撰文/ 曾嘉藝
編輯/ 廖影
來源/ 市界（ID：ishijie2018）
孫飄揚和他嘔心瀝血30年的恆瑞醫藥，正站在一個轉折點上。2021年7月，孫飄揚重回一線，再次擔任董事長，但他執掌下的恆瑞醫藥在過去一年仍是風波不斷：集採丟標導致業績大幅下滑、近4000銷售人員被裁、首席醫學官離職，股價也跌跌不止。截至5月13日，恆瑞醫藥市值僅剩1912億元，較去年初最高點時的6201億元，縮水了4000多億元。在集採的影響下，恆瑞醫藥過去靠仿製藥打天下的高速增長邏輯失去了想象力。2021年恆瑞醫藥營收與淨利潤分別為259億元及45.3億元，同比分別下滑6.59%和28.41%，這是恆瑞醫藥自2000年上市以來的首次營收淨利雙降。為了扭轉頹勢，這一年孫飄揚下了不少功夫，包括大砍銷售隊伍、與同行合作、引進新的產品管線，加碼海外市場等。為恆瑞醫藥找到下一個增長點，全力押注創新藥，成為孫飄揚迴歸後的重點。然而，要讓恆瑞醫藥這頭大象重新奔跑起來並不容易。
重新迴歸這一年
大刀闊斧的改革是孫飄揚迴歸一年後做的主要工作。“第一刀”就是砍向自己的“萬人銷售鐵軍”。2021年，恆瑞醫藥在職員工數量合計24491人，較2020年減少了4412人，其中被裁的近九成是銷售人員，與2020年17138名的銷售人員相比，2021年末只剩下13208人，減少了3930人。恆瑞醫藥的銷售能力在業內聞名。早在2017年，恆瑞醫藥的銷售便涵蓋了33個省、自治區和直轄市，近300個地市級城市。憑藉強大的銷售能力，其“明星”產品PD-1單抗卡瑞麗珠單抗在2021年賣出了41億元的銷售額，同為四小龍的信達生物、百濟神州以及君實生物的PD-1單抗銷售額分別只有28億元、16億元以及4億元。
被集採“傷筋動骨”
在2021年末的一次採訪中，孫飄揚坦言：“前幾年的集採對恆瑞也有影響，但沒有傷筋動骨，沒有像今年這樣集中。”正如孫飄揚所說，集採影響的不僅僅是恆瑞醫藥的業績，更深層的其實是動搖了恆瑞醫藥這麼多年的一個高速成長的邏輯和想象力。在4月23日釋出的2021年財報中，恆瑞醫藥列舉了五條影響業績的因素，包括集中帶量採購、國家醫保談判產品大幅降價導致毛利率下降等。恆瑞醫藥指出：2020年11月開始執行的第三批集採涉及的6個藥品，2020年銷售收入19億元，報告期內下滑55%；2021年9月開始陸續執行的第五批集採涉及的8個藥品，2020年銷售收入44億元，報告期內下滑37%；此外國家醫保談判產品價格降幅較大，例如主要產品PD-1單抗卡瑞利珠單抗價格降幅達85%。要知道恆瑞醫藥最初就是靠仿製藥出圈的，而孫飄揚就是那個“靈魂推手”。1990年，孫飄揚像白衣騎士入主連雲港製藥廠，挑起廠長重任。彼時那個一窮二白的小廠，僅靠生產消毒藥水生存，而畢業於中國藥科大學、手握南京大學碩士學歷的孫飄揚內心是有一個製藥人夢想的。“創新”成為恆瑞醫藥的立身之本，孫飄揚為了說服廠裡的工人，喊出了那句振聾發聵的話：“你沒有技術，你就把握不了自己的命運，我們要把自己的命運握在手裡。”做仿製藥起家的恆瑞醫藥最初的創新是突破“人無我有”的界限，也就是搶首仿，做國內第一，也就是所謂的Me too（跟蹤模仿）。這也與最初孫飄揚確立的“做大廠不想做的（當時都在做抗生素），小廠做不了的（腫瘤藥有門檻）”的發展策略不謀而合。截至2021年末，恆瑞醫藥擁有10款創新藥，並且納入國家醫保目錄的藥品總數已達85個。但當前創新藥的營收尚未成為其營收支柱，而集採又在“不斷蠶食”仿製藥的市場份額和利潤，這或許也是恆瑞醫藥不敢在集採中過於“激進”的原因，因為不論中標還是不中標，對於恆瑞醫藥都是“割肉之痛”。比如在2021年的集採中，恆瑞醫藥只中選6個產品，丟了兩個“大標”，是碘克沙醇注射液及格隆溴銨注射液。根據恆瑞醫藥公告，碘克沙醇和格隆溴銨注射液在2020年度合計銷售額為18.7億元。目前，恆瑞醫藥的主要營收包括抗腫瘤、麻醉、造影劑以及其他。2021年造影劑的營收達32.69億元，較2020年的36.3億元下滑近10個百分點，佔總營收的比例為12.6%。
站在新的起點
在層出不窮的創新藥企登陸資本市場之前，恆瑞醫療一直被視為業內創新藥的典範，市場一度以為只要有創新藥品種不斷推出，估值就沒有天花板。但恆瑞醫藥被現實打了臉。孫飄揚直言：“過去我們認為可能有十個或者再多一些的創新藥就完全可以支撐我們的發展。但目前看來情況並非如此——需要更多的產品，而且是不重複的產品。”“拒絕內卷，加碼創新”。成為孫飄揚重新掌舵後為恆瑞醫藥梳理的成長邏輯。不過這個創新或許不僅僅體現在產品或者管線上了，而是孫飄揚所說的“組合式創新”。2021年恆瑞醫藥的研發投入高達62億元，佔整體營收的23.95%，研發人員也從2019年的3400人增長至2021年的5478人，僅2021年就增加了757人。
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