2021-10-31國盛證券股份有限公司鄭震湘,陳永亮,佘凌星對北方華創進行研究併發布了研究報告《收入高速增長，裝置品類加速擴張》，本報告對北方華創給出買入評級，當前股價為371.25元。
北方華創(002371)
北方華創季報資料亮點：（1）季度營業收入25.65億元，同比增長55%。（2）期末合同負債55億元，環比Q2末增長7.6億元。（3）期末開發支出達到33億元，環比Q2末增長7億元。
公司釋出三季報。公司2021Q3實現收入25.65億元，同比增長55%；實現歸母淨利潤3.48億元，同比增長144%。公司單季度毛利率38%，同比提升5pct；淨利率15%。公司訂單充足，產品快速放量，保持高研發強度，業績快速放量。
收入保持高速增長，存貨、訂單繼續增加。公司作為國產替代半導體裝置龍頭，訂單、收入、合同負債持續增長，國內晶圓投建需求放量，國產化持續提升，公司有望快速放量。上游裝置零部件材料緊張，公司Q3末存貨76億元，反映更積極備貨、加速生產；合同負債達55億元，在手訂單充足，下游需求旺盛。
品類擴張，新客戶匯入全面加快，國產裝置平臺龍頭，成長曲線清晰、確定性持續向上。開發支出專案2021Q3末達到33億，環比提升7億，同比提升17億，標誌著公司大量新增內部研發支出沉澱轉入。公司單季度研發費用2.4億元，據此估算季度研發投入佔收入比重約37%。公司半導體裝備技術經驗豐富，在國產替代、自主鏈條需求下加速產品類別擴張、新客戶平臺開拓，裝備業務平臺型能力大幅增強。
中國大陸現有晶圓產能比例較低，有望進入快速增長階段。根據集微網統計，2020年中國大陸本土廠商12英寸晶圓產能約38.8萬片/月，所有已宣佈中國大陸本土廠商12英寸晶圓產能的合計目標145.4萬片/月，意味著中國大陸將有大量的增量產能即將逐步投建、釋放，國產裝置需求大幅增長。
國內半導體裝置龍頭，國產裝置替代時不我待。伴隨下游資本開支大幅提升，行業基本面強勁，景氣度遠超預期。北方華創全面佈局半導體裝置，產品在前道工藝覆蓋面較廣，技術處於國內領先地位，未來替代空間巨大。預計公司2021~2023年歸母淨利潤9.56/12.25/15.74億元，維持“買入”評級。
風險提示：新產品推出不確定性、下游需求不確定性。
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級18家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為427.86；證券之星估值分析工具顯示，北方華創（002371）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。