發展提供了強有力的支援。
擬透過定增募集資金 31 億元， 用於整車作業系統等專案的研發
公司擬向特定物件發行股票不超過 8501.16 萬股（含本數）， 擬募集資金不超過人民幣 31 億元（含本數）， 扣除發行費用後的淨額將用於整車作業系統研發專案（6.5 億元）、 邊緣計算站研發及產業化專案（10.05 億元）、 擴充套件現實(XR)研發及產業化專案（3.6 億元）、 分散式算力網路技術研發專案（1.85 億元）、 補充流動資金（9 億元）。 整車作業系統的開發已經成為行業發展的重要趨勢， 公司作為智慧汽車領域的領先軟體廠商，進行整車作業系統研發是佈局未來智慧汽車市場，打造公司持續競爭力的重要選擇。
投資建議與盈利預測
公司在智慧作業系統領域擁有世界領先的技術，在萬物互聯時代擁有廣闊的成長空間。目前，智慧汽車產業處於快速發展階段，公司業績持續快速成長可期。 預測公司 2022-2024 年的營業收入為 54.42、 71.71、 92.83 億元，歸母淨利潤為 8.86、 11.87、 15.84 億元， EPS 為 2.08、 2.79、 3.73 元/股，對應 PE 為 50.54、 37.73、 28.28 倍。過去三年，公司 PE 主要執行在 60-160 倍的區間，預測未來三年歸母淨利潤 CAGR 為 34.75%， 考慮到行業的高景氣度和公司目前的估值水平， 調整公司 2022 年的目標 PE 至 85 倍，對應目標價為 176.80 元。 維持“買入”評級。
風險提示
新冠肺炎疫情反覆； 研發投入效果不及預期； 智慧網聯汽車業務需求不及預期； 智慧物聯網業務拓展不及預期；市場競爭加劇。
該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級24家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為178.06。證券之星估值分析工具顯示，中科創達（300496）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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