富凱摘要：這次發售完成後，華泰證券雖仍然是AssetMark的控股股東，但持股比例將降至50.4%。
作者|天鵝
近年來，財富管理業務越來越成為國內券商火拼的領域。
但在本週，華泰證券卻釋出公告稱，境外子公司AssetMark向美國證券交易委員會提交暫擱註冊申請，內容有關建議由售股股東一次或多次發售及出售AssetMark普通股股份合計不超過1950萬股。
這家美國公司是華泰證券四年前重金收入囊中，如今卻有種“減倉”的意味。難道是戰略生變？
AssetMark對華泰有多重要？
2016年，華泰證券丟擲一份國際化戰略，透過香港的華泰金融控股收購美國公司AssetMark全部股份，作價約7.8億美元。
這成為中國本土券商大型海外併購的樣板。
當時，這項戰略併購在券商界轟動不小，因為擅長投行業務的華泰，透過這次運作快速將業務擴至財富管理領域。
具體來說，可以提出公募基金、ETF、基金專戶管理的解決方案，還可以提供一站式的會計對賬、業績披露、稅務最佳化、資訊報告等後臺運營服務。
四年前，中國本土券商仍是“賣方思維”為主的年代，華泰證券透過上述併購，開始強勢佈局買方投顧業務。
華泰併購之後，2016年年報就披露了如下資料：AssetMark平臺資產管理規模322.51億美元，服務投資顧問數量超過7200名，管理規模在TAMP位列行業第三。
2019年7月，AssetMark更是登陸了美國資本市場。
連續減持
如上所述，AssetMark可以加大豐富華泰證券財富管理體系。
然而，本週華泰證券公告AssetMark向美國SEC提交暫擱註冊申請，建議由售股股東一次或多次發售及出售AssetMark普通股股份合計不超過1950萬股。
“暫擱註冊”是美股上市公司常見做法，指標的公司將於近期發行證券的意向登記註冊，向SEC披露涉及籌資時能迅速更新的財務資料。一旦標的公司產生實際的籌資需求，只要及時更新現有資料，便可取消暫擱，立即進行證券發行。
讀者看到這裡，肯定會驚訝：四年前全資收購，如今持股量在縮小。
實際上，按照2016年實際交易情況，華泰以7.68億作價收購了這家公司高管和員工持股以外的98.58股權。
去年7月，AssetMark分拆後IPO，就在上市前一天，華泰證券售出了715萬股，但在同一天，AssetMark高管層以股票期權買入613萬股。上市之後，華泰又出售了625萬股。
管理層戰略生變？
華泰證券對AssetMark持股變化，背後涉及一個關鍵問題：華泰借其服務美國市場嗎？
在2019年年報中，管理層有如下表態：財富管理業務已經形成總部驅動的平臺化發展模式，面向客戶的移動服務平臺“漲樂財富通”與面向投資顧問的工作雲平臺“AORTA”在迭代升級中實現貫通。
再結合2016年併購之年，華泰年報在經營計劃分析中指出：要充分利用AssetMark，打造中國居民海外資產配置的特色平臺。
實際上，一家基於中國市場的本土券商，最大的市場必然是母國投資者群體。去年AssetMark登陸美股之時，華泰證券還指出，借鑑其在產品研發、投資管理等理念，不斷加強自身投顧隊伍建設，推動財富管理轉型。
可以看出，在中國本土還沒有成熟的B端統包資產管理服務平臺，華泰併購一定程度上是“補給”國內財富管理團隊能力。
今年申萬宏源的一份研報可以作為佐證，華泰證券的財富管理經歷了“十年磨劍”的準備，2007年打造了CRM系統，一體化中後臺的零售業務轉型始終走在行業前列，並建立基礎資料庫；2012-2013年，公司初步建成客戶分類體系，並推動輕型網點建設；推出漲樂財富通移動平臺，之後持續加強漲樂財富通移動平臺引。
這份研報更指出，2016年華泰證券收購AssetMark，主動借鑑其財富管理服務體系和經驗，從團隊、服務、流程和技術平臺等方面有序推進財富管理轉型落地。
可以看出，華泰的國際化佈局更多是本土資源的更大化利用。連續減持背後，是否標誌了資源利用即將告終？
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