2022-03-07国元证券股份有限公司耿军军对中科创达进行研究并发布了研究报告《2021年年度报告点评：业绩实现高速增长，定增助力快速成长》，本报告对中科创达给出买入评级，认为其目标价位为176.80元，当前股价为105.36元，预期上涨幅度为67.81%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为61.42%，对该股盈利预测较准的分析师团队为西部证券的邢开允。
中科创达(300496)
事件：
公司于 2022 年 3 月 3 日收盘后发布《2021 年年度报告》、《中科创达软件股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案》等。
点评：
营业收入同比增长 57.04%，归母净利润同比增长 45.96%
2021 年， 公司实现营业收入 41.27 亿元，同比增长 57.04%； 实现归母净利润 6.47 亿元，同比增长 45.96%； 经营性现金流量净额同比下滑 59.25%，主要系物联网业务增长、原材料备货增加所致。 分业务来看： 1） 智能软件业务实现收入 16.31 亿元， 同比增长 40.33%。 其中， 来自于终端厂商的收入为 10.54 亿元， 同比增长 47.88%； 来自于芯片厂商的收入为 3.69 亿元，同比增长 4.83%。 2） 智能网联汽车业务实现收入 12.24 亿元，同比增长58.91%。其中软件开发、技术服务收入 10.82 亿元； 软件许可等收入 1.42亿元。 3） 智能物联网业务实现收入 12.72 亿元，同比增长 82.87%。
聚焦三大核心板块技术创新， 智能汽车领域持续推出新产品
公司坚持聚焦智能操作系统的技术研发，在智能软件、智能网联汽车、智能物联网等三大核心领域进行产品化与技术创新。 2021 年，公司研发投入为8.26 亿元， 占营业收入的比重为 20.02%， 同比提升 1.75 个百分点； 研发人员从 2020 年末的 6800 人增加至 10350 人。 在近期举办的 2022 年 CES展上， 公司重磅发布了基于高通 8295 平台的智能座舱解决方案和融合泊车技术与解决方案，此外公司全资子公司 Rightware 还推出了一体化 HMI 工具链 Kanzi One，为汽车多元化的智能发展提供了强有力的支持。
拟通过定增募集资金 31 亿元， 用于整车操作系统等项目的研发
公司拟向特定对象发行股票不超过 8501.16 万股（含本数）， 拟募集资金不超过人民币 31 亿元（含本数）， 扣除发行费用后的净额将用于整车操作系统研发项目（6.5 亿元）、 边缘计算站研发及产业化项目（10.05 亿元）、 扩展现实(XR)研发及产业化项目（3.6 亿元）、 分布式算力网络技术研发项目（1.85 亿元）、 补充流动资金（9 亿元）。 整车操作系统的开发已经成为行业发展的重要趋势， 公司作为智能汽车领域的领先软件厂商，进行整车操作系统研发是布局未来智能汽车市场，打造公司持续竞争力的重要选择。
投资建议与盈利预测
公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。目前，智能汽车产业处于快速发展阶段，公司业绩持续快速成长可期。 预测公司 2022-2024 年的营业收入为 54.42、 71.71、 92.83 亿元，归母净利润为 8.86、 11.87、 15.84 亿元， EPS 为 2.08、 2.79、 3.73 元/股，对应 PE 为 50.54、 37.73、 28.28 倍。过去三年，公司 PE 主要运行在 60-160 倍的区间，预测未来三年归母净利润 CAGR 为 34.75%， 考虑到行业的高景气度和公司目前的估值水平， 调整公司 2022 年的目标 PE 至 85 倍，对应目标价为 176.80 元。 维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复； 研发投入效果不及预期； 智能网联汽车业务需求不及预期； 智能物联网业务拓展不及预期；市场竞争加剧。
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级24家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为178.06。证券之星估值分析工具显示，中科创达（300496）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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