證券行業一季度馬太效應加劇 三券商單季營收超百億元

□從淨利潤增幅來看，儘管一季度市場環境變幻，但大中型券商仍保持高速增長。在一季度淨利潤超10億元的13家中大型券商中，僅中信建投一家券商業績同比下滑。

□在大券商高歌猛進之下，中小型券商的營收與淨利潤卻遜色不少，僅少數幾家券商實現較高速增長。而且，在淨利潤低於10億元的券商中，超半數一季度淨利潤下滑。

□由於自營業務在行業中收入佔比較高，一季度證券市場大幅波動考驗各家上市券商的證券投資能力。

◎許盈

截至4月29日晚間，40家上市券商的一季度業績披露完畢。從業績來看，券業馬太效應加劇，大券商的營收、淨利仍保持高速增長，同比下滑的多為中小券商。

今年一季度，中信證券、海通證券、國泰君安證券等3家券商跨入單季度百億營收俱樂部。業內人士認為，投資交易能力與影響力是券商未來的核心競爭力。

中信海通國泰君安規模領先

從營收與淨利潤來看，大型券商的領先地位穩固，有三家券商的一季度營收超100億元，分別是中信證券、海通證券、國泰君安。而對比2020年一季度，當時僅中信證券一家券商的營收超過百億元。

具體來看，中信證券以163.97億元的營收、51.65億元的淨利潤穩居第一，也是目前業內唯一單季淨利潤超50億元的券商。中信證券體量雖大，增長步伐也相當穩健，營收與淨利潤分別同比增長27.58%、26.73%。分業務來看，中信證券經紀業務、投行、資管業務收入均大增。

國泰君安以109.43億元的營收、44.11億元的淨利潤緊隨其後，同比分別增長78.09%、141.57%，排名營收規模第三、淨利潤第二。國泰君安稱，報告期內因解決與上海證券同業競爭問題，產生投資收益11.59億元。

海通證券以111.92億元的營收、36.18億元的淨利潤暫居營收第二、淨利第三的寶座。海通證券的營收與淨利同比增幅也分別達到60.2%及58.48%。

有分析師表示，行業龍頭三甲各有特色。

海通證券一季度業績超預期因重資產業務大幅改善，同時投行業務增長強勁。此外，信用減值4.2億，同比減少40%。

中信證券業績超預期同樣因信用減值大幅減少，預計全年減值壓力較小，得益於去年65億的大撥備，資產質量得以改善。中信證券在高淨值財富管理、投行業務、場外衍生品以及融券業務上的第一地位穩固。代銷金融產品淨收入19.6億元，市佔率15%，在綜合類券商中遙遙領先。

國泰君安業績超預期在於總投資收入爆發式增長，投行各項業務市佔率穩定，資管業務主動管理轉型步伐加快。國泰君安今年4月獲得開展公募基金業務牌照，主動管理規模有望持續向上。

超半數中小券商淨利下滑

從營收來看，除了中信、海通、國泰君安居於前三，華泰證券、申萬宏源、廣發證券也以超80億元的單季營收居於第二梯隊。中國銀河一季度營收超75億元，此外，招商證券、中金公司、興業證券、東方證券的一季度營收也超過了50億元。

從淨利潤來看，共有13家券商一季度的淨利潤超10億元，中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券四家券商單季淨利潤超30億元，招商證券、廣發證券緊隨其後，淨利潤超25億元。

從淨利潤增幅來看，儘管一季度市場環境變幻，大中型券商仍保持高速增長。在一季度淨利潤超10億元的13家中大型券商中，僅中信建投一家券商業績同比下滑，有6家同比增幅超過40%，興業證券更是以341%的同比增幅成為“增長王”。

在大券商高歌猛進之下，中小型券商的營收與淨利潤卻遜色不少，僅少數幾家券商實現較高速增長。而且，在淨利潤低於10億元的券商中，超半數一季度淨利潤下滑。

投資能力成制勝關鍵

萬聯證券表示，從一季度證券業各項資料來看，經紀、信用、投行收入大機率取得正增長，但由於自營業務在行業中收入佔比較高，一季度證券市場大幅波動考驗各家上市券商的證券投資能力。

從券商一季度實際業績來看，高增長的券商各有千秋，比如業績大增341%的興業證券經紀業務手續費淨收入增長32%、投資收益（含公允價值變動收益）同比大增265%。財通證券自營業務、信用業務同比增幅約在2.5倍左右，子公司永安期貨、浙商資產的淨利潤均超過10個億，也為財通證券貢獻了較高的淨利潤。

而對於業績下滑的券商，固收投資及自營投資成拖累業績的主要原因。中信建投一季度實現淨利潤17.22億元，同比下滑11.74%。興業證券研報分析認為，自營業務同比下滑36.0%、業務及管理費大幅增加21.9%，成為淨利潤增速為負的主因。由於公允價值變動收益為負等原因，太平洋證券淨利下滑超九成，紅塔證券一季度淨利潤下滑約五成。

國泰君安研報認為，投資交易能力與影響力是券商未來的核心競爭力：機構業務上，核心競爭力是投資交易能力，衍生品業務強的券商投資能力較強。財富管理業務上，核心競爭力是透過渠道和投顧能力形成的影響力，財富管理業務收入排名靠前的為影響力較強的券商。

來源:上海證券報