文丨BT財經 常倩倩
曾經的B站被華爾街看作“年輕版”奈飛，“成年的奈飛”開始走精品化、圈層化的路線，而在美國上市後的B站，卻開始拋棄二次元的定位和年輕受眾，嘗試走“破圈”之路……
3月9日，中概股集體大漲，其中有256只個股上漲，只有42只個股下跌，迅雷、蔚來、拼多多漲幅居前，上漲都超10%，B站也扭轉2月中旬以來下降趨勢，上漲8.81%，報收107美元，市值為384億美元（約2457億元）。
之所以單獨提到B站，是因為與其他中概股不同，B站從2018年在納斯達克上市以來，幾乎沒有經歷過暴跌的“大風大浪”，三年來一直處於上升趨勢，累計漲幅超過800%。
而B站能一直被華爾街看中，股票漲勢風生水起，多虧了奈飛。
華爾街眼中“年輕版”奈飛
B站是吃到流媒體時代第一波紅利的企業。B站在自制內容方面主打動畫和二次元內容，二者反哺了B站的文化基調，大量年輕的流量湧向B站，新的意見領袖和觀眾體系也被建立起來。
流媒體通俗點說，就是我們可以線上看網上音影片。傳統的媒體檔案，比如影片要完全下載下來才能觀看，流媒體的特點是在高速網際網路時代可以如同流水一般線上看，無需下載，也可以實現邊下邊看。
流媒體的運作模式就是，透過內容創作製造流量入口，這個內容可以是平臺自己買來的，也可以是使用者自發上傳的，有了流量，形成內容生態圈，然後就會有更加優質的內容產出，最後就是透過會員和充值實現流量變現，平臺的主要目的就是鞏固生態圈，保證流量變現的順利實現。
流媒體的厲害之處在於，只要有了穩定的生態圈，變現的方式異常多元，可以賣遊戲、賣直播、賣廣告、賣周邊等等。
這也是B站的運營方式，在之前B站的很多內容都是內容創作者自發上傳的（因此有很多版權糾紛），成本很低，這和流媒體的“鼻祖”奈飛很相似。
B站大漲的奧秘在於，華爾街的分析師普遍把B站對標“年輕版的奈飛”，大量投資者認為曾錯過投資奈飛的天賜良機，現在絕不能再錯過B站。
B站大熱多虧奈飛
華爾街是崇尚講好科技故事的，而B站的熱度多虧了奈飛的故事推動。
奈飛這種流媒體影片平臺，大致相當於網路時代的電視臺。他們可以打破電視時代的國境線侷限，給世界範圍內的人群提供影視類產品來盈利。
奈飛的故事很勵志，早期是一家線上租賃DVD，1999年開始提供訂閱服務，2009年該公司提供多達10萬部DVD電影，並有1千萬的訂戶。
利用租賃DVD積累的使用者，奈飛開始自制內容在平臺播放，2013年憑藉《紙牌屋》，被推上全球矚目的風口浪尖，隨後《鐵杉樹叢》、《女子監獄》……接連多部劇集均保持超高質量成為了現象級話題。
這是奈飛的好運嗎？事實上這並不是幸運，而是一個完全的平臺轉型、系統化的以大資料協助創意人的內容生產新模式。從“倒賣內容”到“創作內容”，奈飛從媒介生意轉型成內容生意，它的成就是巨大的。
2012年起，奈飛開始自制劇集，並從最早的年產出8部一路狂漲到2018年年產出1500部。這個數字意味著什麼呢？這種內容創造力，是其它三家競品公司的總和（HBONOW AmazonVideo HULU）。
奈飛靠什麼取得了成功，靠的是透過大資料討好“特定的人群”，通俗點說，奈飛的內容變得越來越圈層化。奈飛從2010年起就開始透過資料演算法分析使用者，它們透過這些資料發現大量使用者喜歡導演大衛·芬奇，對凱文·斯佩西演的電影好評很高，同時使用者還非常喜歡看英國版的《紙牌屋》。
所以在2011年沒有一家傳統電視臺願意為英版《紙牌屋》投拍第二季的情況下，奈飛果斷以1億美元買下《紙牌屋》兩季26集版權。甚至還為等待凱文·斯佩西的檔期，硬生生地延後了10個月才開拍。在2012年，奈飛以一部《紙牌屋》鹹魚翻身，並自此成為納斯達克表現最好的股票之一；直到近日打敗娛樂IP內容之王迪士尼。
十年過去了，奈飛的訂閱使用者已突破2億人，股票回報率超過2000%，一眾華爾街看空者損失慘重，華爾街的分析師們清醒過來。
不過，今天的奈飛更願意把自己叫做像迪斯尼那樣的綜合娛樂公司，而不僅僅是一家網際網路公司。當B站掛牌美股，華爾街的分析師們普遍看好這來自中國的“年輕版奈飛”。
“破圈”的B站
B站董事長陳睿曾這樣說：“B站未來可能會倒閉，但絕對不會變質。”但那時的他不曾預料的是，上市後B站將會重新審視這個問題。
2015年前的B站，反叛而個性的創作內容充斥著社群。或許是基於ACG二次元文化起家，個性化獨特的內容成為B站的代名詞，而大名鼎鼎的“鬼畜區”也是在中國網際網路史上絕無僅有。這種反叛，對主流文化和現實社會的反叛，讓B站的使用者願意把自己“封閉”起來。會員答題就是最好的門檻。
在奈飛努力打造自己的受眾圈層時，B站卻在垂直領域中嘗試破圈。
2019年首次舉辦跨年晚會，B站一舉出圈，之後又憑藉五四青年節的《後浪》，持續出圈，這一年，B站還進入劇集和綜藝、電競領域，投資歡喜傳媒獨播劇集《風犬少年的天空》，自制說唱類綜藝《說唱新世代》，並與拳頭遊戲達成英雄聯盟全球賽事戰略合作，獲得S10至S12連續三年的中國大陸地區直播平臺領域獨家版權。
與華爾街的分析師們認知的不同，B站的對標平臺並非奈飛，而是優愛騰。從二次元起家的B站不願拘泥於年輕群體，不願意依照華爾街分析師的分析發展垂直領域，而是透過“破圈”，實現使用者的廣度。
業內人士指出，B站的社群氛圍鮮明，被許多人認可。然而，盈利還是關鍵問題，被認可不代表被資本喜愛。破圈幾乎是企業發展市場的必經之路。即便是以小眾文化崛起而聞名的企業，也很難逃過追逐大眾趨勢的宿命。使用者侷限在二次元，影響的不僅僅是B站的營收和使用者增量，更是其必須要獲得且壯大的商業價值認同感。
鮮豔的成績背後，有舍有得。2020年第三季度財報顯示，B站該季度的營銷費用高達11.9億元，同比增長227%，淨虧損也達到9.9億人民幣，創下有史以來最高的紀錄。營收攀升也帶來了成本的迅速攀升，B站還在為其未來的全量版圖積極佈局。
為了破圈，B站繼續投入大量營銷費用，虧損的口子越來越大。具體來看，B站2015年的營銷費用只有0.18億元，到了2019年這一費用增加至12億元，5年翻了近66倍，只2020年前三季度的營銷費用就有24.71億元，比2019年全年的營銷費用還翻了一番，佔總營收的比重近三成。
雖然使B站的營收不斷增長，但虧損卻愈發嚴重，其中2017年還只虧損1.84億元，到2020年虧損金額就超過30億元，近三年累計虧損49億，同期奈飛的業績已實現近30億的淨利潤。
面對這樣的B站華爾街的分析師們開始轉身，特別是對比奈飛的財報。從2月中旬開始，B站股價一路下跌，累計跌幅近30%，不過，到了3月9日，受中概股集體上揚的影響，B站再次上漲。
雖然從使用者數量還是月活躍度，2020年B站都交出了非常優異的答卷。即使面對高虧損，在陳睿看來，B站破圈“勢在必行”。
對比B站2020年的勢如破竹，2021年能否成功，仍是未知數。B站2020年底舉辦的跨年晚會，使用者評價明顯不如上一年，在豆瓣評分上，2019年晚會評分9.1分，2020年僅為6.7分。今年春節前夕，B站還陷入巨大爭議中，被大量使用者舉報、抵制，在微博多次登上熱搜，甚至被勒令參與2021春節網路環境專項整治行動。
資本市場看好B站，主要原因是看好其聚攏年輕人的能力。國泰君安釋出報告稱，B站核心優勢在於沉澱了高質量使用者。失去了核心優勢，B站又該何去何從呢？
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