坐擁1200億，她又要IPO敲鐘了

來源：天天IPO（ID:pedailyIPO） 作者：張繼文 劉福娟

目睹了愛美客的市值神話，國內VC開始密集找醫美專案。

暑期來臨，千億醫美巨頭又要去IPO了。

投資界-天天IPO獲悉，昨晚（6月27日），愛美客正式提交香港上市申請。靠著玻尿酸發家，愛美客於2020年登陸A股，此後股價一騎絕塵，市值衝破千億，被譽為“女人的茅臺”。

成立於2004年，愛美客主要從事玻尿酸的生產、研發和銷售，其醫美玻尿酸市佔率曾排本土品牌第一。這門生意堪稱“印鈔機”——愛美客股價暴漲，最新市值超1200億元。公司女創始人簡軍，身家一舉超500億元。除了玻尿酸，愛美客又殺入了肉毒素，還自己研發了童顏針，

顏值焦慮正在締造一個個財富神話。每年高考結束，醫美生意都會迎來一波高潮，00後正在大舉湧入醫美機構的大門。

01 59歲玻尿酸女王，坐擁1200億，又要去IPO敲鐘了

這位新晉玻尿酸女王是如何煉成的？

出生在上世紀60年代，簡軍在創辦愛美客之前與醫美行業沒有一絲交集。1985年，22歲的簡軍剛剛畢業，便進入中國糧油食品進出口總公司，主要從事國際貿易工作。在1990年代初的出國熱潮中，簡軍放棄了來之不易的央企鐵飯碗，出國闖蕩。此後幾年，她先後在美國BestrendInt’lInc.公司和巴拿馬Abatecedora Textil S.A.公司工作。

2003年底，瑞典奇美德的玻尿酸填充劑獲得美國FDA批准，美容注射品注射到面部皮下組織，能夠改善面部皺紋。一次偶然的機會，簡軍親眼目睹了玻尿酸的神奇功效。歐美人表情誇張，皺紋也比較深。一位70多歲的女士面部皺紋比較多，當她注射完玻尿酸以後，皺紋明顯減輕了。

這一幕令簡軍大為震撼，她曾回憶道：“求美者可以非常便捷地改善自己的膚質和外貌，而且效果立竿見影。所以我就覺得這是一個非常好的市場，當時國內大家還沒有意識到，但是我們看到了這個市場的潛力。”

於是，簡軍做了一個決定：回國創業。2004年，41歲的簡軍決定辭職回國，並與丈夫姚京及朋友，出資創立了北京英之煌生物科技有限公司，2005年底更名為愛美客。

但當時的環境十分艱難。彼時，歐美和韓國的企業主導面部填充劑供應商市場，中國玻尿酸只能依賴進口。而且，國內醫美行業剛剛起步，“莆田系”整容醫院遍佈。權衡之下，簡軍選擇了一頭扎進玻尿酸產品研發和生產環節。

但是，從未接觸過醫療美容的簡軍，想要自主研發難度很大。因此，愛美客一邊在全球範圍內尋找最前沿的產品，並做本土化研發，作為國際前沿產品的替代；與此同時，尋求差異化發展，從同行忽視或薄弱的產品入手，重拳打造爆品。

直至2009年，愛美客自主研發的首款產品逸美取得醫療器械註冊證並上市，是第一家取得相關產品醫療器械註冊證的國內企業。同時，愛美客也打破國外品牌壟斷中國市場的局面。

2012年，愛美客又推出了國內首款含PVA微球的透明質酸鈉注射填充劑“寶尼達”。隨後幾年，愛美客先後獲批5款玻尿酸和1款面部埋植線產品。2019年愛美客營收達5.57億，實現利潤3.05億，並以14%的銷售金額佔比蟬聯國產品牌第一。

創業16年後，簡軍終於帶著愛美客走上了敲鐘的舞臺。2020年9月，愛美客以每股118.27元在深交所上市，僅用了4個半月的時間，股價便到了最高點1331.02元，成為A股市場第三隻千元股，堪稱“女人的茅臺”。

時至今日，愛美客市值依然超1200億元，是A股少有的現象級公司。作為愛美客控股股東、實際控制人，簡軍身家也水漲船高。截至今年1月，愛美客董事長簡軍女士以545億元的財富值躋身福布斯2021中國內地富豪榜，位列第67位。

02 一門上癮的醫美生意：年入14億，堪稱最強“印鈔機”

賣玻尿酸的愛美客何以撐起千億市值？透過招股書，醫美這門生意太賺錢了。

目前愛美客擁有7款醫療美容產品，其中包括5款基於透明質酸的皮膚填充劑、1款基於聚左旋乳酸的皮膚填充劑及1款PPDO面部埋植線產品。

財報顯示，過去一年，愛美客業績表現十分亮眼，營收實現14.48億元，同比增長104.13%；實現淨利潤9.57億元，更是同比增長120.89%。尤其在淨利潤方面，愛美客首次超過了另一家玻尿酸龍頭公司華熙生物。

具體來看，以嗨體為核心的溶液類注射產品實現營業收入104,614.29萬元，較上年同期增長133.84%；凝膠類注射產品實現營業收入38,533.23萬元，較上年同期增長52.80%。“嗨體”是針對頸部皺紋改善的三類醫療器械產品，是愛美客業績增長的主要來源。

這背後是驚人的毛利率。資料顯示，2021年，愛美客溶液類和凝膠類注射產品毛利率分別高達93.82%、94.55%，分別較上年同期增長1.37%和2.61%。今年第一季度，愛美客毛利率高達94.45%，甚至比茅臺同期毛利率92.37%還要高出兩個百分點。

中信建投一份研報顯示，在醫美產業鏈中，愛美客屬於上游器械/耗材，研發週期和認證週期長，技術要求高、管制較嚴、市場準入壁壘較高。高門檻導致高壁壘，同時帶來高利潤。

醫美到底有多“暴利”？以嗨體為例，招股書顯示：2019年一支嗨體的成本為24.72元，但平均售價為352.61元。經過層層加價，這款產品到了消費者手裡，價格上漲更是數十倍。從某網際網路醫美平臺搜尋可知，一支1.5ml的嗨體價格是1580元，相較一年前已經大幅降價。但是，這款產品作用週期是9個月左右，需定期護理才能保持效果，換言之只要一使用就可能停不下來了，這才是最暴利的地方。

玻尿酸已經足夠賺錢，但愛美客並不滿足於此。為了拓展產品線，愛美客又盯上了另一類輕醫美產品——肉毒素。肉毒素主要適用於除去動態紋，也是女性們愛不釋手的除皺神劑。

2021年7月，愛美客使用超募資金約8.86億元對韓國Huons BP進行增資並收購部分股權，合計持股比例25.4%。此次收購的Huons Bio是韓國一家主營肉毒素醫美產品的企業，主營以A型肉毒素為代表的醫美產品，目前產品已經在韓國獲批交易方案，並在全球多個國家開展了臨床實驗。

此外，愛美客還自研產品——童顏針。去年6月，含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯透明質酸鈉凝膠”（商品名：濡白天使）於2021年6月經國家藥監局批准獲得III類醫療器械產品註冊證，並已於2021年下半年在國內商業化上市。

愛美客為人熟知的“童顏針”便是濡白天使，這也是繼聖博瑪之後第二款國產童顏針。相比於簡單填充的玻尿酸，童顏針可以刺激人體骨膠原再生，使老化的肌膚重新富有彈性，在國外市場有著較高的熱度。可以預期的是，童顏針的國內市場需求不會太弱。

至此，愛美客已經牢牢綁定了愛美女性——從玻尿酸、肉毒素到童顏針，每一個都踩中了女性消費者的痛點上，堪稱“印鈔機”。

03 暑假來了，00後醫美大爆發，VC趕來

“醫美才是一條真正跨越週期的黃金賽道，每一代年輕人到了適當的年紀都會消費，綿綿不絕。”深圳一家醫療VC機構合夥人感嘆。正如我們所見，00後正在大舉湧入醫美機構的大門。

每逢暑假尤其是高考完，醫美整形中心就會迎來一波高峰。“高考後偷偷變美”成為各大醫美機構的宣傳語。出生於2004年的陳雨，在高考結束的第三天，就做了雙眼皮和打了肉毒素。北京某三甲醫院整形科朋友透露，暑假很難預約，接診量是平時的3-4倍。

醫美市場上，00後來勢洶洶。一份《2021醫美行業白皮書》披露，醫美消費者在年齡結構上，主體趨於年輕化，95後佔比達36%，00後佔比達19%，兩者總佔比為54%，00後已經逐漸具備醫美消費能力，將成為醫美行業未來的新興消費群體。其中，2021年下單人數最多的專案分別為除皺瘦臉、美白嫩膚、玻尿酸、保溼補水、清潔祛痘。

當醫美大刀砍向00後，但這裡也要提醒年輕朋友警惕醫美風險。比如像熱瑪吉一類的抗衰專案，如果操作不當，容易造成皮膚灼傷等問題。事實上，這個行業依然處於早期階段，充斥著種種不規範的操作。

正是這些追求美麗的男男女女，撐起了國內玻尿酸行業“三大巨頭”——愛美客與華熙生物、昊海生科，誕生了一個個百億富豪。除簡軍外，江湖還有一位“玻尿酸女王”——華熙生物董事長趙燕。

1966年，趙燕出生於雲南，畢業於華中師範大學生物系。之後出國學習工商管理，擁有生物學高材生+工商管理碩士的頭銜，後來投身商海。一個偶然的機會，她結識了山東生物醫藥研究所的郭學平博士和一眾科學家，然後開始進入到玻尿酸行業。2019年11月，華熙生物正式在科創板上市。上市一年後，華熙生物股價一路上漲。截至發稿，華熙生物總市值超600億元。

而目睹了愛美客的市值神話，國內VC開始密集找玻尿酸專案。

去年11月底，玻尿酸誕生了兩筆罕見的融資。第一筆由騰訊參與——福瑞達生物引入5家戰略投資者，其中出現了廣西騰訊創業投資有限公司的身影。而第二筆由達晨領投——梅曄生物宣佈完成數億元B輪戰略融資，南虹資本跟投，A輪領投方沂景資本繼續加註。

巧合的是，這兩家玻尿酸企業背後都有站著一個人——凌沛學，被稱為“中國玻尿酸之父”。出身於1963年，凌沛學的籍貫是山東省臨沂市臨沭縣，上世紀80年代考入大學後便開始研究透明質酸，也是俗稱的“玻尿酸”。後來，他從雞冠中製備出了化妝品級別的玻尿酸，開創了中國玻尿酸護膚的先河。如今，凌沛學教授是山東大學國家糖工程技術研究中心主任、山東大學特聘教授。

除玻尿酸外，膠原蛋白也來了。今年5月7日，鉅子生物已正式向港交所主機板遞交上市申請。它離很多女生並不遠——旗下擁有兩款專業級護膚品牌：可復美和可麗金。公司背後，有一位鮮少露面的靈魂人物——西北大學教授範代娣。

範代娣和丈夫嚴建亞早年結緣於中國西北大學。後來，範代娣在華東理工大學生物工程系學習，成為中國生物化工專業第一位女博士。2000年，範代娣及其科研團隊創立了鉅子生物，在西安高新區一間狹小辦公室開始創業之旅。自2019年起，鉅子生物連續三年成為中國最大的膠原蛋白專業皮膚護理產品公司，最近一年營收超15億元。

愛美客選擇在“暑期檔”遞表，想必也有自己的考慮。相較於80後、90後，00後對醫美的接受程度更高，北京某醫美機構銷售負責人陳曉表示，現在社交媒體發達，比如小紅書、抖音等平臺讓他們很早就接觸醫美資訊，同時消費能力也很強。

回望愛美客上市之時，有VC曾感嘆遺憾錯過這樣的專案。今年一位投資人朋友透露，內部組建了一支醫美基金團隊，全力出擊。正如簡軍曾說，追求美麗是一項終生事業，意味著這條賽道依然有望誕生更多千億市值的巨頭。