21萬億元險資 今年最看好A股消費龍頭

　　本報記者 蘇向杲

　　1月20日晚間，中國保險資產管理業協會發布了重磅調研資料——“2021年第一期中國保險資產管理業投資者信心調查結果分享”（下稱“調查結果”）。從調查結果來看，21萬億元險資今年最看好的大類資產是股票，並認為當前A股估值基本合理，2021年A股市場將呈震盪上行行情。

　　調查結果顯示，今年險資在股票市場更偏好滬深300和上證50，其中，最傾向超配的板塊為2019年以來市場看好的消費板塊。

　　中國保險資產管理業協會會長、泰康保險集團執行副總裁兼首席投資官段國聖1月20日也表示，泰康資產的股權投資，將緊密把握未來中國經濟高質量發展的宏觀邏輯，在消費升級、長壽時代、科技產業國產替代的浪潮下，重點挖掘大消費、大健康、大科技領域的股權投資機會，把握經濟結構轉型和產業升級的紅利。

　　險資預測今年GDP增速在8%-9%

　　據記者瞭解，中國保險資管業協會的此次調研物件包括35家保險資產管理機構和60家保險公司，涵蓋全部保險資產管理公司，展現了保險資產管理業投資全景圖。

　　從險資對今年經濟走勢的預判來看，險資普遍對宏觀經濟整體持樂觀謹慎態度，並認為今年GDP增速大機率在8%-9%，貨幣政策偏中性或中性偏緊，市場流動性將小幅收緊。

　　從對各類市場的研判來看，險資普遍認為無風險收益率大機率呈現先升後降，債市將呈現震盪態勢，信用風險值得關注。

　　從險資大類資產投資偏好來看，險資最看好股票市場投資機會，債券市場偏好有所上升。債券市場，險資偏好中長期或超長久期利率債、高等級產業債等，信用債久期偏好為3年-5年；另類投資市場則偏好能源、交通、醫養健康等領域。

　　從部分險資機構對今年經濟走勢的研判來看，愛心保險資管部負責人近期對《證券日報》記者表示，站在當前時點，海外疫苗透過快速審批程式上市、國外疫情逐步得到控制是較大機率事件，今年全球經濟逐步復甦是可以預期的。去年政府提出“加快構建國內大迴圈為主體，國內國際雙迴圈相互促進”的新格局，在全球復甦的背景下，預計今年對國內國際雙迴圈均有所提振。

　　平安資管也持類似觀點，其認為，從宏觀層面來看，2021年宏觀經濟復甦和政策漸進式收斂是主要投資線索。伴隨著宏觀經濟恢復，國內特殊時期寬鬆的宏觀政策將逐步迴歸常態，但不會出現“急轉彎”。從資產配置來看，上半年經濟復甦仍是主要邏輯，預計股票類資產表現將強於債券類資產，之後伴隨著政策漸進收緊和經濟復甦動能放緩，股債強弱將出現適當轉換。

　　險資認為A股仍將震盪上行

　　最新資料顯示，目前險資規模已經達21萬億元，隨著巨量險資的穩步入市，其對A股的影響力也越來越大。截至2020年9月份，險資投資A股佔總市值的比例升至3.44%。

　　值得關注的是，從上述調查結果來看，在近期不少市場主體認為目前A股估值走高的背景下，險資卻普遍認為當前A股的估值基本合理，今年A股市場仍將震盪上漲。

　　例如，平安資管認為，進入2021年，伴隨信用環境逐步收緊，預期估值對於市場的貢獻趨於下降，甚至可能出現階段性的收縮壓力。但在經濟復甦背景下，工業品價格帶動企業盈利逐步反彈，預期全部A股2021年企業盈利增長在15%左右，股市將逐步實現從估值驅動向盈利驅動過渡。

　　從權益投資偏好來看，險資今年最偏好滬深300和上證50，超過9成的保險資管機構和超過7成的保險公司看好滬深300，超過5成的保險資管機構和超過4成的保險公司看好上證50。此外，不足3成的保險資管機構及保險公司看好科創板、創業板和中小板投資機會。

　　事實上，近年來外資、國內機構投資加倉並大幅買入A股大市值龍頭股，這一趨勢一致延續到今年年初。而上證50及滬深300成分股普遍市值較高，由此可見，大市值股依然是險資的最愛。

　　具體到行業，險資今年最傾向超配的板塊是此前機構持續看好的消費板塊。《證券日報》記者查閱消費龍頭股持股資料發現，從去年開始，險資就開始大幅加倉貴州茅臺、五糧液等個股。例如，自去年一季度買入貴州茅臺後，中國人壽在去年二、三季度又連續加倉，至去年三季末已升至貴州茅臺第九大股東。

　　險企去年（去年前三季度資料）還持有或加倉了伊利股份、青島啤酒、中炬高新、承德露露、雙塔食品、三元股份、良品鋪子、光明乳業、三隻松鼠、珠江啤酒、恆順醋業、天味食品等消費股。

　　愛心保險資管部負責人對記者表示，消費等行業白馬股大漲與我國經濟發展階段、機構持倉偏好均有一定關係，去年以來由於市場流動性寬鬆，白馬股出現估值大幅抬升的現象，與盈利增長出現了一定的偏離。因此進入去年四季度後，白馬股出現了一定回撥，也是一種估值迴歸的常態。但從中長期維度來看，包括白酒、醫藥生物、科技龍頭股等均符合我國長期經濟發展趨勢，其中優秀的企業依然具有較強的行業競爭力和較高的景氣度，因此我們仍看好他們的投資價值。

　　除大消費板塊外，段國聖提到，我國傳統產業體量巨大，由於市場集中度提升、傳統業務轉型、存量資產運營、部分領域滲透率提升等原因，也存在較好的投資機會，值得密切關注。