財聯社（上海，記者 潘婷）訊，距資管新規過渡期僅剩四個月，理財產品淨值化轉型進入衝刺階段。資管行業未來如何發展？完成歷史任務的理財子將走向何方？保險資管機構、公募基金情況又如何？近日，多資管人士發聲，共探未來發力點。
長遠來看，業內普遍認為，各資管機構各有所長，理財子長於渠道，保險資管長於資產配置能力，公募基金長於主動管理，權益類資產，因此機構之間要深化合作，協同共進；在差異化發展方面，“新兵”理財子要打造核心競爭力；保險資管和公募基金要最佳化投研體系，並強化數字化轉型提升相應能力。
對於未來機會，泰康資產CEO段國聖等資管人士認為，近期資本市場呈現“冰火兩重天”，具有高通貨膨脹、低利率，優質非標資產稀缺，部分傳統經濟出現流動性困難等特徵。未來比較好的投資機會在於地方債，同時還關注存款、REITs、ABS等產品。
資管業或將延續規模增長、格局最佳化、合作深化三趨勢
資管新規是資管行業繞不開的話題，尤其今年已是過渡期的最後一年。近日，金融委辦公室秘書局局長陶玲對此表示，資管行業亂象主要源於金融機構自身違規經營，多層巢狀，自我迴圈，脫實向虛，其深層原因是實體經濟的發展模式。
在舉債加槓桿、擴投資保增長的發展模式下，實體經濟對間接融資的需求很高，直接融資異化為間接融資，非標投資成為表外信貸，此外一些產業投資基金、創業投資基金，也存在明股實債問題。資管行業的亂象是經濟發展模式的反映。
因此，資管行業能否迴歸直接融資的定位，也取決於經濟發展模式的改變，而實體經濟轉型升級，也將進一步促進資管行業的轉型。透過三年多的治理，行業去通道、去槓桿、去資金池，扭曲被糾正，向實體經濟的投資更加精準有效。
興銀理財總裁顧衛平表示，在我國大力發展直接融資的背景下，社會的融資模式從間接融資向直接融資變化，從債券融資向股權融資切換，這給資管和財富帶來了極大的發展機遇，資管行業包括理財子行業面臨巨大機會。
匯添富基金董事長李文也表示，我國的資管行業進入了高質量發展的新時代，正在或將延續三方面的發展趨勢：行業規模持續增長，行業格局持續最佳化，同業合作持續深化。
他指出，資管新規實施以來，資管行業規模實現了結構調整中的穩定增長，到今年6月份已經達到125萬億。隨著居民財富增長，理財意識增強，包括“房住不炒”政策的調控，資管新規的深化落地，行業規模將保持快速穩定增長，據其預計，未來兩年或達到200萬億。
第二個特點和趨勢是行業正在最佳化和分化。一是行業業態最佳化，隨著淨值化產品的全面實施，具備主動管理能力的資管機構可能在未來的市場中具備更強的競爭優勢。二是資產型別最佳化。隨著低率時代的到來，權益類投資將成為資產配置中非常重要的組成部分。
最後是同業的合作將持續深化。理財子渠道優勢強勁，保險資管資產配置能力強大，公募基金在主動管理，權益類資產方面積累了良好的基礎，各資管機構各有所長。李文認為，未來機構之間更多是合作而非競爭，特別是在養老金融、綠色金融這些領域的合作將成為常態。
行業“新兵”理財子亟需塑造核心競爭力
區別於銀行資管的類資金池模式，平安理財總經理張東認為，理財行業和理財子是一個新的行業、新的公司，其“新”就在於資產池和資金池的分離。資管新規推出後，資管轉型就處於相對有利的市場環境，業內快速完成了老理財的壓降和新理財的承接，設立理財子。
同時行業也經歷了一些淨值波動，部分理財產品的淨值跌破面值，但張東認為這恰恰是開展淨值化轉型應該面對的挑戰。隨著今年大資管新規下的一系列配套政策的出臺，其帶來的理財產品的淨值化波動，才是各理財子要真正面臨的挑戰。
興銀理財總裁顧衛平也表示，一旦資管新規的過渡期結束，對銀行理財而言，是從調整期進入了增長期，要充分認識到銀行理財是資管行業的“新兵”，想要真正實現高質量發展還需要塑造核心競爭力。
對於塑造核心競爭力，農業理財總裁段兵具體表示，一是戰略定位，其中尤其要強調差異化。“目前，各理財子同質化嚴重，找到自己的差異化發展道路十分重要。”段兵如是說。
在他看來，所謂差異化，一是客群及客戶需求，二是公司自身的“能力圈”。他舉例稱，農業理財是農行的全資子公司，而農行是服務三農和縣域為特色的大型國有行，因此農銀理財把縣域客戶、三農客戶作為很重要的戰略定位。
二是價值定位，即理財子能給利益相關方帶來什麼價值。主要體現在以下幾個方面，一是給社會帶來什麼價值；二是給股東帶來回報，給母行帶來戰略協同；三是為員工帶來發展的平臺；四是和合作夥伴共贏；五是為客戶的財富保值增值。
張東認為，未來，理財子的核心定位是解決方案的提供商，要朝著多資產多策略配置的方向，做一個投研的組合框架，形成支援渠道的解決方案能力。具體而言，要做好產品能力、投研能力、科技能力和渠道能力等四個能力的建設。
險資今年看好地方債、存款、REITs、ABS等投資機會
保險資產以固定收益為主，投資風格穩健。面對今年固收利率低，也買不到非標的形勢，泰康資產CEO段國聖透露，今年比較好的投資機會在於地方債，同時，團隊還把注意力放在了存款、REITs、ABS等產品。
回顧今年的市場行情，段國聖分析稱，雙碳、共同富裕、疫情均已成為影響市場重要變數。今年資本市場的特徵是高通貨膨脹、低利率，優質非標資產稀缺，部分傳統經濟出現流動性困難，有些地方出現了一些問題等等。
“資本市場出現‘冰火兩重天’，少部分代表未來方向的股票上漲，大部分代表傳統經濟的股票下跌。對於資管機構而言，今年並不是很好做。”段國聖認為。
他表示，對保險資管來說，未來有兩點挑戰。首先必須升級最佳化投研體系。資本市場發生了深刻變化，過去無論是基金公司、保險資管或其他資管機構都有很多積累，但更多在於總量的角度；現在要細分賽道、具體行業，從下層到賽道或產業裡面去深入研究。
其次是數字化轉型。“目前泰康資產在產品和客戶體系方面下了很大功夫，由於在管客戶數量龐大，唯一的出路就是數字化。所以，我們未來要花很多精力在數字化上面。”段國聖如是表示。
李文則認為，對匯添富基金而言，一是持續提升多資產的投資管理能力。二是持續提升體系化的投資服務能力。三是推進業務和產品方面的創新。四是持續提升公司的核心競爭力，包括投資管理能力，風險管理能力、產品創新能力、客戶服務能力。