股債平衡型基金誰更強？一文看懂，建議收藏
投資不是一場短跑賽，更像一場馬拉松，能不能到達終點，會不會取得勝利，最終並不取決於起跑時的速度，而在於是否能夠堅持到最後。
世間萬物皆有周期，有周期就必然會有波動，投資也是如此。牛年開市以來，波動加大的A股，又給投資者上了一課。“市場有風險，投資需謹慎”，從不是一句空話。
在市場波動加劇的時候，有一些人執著於“逃頂”和“抄底”，而均衡配置不同資產的人則顯得比較“佛系”。市場波動無法預測，對於大多數普通投資者而言，透過對資產的均衡配置，提高組合收益的確定性和穩定性，或許是較好的選擇。
那麼，到底要如何進行均衡配置，才能在降低波動率的同時，還能獲得不錯的收益呢？今天筆者就給大家介紹一下，在震盪市中具有抗跌優勢的投資工具——股債平衡型基金。
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股債平衡型基金是什麼？
對基金有所瞭解的朋友們都知道，根據對不同資產的投資比例，公募基金可以分為三大類：股票型基金、混合型基金和債券型基金。
在這三大類別之下，按照更加細分的標準進行劃分。其中，混合型基金由於兼具股票和債券兩種大類資產，其細分類別更為豐富。
按照投資範疇、投資比例和風險收益，混合型基金可以分為四個細分品種：偏股混合型基金、偏債混合型基金、股債平衡型基金（也稱平衡混合型基金）和靈活配置型基金。
可以看出，與其他混合型基金相比，股債平衡型基金在股債配置比例方面更為均衡，具有“股債均衡、攻守兼備”的特點。
表：各類混合型基金特徵及投資範圍
另外，雖然股債平衡型基金的產品數量較少，總規模也較小，但其平均規模卻是混合型基金中最大的，達到33.27億元，可謂是“少而精”。
股債平衡型基金“攻守兼備”的優勢，主要體現在震盪市。這是因為股票和債券的價格會呈現週期性變化，而且通常存在負相關性，均衡構建股債組合，有機會實現相對穩健的回報。
回顧混合型基金近年來的表現，股債平衡型基金屬於上漲跟得上、下跌扛得住的“中場球員”，其近一年、近三年、近五年的平均收益率分別為30.8%、52.0%、93.9%，都有不錯的表現。
圖：不同類別混合型基金區間歷史平均收益率比較（%）
圖：不同類別混合型基金區間平均最大回撤比較（%）
股債混合型基金之所以能“攻守兼備”，主要得益於其對股債兩類資產的動態平衡。那麼，如何才能靈活把握不同資產的配置機會？這就需要全面且強大的投研體系提供支撐，這就涉及到第二個層面——基金公司。
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股債平衡型基金哪家強？
國內的第一隻股債平衡型基金誕生於2001年，今年就要滿20歲了。目前市場上共有50只股債平衡型基金，雖然從總數來看，該類基金仍然相對小眾，但其“股債均衡，攻守兼備”的特性，逐步受到投資者的認可。
近年來，股債平衡型基金的發行速度提升，2019年之後，共計新發成立了20只新基金。目前共有30家基金公司佈局，其中，廣發基金共佈局了5只平衡混合型基金，總管理規模達754.9億元，是所有基金公司中佈局數量最多、規模最大的基金公司，佔總規模的比例45%以上。華夏基金和中銀基金，則以292.9億元、136.4億元的總規模，分別位列第二、第三名。
圖：各家基金公司旗下平衡混合型基金總規模（億元）
筆者在此挑選三家比較有特色的公司作為案例，為大家一一分析：
① 廣發基金：數量最多、規模最大、可選豐富
廣發基金對股債均衡型基金佈局較早，2003年公司成立後發行的第一隻基金就是平衡混合型產品——廣發聚富混合（270001），股票資產佔基金資產的比例為20%-75%，債券資產佔基金資產淨值的比例為20%-75%，迄今運作已有17年。
2004年，廣發基金成立的第2只產品——廣發穩健增長（270002）也是一隻平衡混合型基金，股票資產佔基金資產的比例為30%-65%，債券資產佔基金資產的比例為20%-65%。
2020年以來，廣發基金加大了對這一品類的佈局力度，至今新發了3只產品。而且，廣發基金旗下的股債均衡型基金的規模較大，有4只基金的管理規模超過100億元。
其中，廣發穩健增長（270002）的管理規模最大，長期業績優秀，深受投資者的信賴。截至2020年末，其管理規模已超280億元；截至2月28日，其成立以來收益率已超1200%。
圖：廣發穩健增長成立以來回報走勢圖
截至目前，廣發基金旗下共有三位管理股債混合型基金的基金經理：傅友興、王明旭、林英睿。他們均隸屬於廣發基金價值投資部，在管理平衡混合型基金時，均呈現出了“股債均衡、攻守兼備”的特徵，但是其投資策略及框架卻各有特色。
筆者總結了這三位基金經理的投資特點，投資者可根據自身偏好進行選擇。
表：廣發基金旗下三位基金經理投資特點
② 華夏基金：偏股偏債雙佈局，量化投資來助陣
和廣發基金一樣，華夏基金旗下的首隻股債平衡型基金同樣成立於2003年，屬於佈局較早的基金公司。
目前華夏基金旗下共有4只股債平衡型基金，總管理規模約292.9億元，是管理該類基金規模第二大、數量第二多的基金公司。
華夏基金旗下的股債平衡型基金分為兩類：一是相對偏權益的類別，二是相對偏固收的類別：
偏權益類：共3只，股票倉位相對債券倉位較高；
偏固收類：共1只，從產品的招募說明書中可以發現，該基金在股票投資方面將會採用量化投資的策略，具有一定特色。
③ 交銀施羅德基金：長期業績優秀，深受機構青睞
和廣發基金、華夏基金不同，交銀施羅德旗下僅有1只股債平衡型基金，這隻基金成立於2013年，佈局時間略晚。
值得一提的是，該產品的最新管理規模超80億元，近五年收益率達249.9%，在所有的股債平衡型基金中排名第一。
另外，這隻基金深受機構投資者青睞，近年來的機構投資者持有比例較高，2018年及2019年均在30%以上。
總結起來，在股債平衡型基金的佈局上，以上三家基金公司有以下特點。
圖：三家基金公司股債平衡型基金對比
一隻優秀的股債混合型基金，反映的不僅是基金公司對股票、債券不同資產的投研能力，還有基金經理對市場的深刻洞察，在股債配置方面的實踐積累。
在上述提到的基金經理中，廣發基金王明旭的投資風格頗有特色，這裡與諸位分享。
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廣發基金王明旭：穩中求進，不疾而速
王明旭現任職於廣發基金價值投資部，迄今入行16年，擁有近10年絕對收益投資經驗以及2年半公募基金管理經驗。
從近兩年資料看，他所管理的廣發內需增長超額收益突出。銀河證券統計顯示，截至3月19日，廣發內需增長近兩年累計回報達115%，在119只同類基金中排名第3（同類基金為股票上限80%的偏股型基金）。
王明旭是一個把“均衡”二字貫徹始終的人，在行業和個股上都做到適度均衡分散。
在行業層面，他的組合中常年有8-10個不同的行業，每個行業只持有2-3只股票，絕大部分時間內，單個行業配置很少超越基準10%。但他也有偏愛的行業，查閱他的過往持倉可以發現，他通常以“大消費和大金融”打底，輔以週期股進行增強。
表：廣發內需增長近3年持倉行業及重倉股資料
資料來源：Wind 截至2020-6-30
在個股層面，組合的持股集中度向來較低，前十大重倉股持倉比例長期低於50%，單隻股票配置一般不超過5個百分點。
表：廣發內需增長前十大重倉股
另外，階段性地運用可轉債來控制回撤或增加組合彈性，是王明旭與其他股債平衡型基金經理不一樣的地方。他在可轉債領域有近十年投資經驗，會在相對合適的時點選擇正股質地優異、轉股溢價率不是太高、在轉債面值附近的品種，提升組合的收益彈性。
對於投資目標，王明旭曾說：“我希望管理的基金淨值最終達到的狀態就是：穩中求進，不疾而速。短期內可能表現不是特別突出，拉長時間來看，帶給投資者的回報還不錯。”
秉承著“穩中求進、不疾而速”的投資理念，他為投資者帶來了良好的持有體驗。除了在市場上行期表現優異之外，在權益市場某些波動下行的階段，他管理的廣發內需增長不跌反漲，給持有人較好的投資體驗。
圖：廣發內需增長（王明旭任期內）業績表現
結合當前波動加大的市場環境，廣發基金將於4月7日至4月16日推出擬由王明旭擔任基金經理的股債平衡型新產品——廣發睿銘兩年持有期（A類：011194，C類：011195），股票投資範圍30%-75%，其中投資於港股通標的股票不超過股票資產的50%。
此外，該基金給每筆份額設定了兩年的持有期，既有利於鼓勵投資者中長期投資，也有利於基金經理制定投資策略，更好地把握中長期的市場機會。
最後，筆者想說的是，投資不是一場短跑賽，更像一場馬拉松，能不能到達終點，會不會取得勝利，最終並不取決於起跑時的速度，而在於是否能夠堅持到最後。以長期投資的視角來看，短期市場波動，也是一次長線均衡佈局的良機。
如果你在最近的市場震盪中有些“受傷”，不妨趁此機會做一次覆盤，選擇一隻股債平衡型基金，著眼長期，耐心等待，或許能在未來收穫驚喜。