2021年，“逢跌買入”幾乎是所有美股交易員穩賺不賠的法寶，這似乎和過去十多年如出一轍。
在2008年金融危機後的2009年3月，美聯儲正式啟動量化寬鬆（QE），買入國債和住房抵押支援證券（MBS），標普500指數在同年3月的666點觸底，長達十多年的牛市正式開啟。
這期間，美國通脹始終起不來，這成了美聯儲開閘放水、維持零利率的理由，美股長達十多年的大牛市也孕育而生，標普500就在2021年聖誕後飆升至4818點的歷史新高。然而，疫情後的財政、貨幣雙寬鬆終於導致通脹徹底失控，2021年12月美國整體CPI飆升至7%的40年新高，核心PCE亦超出5%（美聯儲的目標為2%），在失業率已低至3.9%的背景下，一場貨幣緊縮風暴即將來襲，交易員習慣了十多年的“逢跌買入”正規化已悄然生變。
接受第一財經記者採訪的美股交易員都表示，必須要慎待後市，並做好揮別12年美股大牛市的準備，甚至有交易員對標普500後市給出3800點的初步目標位。最危險的就是估值虛高、無持續盈利基礎的科技股，資深美股交易員司徒捷對第一財經記者表示，“‘木頭姐’的ARKK ETF直接跌破了200周均線。這其中最沒有科技含量的就是所謂的居家健身股Peloton，目前股價已經回到了‘夢開始的地方’（疫情前的位置）。”
今年大機率加息5次，6月縮表
2021年，美聯儲主席鮑威爾不斷在令市場相信，就業才是最關鍵的，通脹總會下來的。多位交易員對記者表示，在這種“保險下”，逢跌買入成為貫穿全年的“無腦秘訣”。即使在2021年11月美聯儲開始Taper（減少購債規模）時，仍每月向市場淨投放1050億美元，當時市場預計2022年最多加息1～2次，這比起十多年前1年加息8次相比，可謂小巫見大巫。因此，2021年美股最終還是走出了“聖誕反彈”，直到12月的美聯儲會議紀要公諸於眾，一切都開始改變。
“一看到2021年12月會議紀要提到‘縮表’，我馬上就砍掉了部分美股倉位，在7%的通脹下，估計這次緊縮會比上次快很多，2022年6～7月可能就會開始量化緊縮（QT）。”紐約某投行資深主管馮磊（Mitch）在今年1月早些時候對第一財經記者表示。
“而且QT也不會等到加息結束後才啟動，預計6月後就會開始緊縮，‘加息+縮表’的組合對市場的衝擊將是巨大的。”他稱，“現在勞動力市場非常景氣，人手緊缺而導致薪資攀升，同時供應鏈瓶頸導致通脹居高難下。在這兩大挑戰下，美聯儲加息過程將會非常快。”
在1月的議息會議上，鮑威爾不斷暗示市場“連續加息波”即將來襲。他表示在供應鏈方面沒有任何進展，可以看出他對通脹問題非常擔憂，高通脹持續的時間會超出預期。當前，3月加息幾乎板上釘釘，市場考慮的反而是，加息幅度會否是50bp（而不是常規的25bp）。
高盛在1月29日更新預測，預計美聯儲2022年加息5次（此前是4次）。該機構預計美聯儲將在3月和5月加息，6月宣佈縮減資產負債表，然後在7月、9月和12月加息，到今年四季度，美聯儲將把利率區間上調至1.25%～1.5%。此外，高盛預測，美聯儲將在2023年再加息3次，即終極利率將來到2%～2.25%的區間，甚至更高。
目前不確定的仍是縮表具體路線圖，這可能也表示，在一次次突破市場預期後，美聯儲還沒有正式測試市場的忍耐下限。
破位後的反彈只是“死貓跳”
截至目前，標普500跌近10%，納指跌幅則逼近15%。上週五，美股暴力反彈，標普500漲2.43%站上4431.85點，來到了200日均線上方，納指漲超3%，但仍遠低於200日均線。
“技術分析從1月開始非常管用，目前任何反彈可能只是‘死貓跳’，納斯達克100指數已從11月的高位下跌了近15%，這是非常劇烈的調整。目前來看，很多財報只是符合預期，但並不如以往那樣大超預期，而且指引不少還不及預期，因此現在還不能說市場已經看到了底部，只是目前市場下跌的動能可能暫時有所枯竭，出現短期技術性反彈。”資深全球宏觀交易員袁玉瑋告訴記者。
無獨有偶，司徒捷則表示，由於此前跌勢過猛，近期平掉了一些做空頭寸，但會在反彈到位後，再度開倉做空。
“可以看看跌勢最大的納斯達克。1月10日到１月12日這個反彈是觸及到了200天線後的反彈，這是很正常的市場膝跳反應，在這地方大機率都會反彈。重要的是看反彈的高點在哪裡。當反彈不能新高，而且被掉頭向下的短期均線壓制（圖中是綠色的20天均線），那麼這裡就是一個降低的高點，這是下降趨勢的特點。當日線繼續下跌，跌破200天線之後，下一個短期均線和200天線交匯處，將是下一次反彈可能遇到的阻力。”他稱，對於短線交易者而言，上週會選擇平空倉等到反彈到位再做空，長線的則持有空倉反彈到位加倉。
就標普500而言，不乏交易員看到了3800點的初步回撥位。“我認為標普500指數有進一步下行空間，今天股指正好維持在200日均線附近，我認為會進一步下跌，未來可能看向3800點，這也是2020年秋季的最低點到2022年1月初最高點行情的50%回檔位。”City Index資深分析師佩裡（Joe Perry）告訴記者，“即使是3800點，如果將它放在美股12年牛市的歷史長河中，回撥幅度也並不算大。”
“一路下跌一路接飛刀的‘木頭姐’，我看不出她和那些看到跌就抄底的韭菜散戶有什麼區別。這樣的人是怎麼成為科技股股神的？”司徒捷笑稱。
估值虛高的股票可能在這波大跌勢中被無情拋棄，不過對交易員而言，未來跌勢中可能是買入優質科技股的好時機，畢竟美國的經濟韌性和科技發展動能並未轉變，只是當一家公司的定價已嚴重偏離了正常的定價，在緊縮環境下，估值重估在所難免。
第一財經