楠木軒

什麼是證券型通證(STO)?

由 宗政從蓉 釋出於 財經

證券型通證市場被認為是通證演進的下一個階段,然而,何為證券型通證,以及其重要性為何?

什麼是證券型通證(STO)?

STO是證券型通證的縮寫,程式和ICO非常相似。投資者獲得加密貨幣或者通證以代表他們的投資。與ICO不同的是,證券型通證更進一步,其發行的通證與證券有相同效力;證券型通證有繫結與其代表價值相對的實質資產,如股票、債券、房地產投資信託基金或其他資產。

因此,STO發行證券型通證。這些通證是可以交易或轉讓,具可協商且有價值的金融工具,如同資產或公司一小部分。

STO不會與一般通證交易所買賣,提供STO服務的交易所必須完全遵守通證上市的廣泛調查、資料分享、投資者入會流程等相關的法律規範,因此STO只在專門的交易所上買賣。

STO的優勢有哪些?

在2017年至2018年的ICO狂潮中,許多通證發行者販售給投資者大量的通證,然而這些通證在法律上並不具備任何價值相應的權利。

相較於一般的通證販售,STO設計目的在於成為合規替代方案,賦予通證持有者股息權利,其他市縣約定好的獲利來源,以改變投資者方面的不平等現象。

發行者也可以從STO中受益,他們無需宣傳證的經濟價值,通常涉及通證分配、發行售賣以及二級交易過程中利益相關者義務會被明確定義。

其他伴隨STO的優勢:

信譽度|至少可以說ICO市場是一團混亂。許多人陷入騙局、許多專案無法完成承諾、大部分投資者手上被一堆無用通證套牢。相反地,STO遵守所有法規,讓市場對區塊鏈以及加密貨幣重拾部分信心。

最佳化傳統金融|傳統證券交易由於基礎架構老舊以及大量中間人,顯得既緩慢又昂貴,然而STO相較之下成本較低,促進了服務發展。

可程式設計化|STO交易可透過智慧合約進行程式設計與強制實施。

自由市場|國界與地方性法規不會侷限STO的交易。

大量投資者|傳統證券交易只能由當地居民參與,STO交易則對網際網路上的任何人開放。

減少機構操控|理論上,公開而自由的市場會減少中間人,避免市場被操弄。

更好的流動性|證券型通證會在專門的證券交易所買賣,因此投資者能更方便地清算資產。

最重要的是,證券型通證和STO允許公司能透過重新組合債務、股權或貢獻者,創造全新的利益相關者。

因此,證券型通證通常被認為是ICO的改進,其設計針對功能型通證販售的基本缺陷,並具有改進傳統證券的潛力。

如何判斷通證屬於證券型?

區分證券型通證跟功能型通證的最常見方法是豪威測試。其名稱是源自於美國最高法院在1946年對豪威公司的判決案,簡單來說,該公司決定出租其半數資產給投資者,基於這部分資產將被其勞工用於生產利潤的假設,然而美國SEC拒絕接受該交易案。

當該案件送達最高法院後的判定是史無前例的,需要重新定義證券的構成,豪威測試應運而生。

根據豪威測試,一金融工具如果滿足以下條件會被判定為證券:

1、屬於金錢投資行為;

2、投資一個共同事業體;

3、期望獲利;

4、獲利憑藉發起人或第三方的努力;

當一個通證透過豪威測試,它將被視為證券型通證。

證券型通證跟通證化證券的差別

證券型通證跟通證化證券很容易互相混淆。

兩者間的關鍵區別在於,證券型通證是在分散式賬本上起作用的新發證券,而通證化證券只是用通證來代表已存在發行的證券。基本上,如果是發行一個帶有證券特性的全新金融產品,那就是證券型通證;反之若是採用現有資產包裝成通證形式即通證化證券。

即使字面上有相似之處,但發放證券型通證跟通證化證券完全沒有關聯。

證券型通證的簡要歷史

第一個證券型通證於2017年4月10日在Blockchain Capital (BCAP)發行,該證券型通證一天內募集了一千萬美元。從那時起,STO在整個2018年和2019年至今,依然受到投資者青睞,下方是一個簡短的時間表羅列了數個著名的STO。

STO發行平臺

協助企業發行STO的領導平臺:

Polymath (POLY)

Securitize

Harbor

Swarm

通常平臺會對STO企業提供監管協助、流程輔助、通證發行以及其他相關協助。