CPI上漲3.3%，需要擔心通貨膨脹嗎？No，通縮才是最大的危險

今天國家統計局釋出了4月的全國居民消費價格指數（物價）：相比去年同期水平，CPI上漲3.3%。這一數字在一季度是5%左右。

很多人看到CPI上漲超過3%，就高呼通貨膨脹、人民幣貶值，其實，如果結合另外一個指標：工業生產者出廠價格指數PPI（企業採購原材料的價格）來看，我們可以發現，現在最大的問題不是通貨膨脹，而是潛在的通貨緊縮風險。

我們先看4月的CPI：

第一、CPI同比（與去年同期相比）是上漲了3.3%，但是環比（與上月相比）卻下跌了0.9%，說明CPI處於下跌通道，整體物價在回落。

第二、物價上漲主要是食品價格上漲引起的，去掉食品價格，其他物價同比去年沒有大的變化，環比上月卻是在下跌。

總結來說：4月的CPI雖然在上漲，但是，整體物價走勢卻呈現出下跌的趨勢，原因後面我們會詳細分析。

下面我們先看另外一個指標PPI：

第一、4月PPI下跌幅度較大，同比、環比雙雙下降，預示潛在通貨緊縮風險。

第二、生產資料價格下跌嚴重，生活資料價格變化不大，這一點與上面的CPI資料中食品價格大漲、其他物價變化不大的結論基本符合。兩者的變化關係，我們下面講。

原因分析：

第一、疫情衝擊，居民收入下降，消費主要以食品菸酒等生活必需品為主，有錢沒錢，飯還是要吃的，這是剛性需求，在生產受到影響的情況下，食品需求依然旺盛，所以食品價格上漲。

第二、投資者對於經濟前景的擔憂，影響了大家投資建廠的熱情，所以採購就會減少，採購需求下滑，原材料價格自然要下滑。

第三、對外出口受阻，外貿企業沒訂單，自然會減少生產，原材料需求也要下滑。如果外貿企業出口轉內銷，那麼國內供給就會增多，即使國內需求不變，多了企業在國內競爭，企業利潤也會受到影響。有些企業就會壓縮生產規模，對原材料的需求同樣下降。

要解決上面的問題，就需要一邊刺激消費、拉動內需；一邊貨幣放水、為企業續命，並鼓勵投資生產。這種寬鬆的經濟環境，是防止通縮風險的，而通貨膨脹，當然也要控制，但是，通縮才是主要矛盾。

如果沒有寬鬆的經濟環境，居民因收入下降不願意消費、企業因為經營風險和利潤下滑，而不願意生產，那麼短期通貨膨脹持續不了多久，就會轉為中期通貨緊縮，然後導致長期經濟衰退和惡性通貨膨脹並存。如果出現這種情況，最受苦的真的是老百姓。

所以，不要再抱怨央行放水、貨幣超發了，經濟活動是個很專業的活，央行比我們在行。短期放水，可能會導致物價上漲，但是，只要保住企業不破產，鼓勵企業的生產信心，才能防止長期的經濟衰退和惡性通脹風險。現在只要警惕多餘的資金不要流入房地產，等經濟好轉以後，再收回貨幣就是了。