01
1月市場展望
從市場整體表現來看，在經歷11月的觸底反彈後，本月A股市場先揚後抑，除滬深300指數小幅上漲以外，各寬基指數均有所回落。截至12月28日，以中證500和中證1000為代表的中小盤股跌幅相對較大，月跌幅分別為4.8％和4.9％。行業表現來看，受“新十條”疫情防控最佳化調整的影響，以食品飲料、美容護理和社會服務為代表的大消費板塊受到市場關注，漲幅居前，月漲幅均超過5％。
股市資金面來看，本月交投熱度較月初約萬億的日成交額明顯下降，上週兩市日成交額大幅縮量破6000億元，萎縮至地量水平。北向資金繼續延續11月積極進場，主要流入食品飲料、醫藥生物、家用電器等有修復預期的大消費行業。由於年底資金面趨緊、場外資金觀望、外圍市場擾動之下預計節前成交量持續維持地量水平。
上市公司業績方面，截至12月29日，A股市場共有72家企業披露了2022年全年業績預告，49家公司預喜，其中預增17家、續盈10家、扭虧1家、略增21家，預喜率超過68％。從行業板塊來看，機械裝置、電子、醫藥生物行業業績預喜企業數量居前，就預告業績增速來看，預計淨利潤同比高增的上市公司主要集中在電力裝置、醫藥生物和機械裝置行業。
政策經濟方面，中央政治局會議與中央工作會議均於本月召開，“穩增長、穩就業、穩物價”“推動經濟執行整體好轉”是明年經濟工作的核心目標，穩增長被提升到了更高和更重要的位置，並且強調要把恢復和擴大消費擺在優先位置。11月消費資料低於市場預期，社會消費品零售總額38615億元，同比下降5.9％，預期降2.5％，並且降幅有所擴大，前值為下降0.5％，受疫情影響較大，但當前部分一線城市已過感染高峰，逐步實施復工復產，疫情對經濟衝擊最嚴重的峰值或已出現。
由於第一輪疫情高峰衝擊、經濟高頻資料執行不佳，近期市場情緒較為低迷，成交量萎縮至地量水平，從海外其它經濟體防疫政策放鬆最佳化經驗來看，經濟資料修復並非一蹴而就，因此現階段仍是以情緒修復為主的“拔估值”行情，春節前或以板塊輪動為主，市場繼續呈現寬幅震盪走勢的機率更大。建議在配置方面把握結構性機會和板塊輪動節奏：1）關注年度業績預告中超預期品種，1月將迎來2022全年業績預告發布期，建議結合估值匹配度關注年報業績預告超預期的投資機會。2）具有超跌反彈預期板塊，當前估值處於低位且利空資訊已被充分消化的佈局機會，如部分新能源領域估值已處於歷史低位但業績表現穩健。3）大消費與地產鏈，穩增長重要性不斷提升，並且房地產板塊已經過連續兩週的調整，後市具備一定的向上修復動能，建議關注直接受益於政策支援的地產鏈中業績突出、估值較低的標的；大消費方面，在著力擴大內需和促消費發力之下，根據海外修復經驗來看，需要約3~6個月的時間修復基本面，但市場表現則是提前有所演繹。
02
十大金股組合及推薦邏輯
1月粵開證券十大金股組合分別為：貝泰妮、中順潔柔、山西汾酒、絕味食品、溫氏股份、泰格醫藥、金山辦公、江蘇銀行、大金重工、招商蛇口。具體邏輯如下：
美容護理：貝泰妮（300957.SZ）。公司是專注于敏感肌護膚品的龍頭生產企業，並且在產品銷售渠道上與網際網路深度融合。公司收入和業績近年來持續維持高增長，盈利能力持續提升，線上線下渠道雙線發力，前三季度營業收入221.44億元（+37.1％），歸母淨利潤5.17億元（+45.6％），扣非歸母淨利潤4.51億元（+35.5％），業績逆勢高增顯示出較強韌性。貝泰妮作為國產美妝行業龍頭，定位清晰，其主品牌薇諾娜的敏感肌護膚理念深入人心，在今年多次大促中成為國貨美妝GMV冠軍，與此同時公司子品牌WINONABaby新品陸續上市，AOXMED官網上線並開啟鋪貨，同時積極拓展醫美院線系列，已與多家醫美機構合作，預計將帶來新業績增長點。
美容護理：中順潔柔（002511.SZ）。公司是國內首家A股上市的生活用紙知名企業，專業生產生活用紙系列產品，有較為成熟的多品牌戰略、覆蓋全國的營銷網路以及全國性的生產基地佈局。公司於12月20日推出股權激勵計劃，進一步提升管理層穩定性和積極性，有利於公司長期發展規劃的實施，同時在三季度進行產品及渠道結構調整，退出部分虧損的KA渠道，均有望提升業績端表現。考慮到23年漿價下行確定性強，公司產品中紙漿的成本佔比較高，利潤彈性大，未來盈利有望修復。
食品飲料：山西汾酒（600809.SH）。山西汾酒是次高階白酒龍頭，品牌知名度高，業績確定性較強，前三季度實現營收221.44億元（+28.3％），實現歸母淨利潤71.08億元（+45.7％），已超過21年全年。公司持續推進全國化和高階化，堅持“低端穩量、中端增量、高階放量、重點保量”四位一體的產品策略，不斷最佳化經銷商結構。前三季度公司省外可控終端數量超112萬家，菸酒店/商超/餐飲渠道數量分別同比提升5.28％/9.06％/8.93％，並且長江以南地區銷售額實現高速增長，同比提升44.6％，顯示出當前公司全國化程序穩步推進，初見成效，並且考慮到公司21年四季度嚴格控貨基數較低，今年四季度有望實現較高業績增長。
食品飲料：絕味食品（603517.SH）。今年以來的疫情反覆對公司業績衝擊較為明顯，尤其是門店營收承壓，並且大宗商品價格高企也對公司成本端造成一定負面影響，預計隨著疫情好轉，上游養殖成本上升供給不足和下游消費需求疲軟的情況都將邊際改善。從開店方面來看，今年行業中小門店加速出清，行業競爭格局有所最佳化，公司作為行業龍頭逆勢擴張，持續提供門店補貼以支援加盟商，快速提升市佔率，上半年淨開店1207家，預計將順利完成全年1000-1500家店的開店目標，體現出公司較強的供應鏈及加盟商管理體系。考慮到當前疫情防控最佳化的推進疊加春節臨近，預計後續消費場景復甦將利好公司實現業績端修復。
農林牧漁：溫氏股份（300498.SZ）。當前豬價拐點已現，有望於2023年見頂，豬價高景氣有望延續。短期來看，冬季是豬肉消費需求旺季，豬價有望維持在高位，疊加疫情對消費需求的影響逐步被消化，公司持續推進降本增效，在行業內成本優勢較為明顯，三季報歸母淨利潤實現同比增長107.1％，11月公司出欄量196萬頭，創年內單月新高，四季度盈利有望延續高增。公司已在10月提前完成今年140萬頭能繁母豬存欄目標，產能充足，為之後出欄量高增長提供了保障。中長期來看，生豬養殖行業市佔率仍處於上升通道，龍頭的市場份額有望持續提升。
醫藥生物：泰格醫藥（300347.SZ）。公司是一家專注於為新藥研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織（CRO），國內市佔率第一，以臨床試驗相關業務為核心，透過併購及擴張等方式向上下游拓展，業務覆蓋醫藥器械的全產業鏈市場。前三季度實現營收54.06億元（+59.2％），實現歸母淨利潤16.05億元（-9.9％），實現扣非歸母淨利潤11.92億元（+37.2％），儘管受到疫情影響，公司業績仍實現高速增長。同時，公司經營效率持續提升，毛利率及經營性現金流均有所改善。公司新簽訂單保持穩步增長，未來業績增長確定性較強，進一步夯實其行業龍頭地位。
計算機：金山辦公（688111.SH）。公司是國內領先的辦公軟體和服務提供商，主要從事WPS Office辦公軟體產品及服務的設計研發及銷售推廣，是國內辦公軟體龍頭企業。公司業務結構不斷最佳化，訂閱業務維持高增，2022年第三季度，公司訂閱業務總收入達6.99億元，同比增長44.17％，同時結構也進一步最佳化，國內個人和機構訂閱的營收佔比也較2021年的58.3％大幅提升至69.7％。公司活躍使用者規模持續穩步增長，截至三季度末，WPSOffice PC版月度活躍裝置數2.38億，同比增長15.53％；移動版月度活躍裝置數3.36億，同比增長8.04％。近期，公司與華為簽訂戰略合作備忘錄，在鴻蒙生態領域展開深度合作，並且考慮到我國信創產業廣闊的發展空間以及支援政策落地，有望帶來新的業績增量。
銀行：江蘇銀行（600919.SH）。公司今年業績表現持續突出，22Q1-Q3歸母淨利潤增速分別實現26.0％、31.2％、31.3％的高增長，在同業中表現突出。其年化加權平均ROE為17.44％，同比上升2.37個百分點，並且資產質量持續改善，不良率較22Q2末下降2bp至0.96％，已連續十一個季度下行，並且撥備覆蓋率大幅提高近20個百分點至360％，安全墊進一步夯實。與此同時，公司財富管理業務轉型較為迅速，2Q3零售客戶AUM達到1.09萬億元，較上年末增長18％，體現出其較好的成長性。江蘇銀行深耕江蘇省，區域優勢突出，客群基礎優質，不僅受益於當地良好的經濟環境，並且當前穩增長寬信用政策的大力推進將拉動基建投資建設，有望帶來大量的融資需求，公司業績有望維持高增。
電力裝置：大金重工（002487.SZ）。公司是全球風電裝備製造行業第一梯隊企業，是國內首家管樁產品出口歐洲的龍頭企業。其主要產品是陸上風力發電塔架和海上風力發電塔架及其相關零部件，具備風電陸上基礎、風電海工基礎產品製造的世界級核心技術優勢。2021年公司取得了歐盟反傾銷國內同類企業最低反傾銷稅率，奠定了公司突出的出口優勢。今年以來，公司海外訂單快速增長，並且中標全球在建規模最大的海風專案（英國DoggerBank海上風電專案，規模3.6GW），已成為歐洲主流海風管樁供應商，大量的訂單儲備確保了公司可預見的業績高增長。並且從中長期來看，由於中國塔筒企業成本優勢明顯，未來海外風電的大發展也將給國內塔筒、海工廠商帶來巨大的出口紅利。
房地產：招商蛇口（001979.SZ）。公司為央企房地產龍頭，財務穩健，背靠招商局集團，綜合優勢突出，前期回撥幅度較大，風險因素被充分price in，房地產“第三支箭”已落地，行業政策底確立，公司也受益於前期行業競爭格局的改善持續提高市佔率，當前是較好的佈局時機。近日，公司公告擬透過發行股份購買深投控持有的南油集團24％股權、招商局投資發展持有的招商前海實業2.89％股權，此次定增不僅可以最佳化公司資產負債結構，並且提升了對前海片區開發的股權比例，加快前海專案開發進度，有望增厚業績，並且待規劃土地優質且具備發展潛力，未來有望為公司提供優質專案儲備。
風險提示：政策落地效果不及預期、疫情超預期拖累經濟增長、外圍擾動超預期。
本文源自券商研報精選