諾亞控股(06686,NOAH.US)：核心客戶數繼續放量 “修煉內功”穿越不確定性迷霧

對於財富管理行業而言，2022年顯然是一個極不平凡的年份。

以全球視角來看，俄烏衝突、商品供應鏈問題和能源衝擊、通脹持續以及貨幣政策收緊等事件令全球金融資產的波動顯著加劇。

進入2023年後，全球經濟形勢依然充滿挑戰。矽谷銀行倒閉後，迅速在美國區域性銀行業掀起一場擠兌風暴；無獨有偶，瑞銀收購瑞信，也給歐洲銀行業敲響了警鐘。

全球經濟波譎雲詭，快速上升的不確定性也“喚醒”了居民財富管理的需求，尤其是高淨值人群委託專業機構進行資產多元化配置的意願持續提升。

以諾亞控股（06686,NOAH.US）為例，儘管全球經濟呈下行趨勢，但諾亞的核心客戶數卻逆勢大幅增加。根據公司日前披露的財報，2022年諾亞黑卡和鑽石卡客戶數目總計達到9689名，較上一年度增加了18.2%。

站在當前時間節點，全球宏觀經濟前景仍是晦暗不明，但危中藏機，眼下的環境對於諾亞而言不失為一次逆風成長的機會。同時，經歷過中概股、港股“波動”的洗禮後，被“錯殺”的諾亞控股亦有望迎接一輪價值迴歸行情。

經濟逆風期交出穩健“答卷”

經濟逆風期，最是能夠考驗一家企業的“成色”。

2022年的高波動之下，諾亞控股透過積極調整經營策略取得了穩健的財務表現，全年實現淨收入31億元（人民幣，單位下同），Non-GAAP淨利潤10.1億元，如期完成全年盈利指引。同時，得益於其更為有效的成本管理，諾亞的經營利潤率由27.9%升至了35.1%。

拆分收入結構，報告期內諾亞的財富管理業務和資產管理業務分別實現收入22.1億元、8.4億元，兩大核心業務表現基本符合預期。

進一步來看，鑑於2022年資本市場大幅波動，諾亞基於對宏觀經濟的前瞻性判斷和“先保護，再增長”的思路，主動減少了多頭權益類產品的募集。但即便如此，諾亞全年仍達成募集量703億元。其中，公募基金產品募集量同比提升了16%。

公募基金募集量表現搶眼，這與諾亞新推廣的微笑司庫SaaS平臺有著密不可分的關係。據瞭解，微笑司庫專為企業及機構客戶定製，由諾亞自主研發，該平臺依託於諾亞成熟的公募基金平臺和資產配置能力，可有效提升企業資金的投資效率和營運效率，同時滿足企業對流動性的需求。

財報顯示，目前微笑司庫在公募基金市場前50基金管理人中的覆蓋率已經達到了94%。

再來看資產管理板塊，截至2022年末，諾亞資產管理規模較上一年度微增0.7%至1571.4億元，表現出較強的韌性。尤其值得關注的是，諾亞海外資產管理規模已經於2022年末達到了325億元，同比增長了14.7%，這也標誌著諾亞全球業務的拓展漸入佳境。

2022年，諾亞旗下的多資產管理公司歌斐資產持續輸出多類別私募股權組合產品，並迭代最佳化DSG生態圈。也是在這一年，歌斐資產連續三年（2020-2022）被全球母基金協會評為“全球最佳S基金投資機構TOP20”。

而在服務客戶、提升客戶體驗方面，諾亞則繼續精益求精，堅定持續投入。報告期內，諾亞升級了客戶介面及品牌，實施更具價值的客戶回報系統，並引入星級評價系統，以提升客戶資產配置的完整性。

諾亞的卓越關懷及專業性，也使其能夠持續贏得客戶的信任。資料顯示，2022全年諾亞的核心客戶數量增幅接近兩成，其中黑卡客戶的增幅達到了22.2%。

“修煉內功”穿越不確定性迷霧

財富管理行業的增長空間顯而易見，競爭也逐漸白熱化，2023年全球經濟形勢仍然充滿變數，財富管理機構如何繼續突圍保持增長？

關於這一問題，結合財報及過去一年裡的種種動作來看，諾亞其實已經有了“答案”：

一方面，諾亞正在積極“修煉內功”以進一步增強自身服務客戶的能力。譬如，2022年諾亞持續在投研建設、數字化能力構建等方面加大投入。年內，諾亞成立了由多名業內資深經濟學家組成的CIO辦公室，持續為客戶提供多角度的前瞻解讀，以期為其投資決策提供更多的幫助。

又比如，諾亞最佳化、完善了資產配置服務體系和流程，為客戶提供穩健的產品與周到的服務；同時，諾亞進一步強化數字化能力，針對性地升級數字基礎設施，搭建配套的數字化工具，以此來更好地為客戶創造價值。

另外，諾亞還在去年6月宣佈在線上線下全面啟用新品牌形象，而這也是諾亞自創立以來首次進行品牌煥新升級。

在智通財經APP看來，品牌煥新正是諾亞將變革精神、服務精神外化的體現。從新的品牌形象來看，諾亞將“專業、真實、溫暖”的品牌個性融入進設計元素中，透過視覺煥新的形式來向客戶傳達自身“以客戶為中心”的服務理念。

另一方面，諾亞繼續推進全球化戰略，以實現品質增長的姿態來應對外部種種挑戰。2022年7月，諾亞在港交所成功實現二次上市，成為首家香港、美國兩地上市的中國獨立財富管理機構。當年年底，諾亞完成在港交所主要上市地位的轉換，成為在香港聯交所及美國紐交所雙重主要上市的財富管理公司。

對於諾亞而言，保持在港、美兩地上市地位，有助於其後續以香港為基點、深化全球化戰略，建立和拓展公司在海外市場的影響力。而結合公司2022年的海外業務表現（海外資管規模增速達到兩位數）看，也印證了諾亞全球化戰略已經取得了階段性成果。

“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上頭”，基本面優質的諾亞控股也吸引到了二級市場投資者的關注。智通財經APP注意到，3月30日諾亞美股放量大漲，截至當天收盤股價報17.46美元，漲幅達到7.64%。

在這之前，國泰君安證券也於3月28日釋出了研究報告並對諾亞的2022年業績做出點評，分析師研判“伴隨中長期高淨值客戶對於專業化資產配置的需求提升，公司長期趨勢依然向好”，未來諾亞在高階財富管理市場的市佔率有望持續提升，同時盈利增速也將企穩回升。

逝者如斯夫，不捨晝夜。站在新的週期拐點，宏觀經濟的不確定性對財富管理行業提出了更多、更高的要求，但同時複雜多變的外部環境其實也孕育著新的機遇。隨著種種悲觀預期陸續被證偽、消化，估值低位、股價調整充分且具備較高業績彈性的諾亞有望吸引更多資金的“入場”。智通財經APP認為，堅定“以客戶為中心”的全力戰略投入之下，以“專業、真實、溫暖”獨特調性區別於其他財管機構的諾亞在未來有望得到更廣泛專業投資人群的青睞。