《科創板日報》（上海，編輯 宋子喬）訊，科創板中自科技今日（10月22日）上市，開盤後一度跌超17%，最低價為58.88元。截至午間收盤，中自科技跌超6%，成為建龍微納之後，科創板第二個破發股。
中自科技上市即破發，是因為定價過高還是成色不足？
從發行市盈率來看，中自科技70.9元/股的發行價似乎並不高，該公司發行市盈率為27.9倍，最新行業市盈率為49.68倍。
從成色上看，由於研發出了氫燃料電池電催化劑小試樣品，還是我國首家進入國際氫能委員會的催化劑生產商，上市前，中自科技便頂著“燃料電池催化劑第一股”的光環。但據其招股說明書，其實目前公司主營業務、主要產品是應用於各類天然氣車、柴油車、汽油車和摩托車尾氣處理的催化劑，氫燃料電池電催化劑業務仍在探索階段。
值得注意的是，申萬宏源中自科技員工參與科創板戰略配售1號集合資產管理計劃最終獲配股份數量為203.95萬股，獲配金額為1.45億元（含新股配售經紀佣金）。按照中自科技截至發稿的最低價（58.88元）計算，董監高參與配售最多浮虧近2500萬元。
不利因素：業績下滑 對手強大 成本上升
中自科技招股說明書顯示，2021年上半年公司業績嚴重受挫：營收同比下滑54.61%；淨利潤和扣非淨利潤分別同比下滑81.76%、86.31%。業績下滑主要系下游天然氣重卡終端銷量受年初油氣價差縮減、上半年國五柴油重卡衝量銷售等短期不利因素影響所致。截至本上市公告書籤署日，公司天然氣車催化劑的銷售情況仍未見明顯改善。
從規模上看，中自科技近年來營收僅在10-30億元間，而其主要競爭對手巴斯夫、莊信萬豐、優美科等佔據了環保催化劑市場絕大部分份額，其環保催化劑產品2019年營業收入就已在百億元以上。
另一方面，公司也面臨成本大幅上漲的潛在壓力。據其招股說明書，2020年，鉑、鈀、銠等鉑族貴金屬成本佔公司主營業務成本的比例高達80%。這些金屬是環保催化劑的生產和研發所必須的主要原材料之一，在全球屬於稀缺資源，國內鉑族金屬資源匱乏且嚴重依賴進口，因此價格高昂且其價格變化快、波動大。
中自科技坦承，公司業務正處於快速發展階段，鉑族貴金屬價格高昂，對公司造成了顯著的資金壓力。若鉑族貴金屬價格大幅上漲，其經營業績將可能受到不利影響；但若其價格大幅下跌，公司也不好過，存在存貨減值風險。
不過，輸在起跑線並不一定會輸掉整場比賽，科創板上一隻首日破發新股，已經較發行價上漲3.6倍。該股為科創板吸附類材料公司建龍微納，其發行價43.28元，上市首日收跌2.15%至42.35元，即使以當日最高價（44.88元）賣出，中一簽也僅賺800元。但此後，建龍微納股價迅速拉昇，併成功“逆襲”。
由此可見，對於一家公司不能以一時漲跌論英雄。中自科技股價能否實現反轉，還有待驗證。
財聯社