IPO週報⑯|A股上週10過9，湖山電器被否，天濟草堂上會前夕“被棄”
上週（6月13日-6月19日），滬深兩市及北交所共有10家企業首發上會，其中9家獲得透過，擬衝刺深市主機板上市的湖山電器未獲透過。此外，擬衝刺北交所上市的天濟草堂在二次上會前夕被保薦機構西部證券撤回IPO申報材料。
據紅星資本局統計，截至上週，2022年滬深兩市已有195家企業首發成功過會，15家企業上會被否，4家企業被暫緩表決，IPO透過率為91.12%。
北交所上週有1家企業首發成功過會。2022年以來，北交所共有25家企業首發過會，7家被暫緩表決，IPO透過率為78.13%。
此外，上週滬深兩市及北交所共新增32家首發申請獲得受理的企業，分別為主機板7家、科創板4家、創業板13家、北交所8家；另有2家主機板企業核准首發，8家註冊制企業註冊生效。
本週（6月20日-6月26日），滬深兩市及北交所將有11家企業首發上會，有5只新股開啟申購。
（一）
9家企業上週首發過會
世嘉科技參股公司榮旗科技需落實相關事項
上週，滬深兩市及北交所共有9家企業首發上會獲得透過，其中主機板1家、科創板3家、創業板4家、北交所1家。中信建投斬獲其中的2單。
主機板上會的2家企業中，博菲電氣獲得透過。
博菲電氣主營業務為電氣絕緣材料等高分子複合材料的研發、生產與銷售。其擬募資6.1億元，保薦機構為財通證券。報告期內，博菲電氣對第一大客戶中國中車的銷售收入佔比較高；2020年9月，博菲電氣新增股東寧波中車，持股比例4.98%。發審委現場問詢要求說明客戶集中度較高的原因及合理性，是否符合行業特性；說明與中國中車合作關係的穩定性、可持續性，是否對中國中車存在重大依賴；說明2020年寧波中車入股發行人是否存在銷售承諾或其他特殊利益安排等問題。（詳情請猛戳：《博菲電氣產能過剩仍募資擴產，招股書資料矛盾，信披存疑》）
科創板上會的3家企業湖北萬潤、晶品特裝、中科飛測均順利過會。
湖北萬潤是一家主要從事鋰電池正極材料研發、生產和銷售的高新技術企業。公司擬募資12.62億元，保薦機構為東海證券。2019年-2021年，湖北萬潤營業收入分別為7.66億元、6.88億元、22.29億元，歸母淨利潤分別為-7338.57萬元、-4461.16萬元、3.53億元。目前，湖北萬潤已成為寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、中航鋰電、億緯鋰能（300014.SZ）、萬向一二三等眾多知名鋰電池企業的供應商，預計2022年一季度營業收入15.40億元，歸母淨利潤2.32億元。
晶品特裝主營業務為光電偵察裝置和軍用機器人的研發、生產和銷售。公司擬募資6.3億元，保薦機構為長江證券。報告期內，晶品特裝存在股權代持等問題。上市委現場問詢要求說明張麗霞（以及陳波）、李明春、王進無需向包慧雲或者實益持有人支付股權轉讓對價的合理性等問題。過會之後，晶品特裝還需提交包慧雲確認與塗餘、王小兵、張麗霞（以及陳波）、李明春、王進之間不存在有關公司股權的任何爭議或潛在糾紛的書面檔案等材料。
中科飛測專注於檢測和量測兩大類積體電路專用裝置的研發、生產和銷售。公司擬募資10億元，保薦機構為國泰君安。上市委現場問詢要求說明2019年和2021年存貨週轉率低於同行業平均水平的原因；說明庫齡超過一年的在產品和發出商品金額較大的原因及合理性；說明是否存在因客戶需求變化、技術迭代等原因導致存貨無法實現出售的情形等問題。
創業板上會的4家企業曼恩斯特、湖南裕能、賽維時代、榮旗科技也都成功過會。
曼恩斯特主要從事高精密狹縫式塗布模頭、塗布裝置及塗布配件的研發、設計、生產、銷售。其擬募資5.31億元，保薦機構為民生證券。上市委現場問詢要求說明公司毛利率較高的合理性以及業務成長的可持續性；說明2021年末已簽訂單、意向訂單的發出商品對應銷售金額的計算依據和過程；說明根據在手訂單等預計的2022年1-6月業績是否準確。
湖南裕能專注於鋰離子電池正極材料研發、生產和銷售。公司擬募資18億元，保薦機構為中信建投。申報材料顯示，寧德時代、比亞迪於2020年12月入股湖南裕能，並於2021年簽訂了產能鎖定協議。報告期各期，湖南裕能對寧德時代、比亞迪及其下屬公司合計銷售佔比均超過90%。寧德時代2022年一季度淨利潤下滑。上市委現場問詢要求說明與寧德時代、比亞迪合作的可持續性，該合作模式是否存在對公司持續經營能力構成重大不利影響的情形；說明如寧德時代淨利潤繼續下滑，公司對寧德時代的銷售是否會出現未達產能鎖定協議計劃的情形。（詳情請猛戳：《湖南裕能攜兩巨頭衝刺IPO 原材料暴漲下毛利率能否持續》）
賽維時代是一家技術驅動的出口跨境品牌電商。其擬募資6.22億元，保薦機構為東方證券。申報材料顯示，因中美貿易摩擦和亞馬遜封號事件，賽維時代所在行業受到較大沖擊。上市委現場問詢要求說明亞馬遜封號事件對公司的具體影響，公司報告期內是否存在被亞馬遜封號情形；說明造成公司業績下滑的各影響因素是否會持續，是否會對公司持續經營能力造成重大不利影響等問題。過會之後，賽維時代還需在招股書中進一步披露業績下滑的風險，披露報告期存貨報廢金額較大的原因及合理性。
榮旗科技是世嘉科技（002796.SZ）參股企業，主要從事智慧裝備的研發、設計、生產、銷售及技術服務。其擬募資2.92億元，保薦機構為東吳證券。上市委現場問詢要求說明EMS廠商對無線充電模組檢測裝置是否持續存在採購需求，相應的業務收入是否具有可持續性；說明2022年以來新業務領域獲取訂單情況、已實現收入及毛利，以及拓展新業務領域存在的主要難點及風險。過會之後，榮旗科技需在招股書中進一步披露2022年以來新業務領域拓展的情況及業務拓展存在的主要難點及風險。（詳情請猛戳：《榮旗科技攜“對賭”闖關，銷售資料與客戶披露資料存差異》）
北交所上會的1家企業海泰新能也獲得透過。
海泰新能主營業務為以晶矽太陽能光伏元件的研發、生產、加工和銷售為核心，並開展太陽能光伏電站的開發、建設、運營等業務。其擬募資6.65億元，保薦機構為中信建投。審議會議現場問詢要求說明是否存在因行業競爭和營運資金緊張導致原材料獲取不足的風險；說明存貨快速增長的原因、存貨中發出商品的會計核算方法等問題。
（二）
湖山電器首發上會被否
面臨“3年禁令”被髮審委追問
上週，證監會官網釋出公告稱，在第十八屆發審委2022年第69次會議上，湖山電器首發未透過。湖山電器也成為今年A股第15家、主機板第八家首發上會被否的企業。
招股書顯示，湖山電器主要從事專業音響裝置的研發、生產、銷售及服務，產品主要為數字擴聲系統、數字廣播系統、數字會議系統、文化裝備等音影片成套裝置。湖山電器本次IPO擬登陸深市主機板，擬發行新股不超過6000萬股，佔發行後總股本的比例不低於25.00%，擬募資4.06億元，保薦機構為華西證券。
發審委現場問詢的主要問題之一，就是湖山電器因存在“投標檔案提供虛假材料”的情形，被禁止3年內參加軍隊採購活動。發審委要求說明上述事項產生的具體原因，相關內部控制是否存在重大缺陷，相關整改措施及有效性；說明禁止公司3年內參加軍隊採購活動是否對發行人經營產生重大不利影響，相關資訊披露是否真實、準確、完整。
此外，湖山電器股權頻繁變更也引來發審委追問。據招股書披露，湖山電器前後共發生過5次股權變更：公司設立時，控股股東為四川九洲（000801.SZ）；經過多次股權變更後，2020年12月，公司控股股東由九洲電器變更為九洲集團。而在重組完成後，湖山電器關聯方較多，報告期內關聯交易及關聯方資金拆借問題持續存在。
發審委要求說明九洲電器將湖山電器全部股份劃轉至九洲集團的原因及商業合理性；說明九洲電器與湖山電器是否存在同業競爭或隱性關聯交易；說明前述控股股東變化未導致湖山電器實控人變更的認定論據是否充分，是否符合《首次公開發行股票並上市管理辦法》相關規定，是否構成本次發行障礙。
（三）
天濟草堂上會前夕遭保薦機構撤單
“利好茅臺”的衣拉拉主動撤回IPO申請
上週，共有天濟草堂、衣拉拉、正方軟體、亞派科技、航天恆豐5家企業的IPO申請被終止稽核。
其中，天濟草堂原定於6月14日上會，由於保薦機構西部證券撤回申請材料，天濟草堂（871129）在上會前夕被北交所取消審議且終止稽核。這也是北交所首次出現公司上會前終止稽核的情況。有業內人士分析稱，保薦機構不敢“帶病闖關”，不願為企業承擔額外的風險等可能是撤銷保薦的原因。
天濟草堂主營業務為中成藥製造，產品線涵蓋丸劑、硬膠囊劑、片劑三大劑型的20箇中藥品種，其中，中成藥12個產品進入國家醫保目錄。本次衝刺北交所上市，天濟草堂原計劃募資9395.55萬元，全部用於研發中心建設專案。
天濟草堂的IPO之路可以說是一路波折。
2017年，天濟草堂由方正證券推薦在新三板掛牌；2019年6月，其主辦券商由方正證券變更為方正證券承銷保薦；2020年，其主辦券商再次變更為西部證券。
2020年11月3日，天濟草堂在新三板精選層掛牌申請獲得受理。此後，在一年半的三輪稽核問詢中，天濟草堂多項經營及財務資料被反覆追問。
2022年4月6日，天濟草堂終於迎來上會，卻因收入真實性、銷售費用佔比較高、研發費用真實性等問題有待進一步說明，成為繼三維股份之後北交所第二家被暫緩審議的企業。
上市委要求天濟草堂進一步說明：高頻次開展推廣活動是否符合行業發展情況，是否在市場推廣活動中給予過醫務人員、醫藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品等問題。
值得一提的是，在天濟草堂首次上會後，公司及董事、高管因資訊披露違規被北交所口頭警示。此外，天濟草堂IPO的保薦代表人也因信披違規被口頭警示。
6月7日，北交所釋出公告，上市委員會定於6月14日召開會議，天濟草堂將迎來二次上會。然而，就在上會前夕，6月13日晚間，北交所公告稱，由於天濟草堂的保薦機構西部證券向北交所提交了撤回公司上市申請材料的請示，北交所於13日決定終止天濟草堂的上市稽核。
據紅星資本局統計，在天濟草堂之前，西部證券作為保薦機構，今年已經歷了2家企業上會被否（湖南恆茂高科股份有限公司、陝西紅星美羚乳業股份有限公司），2家企業撤回申請材料（珠海伊斯佳科技股份有限公司、千里馬機械供應鏈股份有限公司）。
此外，童裝品牌衣拉拉上週因主動撤回IPO申請被證監會終止稽核，頗為引人關注。
招股書顯示，公司第二大股東為茅臺建信（貴州）投資基金（有限合夥），正是茅臺集團旗下投資基金，持有衣拉拉900萬股，佔發行前總股本的2.5%。2020年9月，該投資基金以5.50元/股、斥資4950萬元參與衣拉拉增資，由此成為公司第二大股東。一旦衣拉拉上市成功，茅臺無疑將收益頗豐。（詳情請見連結：《童裝品牌衣拉拉衝刺上市，這回是真的“利好茅臺”》）
如今，茅臺“躺賺”的如意算盤落空。
衣拉拉是一家自主品牌棉質童裝服裝企業，主要透過外協加工和勞務外包實現產品的加工製造。招股書顯示，2018-2020年及2021年上半年（報告期），衣拉拉分別實現營業收入7.56億元、7.49億元、6.74億元及2.89億元；歸母淨利潤分別為1.41億元、1.62億元、1.57億元及0.62億元。其原計劃衝刺滬市主機板上市，擬募集資金5.9億元，保薦機構為中信證券。
招股書顯示，報告期內，衣拉拉存貨分別為2.08億元、1.88億元、2.10億元、3.09億元，佔公司總資產的比例分別為39.32%、38.22%、25.31%和35.16%，也較其他可比童裝上市公司更高。同期，公司計提的存貨跌價準備分別為886.8萬元、939.92萬元、1000.45萬元和1115.32萬元。
雖然衣拉拉大幅降低產品價格，也未能挽救銷量。報告期內，公司嬰童服裝產品平均售價從35.68元下降至33.93元，今年上半年降至26.68元。兒童內衣內褲甚至低至每件單價不足7元錢。當然，終端消費者買到手的價格可能不止這個價格。
（四）
晶合整合募資金額“縮水”後仍達95億
實際控制人親屬股份遭證監會追問
上週，共有10家企業距離上市只差“臨門一腳”，其中2家主機板企業核准首發，8家註冊制企業註冊生效。這10家企業合計擬募資159.93億元，其中擬在科創板上市、募資金額達95億元的晶合整合備受關注。
晶合整合主要從事12英寸晶圓代工業務，為客戶提供多種製程節點、不同工藝平臺的晶圓代工服務。2018年-2020年，晶合整合營收分別為2.18億元、5.34億元、15.12億元，主營業務年均複合增長率達163.55%。但是，公司淨利潤卻是鉅額虧損，同期虧損額分別為11.91億元、12.43億元、12.58億元，3年合計虧損36.92億元。截至2021年6月末，公司存在未彌補虧損達42.47億元。
不過，在2021年，晶合整合經營業績獲得較大改善。2021年度，公司實現營業收入54.29億元，同比增長39.17億元，增幅達258.97%；實現歸母淨利潤17.29億元，在扭虧為盈的同時淨利潤實現大幅增長。
值得一提的是，晶合整合在IPO過程中還變更了募資金額和募投專案。在申報稿中，晶合整合擬募資120億元，用於“12英寸晶圓製造二廠專案”；而在2021年12月底披露的第二輪問詢回覆中，晶合整合的募集資金已變更為95億元，縮減比例20.83%。（詳情請猛戳：《晶合整合信披資料打架，核心技術與業務獨立性被問詢》）
在發行稽核環節，證監會主要關注到晶合整合的實際控制人親屬股份與研發費用兩方面問題。根據招股書，晶合整合實際控制人YANG YONG的父親楊雲安透過順為芯華間接持有公司0.03%股份；弟弟楊進透過順為芯華間接持有公司0.40%股份；弟弟楊斌透過順為芯華間接持有公司0.07%股份。晶合整合在回覆函中表示，楊雲安、楊進和楊斌作為公司實際控制人YANG YONG的近親屬，已根據相關規定，參照實際控制人的鎖定期要求，承諾其持有的順為芯華合夥份額自公司上市之日起鎖定36個月。
（五）
32家企業首發申請新獲受理
力品藥業無法保證未來幾年內持續盈利
此前一週，滬深兩市及北交所密集受理了29家企業的首發申請，引起市場驚歎；而在上週，新增受理企業更是達到32家，其中主機板7家、科創板4家、創業板13家、北交所8家。
主機板方面，熱威電熱、盛景微、南高峰化、水韻環保、僑益物流、速達機械、強邦新材等7家企業的首發申請獲得證監會受理。但截至紅星資本局發稿，這些企業尚未披露招股書。
其中，盛景微主要從事電子雷管核心控制組件及其起爆控制系統的研發、生產和銷售。公司曾於2021年6月申請科創板上市，當時擬募資8.52億元，並已完成了兩輪稽核問詢，但在當年12月撤回了申請。如今，盛景微計劃改道滬市主機板上市。
科創板方面，力品藥業、華海誠科、鍇威特、佳馳科技等4家企業的首發申請獲得上交所受理。
其中，佳馳科技是國內主要的電磁功能材料與結構提供商，主要產品包括隱身功能塗層材料、隱身功能結構件、電磁相容材料。其擬募資12.45億元，保薦機構為華西證券。2019年-2021年，佳馳科技營業收入分別為1.55億元、2.79億元、5.30億元，歸母淨利潤分別為7449.53萬元、-1369.07萬元、3.16億元。
佳馳科技提示稱，公司存在客戶集中度較高的風險。報告期內，佳馳科技向航空工業集團及其下屬單位銷售實現的營業收入佔當期營業收入的比例分別為64.74%、70.17%和58.34%，向前五大客戶的營業收入合計金額佔當期營業收入的比例分別為92.90%、94.01%和94.93%。
力品藥業是以創新制劑技術為核心的改良型新藥研發企業，聚焦口腔膜劑、氣體微球、緩控釋製劑等高技術壁壘的創新制劑開發。其擬募資12億元，保薦機構為海通證券。2019年-2021年，力品藥業營業收入分別為2417.87萬元、5679.30萬元、5112.51萬元，歸母淨利潤分別為-951.29萬元、-733.86萬元、-5644.62萬元。
力品藥業提示稱，公司無法保證未來幾年內持續盈利，公司上市後亦可能面臨退市風險。如果公司的核心產品無法取得上市批准，或該等批准為有條件批准且存在重大限制，或公司核心產品獲批時間相較公司預期存在一定推遲，或公司核心產品上市後銷售不達預期，公司仍可能在未來年度出現營業收入下降、淨利潤為負的情況，並可能觸發退市條件。
創業板方面，機械九院、卓海科技、冠優達、森峰科技、汕頭超聲、航安型芯、蘇州天脈、富特科技、百勝動力、首航新能、惠通科技、銀鷹新材、博苑醫藥等13家企業的首發申請獲得受理。
首航新能專業從事新能源電力裝置研發、生產、銷售及服務，核心產品涵蓋組串式光伏併網逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池及光伏系統配件等。其擬募資15.11億元，保薦機構為國泰君安。2019年-2021年，首航新能營業收入分別為5.26億元、10.23億元、18.26億元，歸母淨利潤分別為5302.70萬元、1.96億元、1.87億元。
首航新能提示稱，公司存在境外銷售佔比較高的風險。報告期內，境外銷售收入佔公司主營業務收入的比例分別為86.71%、92.09%和88.01%。如果未來公司主要銷售國家或地區的當地政治、經濟環境和行業政策等發生不利變化，將會對公司的業務開拓和經營業績產生不利影響。
機械九院主營業務為智慧工廠EPC、智慧裝備綜合解決方案和諮詢設計服務。其擬募資13.49億元，保薦機構為中信建投。2019年-2021年，機械九院營業首日分別為2.33億元、3.83億元、5億元，歸母淨利額分別為8978.88萬元、1.55億元、1.49億元。
機械九院提示稱，公司存在關聯銷售佔比較高的風險。報告期內，公司關聯銷售金額佔營業收入比重分別為73.84%、53.35%及46.91%；其中，由於公司曾是一汽股份的全資子公司，報告期內對一汽集團的關聯銷售金額佔營業收入的比重分別為68.20%、49.30%和44.37%。若公司與關聯方尤其是一汽集團的業務合作發生重大不利變化，將對公司的盈利能力產生不利影響。
北交所方面，慧為智慧、華密新材、田野股份、新芝生物、遠航精密、花溪科技、星昊醫藥、索拉特等8家企業的首發申請獲得受理。
（六）
5家企業本週上會大考
錫裝股份滬市改道深市，擬募資金額大增
本週，只有5家將迎來上會，其中主機板1家、科創板2家、創業板2家，北交所沒有企業上會。
其中，錫裝股份主要從事金屬壓力容器的研發、設計、製造、銷售及相關技術服務。2018年-2020年及2021年上半年，公司營業收入分別為6.03億元、7.59億元、8.35億元和4.57億元，淨利潤分別為8340.67萬元、1.67億元、1.93億元和1億元。
早在2015年，錫裝股份就向A股發起衝擊，彼時公司瞄準的是滬市主機板。當年11月，錫裝股份披露招股書，當時擬募資3.98億元，保薦機構為中信建投。不過，錫裝股份2019年6月宣佈轉戰深市主機板，保薦機構變為興業證券，擬募資金額也變為11億元，接近當年的3倍。
錫裝股份提示稱，公司存在應收賬款形成壞賬的風險。截至2021年6月30日，公司應收賬款的賬面淨額為2.68億元，佔流動資產和總資產的比重分別為24.08%和17.82%；其中賬齡2年以上的應收賬款佔應收賬款賬面餘額的比重為 11.37%。公司不排除客戶出現沒有能力支付款項的情況導致公司面臨壞賬損失，從而影響公司的利潤水平和資金週轉。
盛科通訊主營業務是乙太網交換晶片及配套產品的研發、設計和銷售。其擬募資10億元，保薦機構為中金公司。2019年-2021年，盛科通訊營業收入分別為1.92億元、2.64億元、4.59億元，歸母淨利潤分別為622.07萬元、-958.31萬元、-345.65萬元。
盛科通訊提示稱，公司報告期內尚未規模盈利且最近一年末存在累計未彌補虧損的風險。截至2021年12月31日，公司累計未彌補虧損為254.85萬元，這主要由於公司乙太網交換晶片及配套產品較為複雜且研發難度較大，報告期內公司持續在產品技術研發方面加大投入，由於產品研發週期較長，公司在前期市場培育過程中營業收入規模較低，形成了一定金額的虧損。
華塑科技是一家專注於電池安全管理領域，集後備電池 BMS、動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等產品的自主研發、生產、銷售及售後技術服務為一體的電池安全管理和雲平臺提供商。其擬募資6.25億元，保薦機構為中信證券。2019年-2021年，華塑科技營業收入分別為1.07億元、2.06億元、2.37億元，歸母淨利潤分別為1621.74億元、5615.67萬元、5519.27萬元。
華塑科技提示稱，公司存在逾期應收賬款餘額較大且逐年增加的風險。報告期內，公司逾期應收賬款分別為2155.83萬元、3551.68萬元和8971.49萬元，逾期佔比分別為39.04%、25.66%和53.63%。
（七）
8只新股本週啟動申購
機器視覺龍頭凌雲光登陸A股
伴隨著A股反彈走強，6月至今，12只滬深新股無一首日破發。
根據新股發行安排，本週共有8只新股申購，包括主機板3只、科創板2只、創業板2只、北證1只。其中6月23日啟動科創板打新的凌雲光，是國內機器視覺行業龍頭。
創業板新股普瑞眼科披露發行價為33.65元，發行市盈率為58.77倍，高於行業最近一個月平均動態市盈率42.55倍。北證新股恆進感應發行價為20元，發行市盈率為25.22倍，接近行業最近一個月平均動態市盈率26.06倍。
本週打新的8只新股中，包括2只醫藥新股，分別是普瑞眼科、福元醫藥。
6月20日申購的普瑞眼科是一家集門診、臨床、醫療和醫療技術開發為一體的專業連鎖眼科醫療機構，主營業務為向眼科疾病患者提供專業的眼科醫療服務，產品或服務主要包括屈光專案、白內障專案、醫學視光專案和綜合眼病專案。2019年-2021年，普瑞眼科營業收入分別為11.93億元、13.62億元和17.1億元，淨利潤分別為4905.48萬元、1.09億元、9388.93萬元。
6月21日申購的福元醫藥主要從事藥品製劑及醫療器械的研發、生產和銷售。公司產品品類豐富，藥品製劑目前主要涵蓋心血管系統類、慢性腎病類、皮膚病類、消化系統類、糖尿病類、精神神經系統類、婦科類等多個產品細分領域；公司醫療器械業務以加溼吸氧裝置為主，主要產品包括一次性使用吸氧管等。2019年-2021年，福元醫藥營業收入分別為24.25億元、25.35億元和28.38億元，淨利潤分別為2.19億元、2.63億元和3.18億元。2022年一季度，公司營業收入7.48億元，同比增長22.43%；淨利潤8559.2萬元，同比增長42.86%。
6月23日啟動科創板打新的凌雲光是可配置視覺系統、智慧視覺裝備與核心視覺器件的專業供應商。公司已成功進入消費電子領域的蘋果公司、華為、小米的產業鏈，與鴻海精密、瑞聲科技、歌爾股份等業內知名廠商建立了長期穩定的合作關係。2019年-2021年，凌雲光營業收入分別為14.31億元、17.55億元和24.36億元，淨利潤分別為3724.71萬元、1.32億元和1.72億元。
紅星新聞綜合報道 責編 任志江
編輯 陶玥陽
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