看好多頭機會 機構“囤油”待漲

原油正在悄然成為機構心目中的“香餑餑”。

資料顯示，2020年10月以來，國際原油期貨持倉增幅約兩成。在貴金屬、黑色系、農產品2020年酣暢淋漓的大漲之後，機構人士預測，2021年原油或將接過商品牛市大旗，成為主力多頭品種。

“吸金”效應顯著

2020年10月以來，原油期貨“吸金”效應顯著。文華財經資料顯示，布倫特原油期貨持倉從2020年10月初的166萬手增至目前的195萬手左右，增幅約為17.4%;美原油期貨持倉則從141萬手增至173萬手左右，增幅約為22.7%。

同期，兩大期貨品種也實現了可觀漲幅。資料顯示，2020年第四季度，布倫特及美國原油期貨主力合約分別上漲了22.79%、21.48%。

對於本輪參與反彈的資金，有市場人士分析，銀行資金是本輪原油投資中的“大鱷”。站在2021年起點上，配置策略促使銀行這類天然的多頭投資者紛紛購買原油期貨。部分投資者在買入商品指數的過程中，也被動加入了原油期貨多頭陣營。

有交易人士預測，來自銀行的購買量應在1億桶以上，才能夠滿足資金流動及指數的平衡需求。據海外媒體報道，部分權威機構2021年看漲油價。總部位於倫敦的能源行業分析機構CMarkits執行長優素福·沙馬裡撰文認為，隨著全球範圍內啟動疫苗接種，經濟復甦確定性較高，不少貿易商預計2021年石油需求將增加，石油市場普遍存在看漲情緒。

機構看多油價

“與市場預期相比較，有色金屬價格已經反映預期，原油和黃金存在較大預期差，農產品一致看多。”中金公司日前在研報中指出，原油價格仍具有上漲潛力。

國際投行對原油的看多情緒更為鮮明。進入2021年，多家國際投資機構公佈了策略報告，很多機構看好2021年油價表現。高盛在《2021年十大市場主題》的報告中指出，結構性投資及供給不足、宏觀推動力和社會政策驅動的需求這三大因素將導致以原油為代表的大宗商品開啟結構性牛市。

“原油作為大宗商品之王，大宗商品的結構性牛市包括原油，機構看多油價的主邏輯可以歸為兩點。一是疫苗推動全球經濟復甦，從而帶動原油需求同比增速由負轉正，在需求增速決定油價漲幅的邏輯下，機構推斷2021年的油價將處於牛市當中;二是低油價限制上游勘探開發支出，導致原油供給不足，在需求快速復甦的過程中，供給跟不上需求的步伐，供需缺口拉大，從而推動油價上漲。”美爾雅期貨高階能化分析師黎磊向中國證券報記者解讀稱。

方正中期期貨分析師隋曉影對中國證券報記者分析稱，2021年疫苗有望逐步投入使用，將減緩疫情對市場的衝擊，全球經濟環比修復以及美元走弱的預期不會發生變化，市場風險偏好整體將進一步回升;而在產油國減產以及原油需求恢復下，全球原油市場有望延續去庫存。因此，無論是宏觀邏輯還是原油供需面邏輯均支援油價向上執行，但疫情的不確定性以及疫苗大規模使用後的效果與預期差仍是主要風險點，這可能會抑制油價的上行高度。

隋曉影認為，2021年原油價格執行重心將進一步抬升，同時國內SC原油期貨估值有望隨著國內庫存壓力的緩解而有所上升，進而縮小與外盤原油的價差，預計全年WTI原油、布倫特原油以及SC原油期貨價格波動區間分別在40-60美元/桶、43-65美元/桶以及270-400元人民幣/桶。她建議，在預期原油整體執行方向向上的背景下，操作上建議以多頭思路為主，可中長線持有多單，短線逢回撥低點做多。