陳光明旗下基金持倉曝光，一季度繼續高倉位執行，來看十大重倉股

4月20日，睿遠基金旗下睿遠成長價值混合基金披露一季報。

截至報告期末(3月31日)睿遠成長價值混合A基金份額淨值為1.185元，一季度該類基金份額淨值增長率為-1.86%，同期業績比較基準收益率為-7.27%。

報告顯示，一季度，該基金繼續保持較高倉位；個股方面，依舊主要配置在管理能力優秀、內生增長較快的企業，同時將抗風險能力以及行業集中度提升作為近期的考慮變數。

該基金目前三位基金經理共同管理，分別是睿遠基金副總經理傅鵬博、朱璘以及自2019年11月開始新擔任基金經理的陳燁遠。

根據報告，基金經理認為，過去的一季度，特別是農曆春節前後，新冠病毒爆發所帶來的風險偏好快速提升，造成市場各大類資產出現巨幅波動，控制疫情所採取的措施，也對經濟內部動力產生了附帶效果；同時，全球控制疫情的不同節奏所帶來的“疫情錯峰”效應，也使得外部經濟環境在前期貿易 摩擦之後更具不確定性，各國政府為對沖疫情影響所採取的經濟刺激措施，又進一步增加了宏觀環境的複雜程度。

在這樣的宏觀環境下，睿遠基金對企業的觀察，從對企業盈利增長可持續性的關注，轉向對企業經營質量以及抗風險能力的關注。截至一季度末，睿遠成長價值混合基金的股票倉位為89.99%，相較於上個季度末的91.05%略有下降，繼續維持較高的倉位配置。

前十大重倉股變化不大

睿遠成長價值混合為睿遠基金髮行的首隻公募基金產品，截止至3月31日，淨資產規模為104.78億元。

該基金一季末的前十大重倉股分別為東方雨虹、立訊精密、隆基股份、五糧液、凱利泰、國瓷材料、萬華化學、夢網集團、信維通訊、千方科技。

相比三、四季度末的持倉名單，該基金一季度末的前十大重倉股整體變化不大，但進行了適當增減。其中，東方雨虹仍為第一大重倉股，已連續保持了三個季度。三、四季度末的第二大重倉股，立訊精密、隆基股份，緊隨其後，分列第2、3位，其中對立訊精密進行了一定幅度的增持。從整個前十大重倉股名單看，首次進入的個股僅夢網集團、信維通訊，分列第7、8位；除該兩隻個股外，其餘均曾出現在三、四季度末前十大重倉股名單中，但持倉進行了適當增減。

報告表示，在全球疫情控制依舊充滿不確定性、宏觀環境複雜程度增加的背景下，一季度對所持有的核心品種和重點公司進行了多次回顧，對核心持倉企業在重大宏觀事件背景下的抗風險能力進行了評判，對細分行業龍頭以及抗風險能力較充分的企業有所側重。個股方面依舊主要配置在管理能力優秀、內生增長較快的企業，同時將抗風險能力以及行業集中度提升作為近期的考慮變數。

作為長期價值投資機構睿遠基金的第一隻基金，該基金一直備受關注，截至目前仍處於限制大額申購狀態。根據睿遠成長價值混合基金此前公告，自2019年7月29日起，每個基金賬戶單日申購及定投A類和C類份額合計金額不超過1000元。

歷經不同市場環境，該基金總份額持續保持增長。報告顯示，截至一季度末，睿遠成長價值混合基的總份額已增至99.58億份，其中A類份額88.42億份，C類份額11.16億份，總份額近百億份，顯示出投資者的認可。截至4月16日，該基金A類、C類份額基金淨值分別為1.2904元、1.2849元。

關於未來市場，報告認為，疫情終將過去，經濟發展將成為下一階段的主線，後續將結合企業年報和一季報的財務資料與管理層經營狀況，繼續最佳化持倉結構，使組合在複雜宏觀環境下穩定前行，以期獲得超越基準的投資回報。

資料顯示，睿遠基金2018年、2019年實現的營業總收入分別為1212.33萬元、40279.02萬元，收入增長幅度超過33倍，淨利潤也擺脫了2018年虧損1259萬的局面，睿遠基金2019年實現淨利潤達到5914萬。

值得一提的是，睿遠基金將於本月底發行旗下第二隻專戶產品，主打固收增強策略，投資門檻為100萬， 低於睿遠基金首隻專戶產品300萬元的投資門檻，除了招商銀行以外，浦發銀行、華泰證券、中信證券均有代銷。

陳光明發聲：現在是可以樂觀一點的時候了

睿遠基金總經理陳光明在3月底的一次內部交流中也看好未來A股市場投資機會。

他表示，股票的內在價值，來自於企業未來自由現金流的貼現。疫情對於企業長期價值的影響相對有限，但現實中股價的波動又遠遠超過公司內在價值的變化。這裡面的變化本質上是貼現率的變化或者說是風險溢價的變化。

“市場流動性最緊張的時候或許已經過去，雖然疫情之後經濟、金融和社會可能還存在次生性災難的風險。”陳光明表示。

陳光明分析，截至3月20日，標準普爾的P/E下行到15倍左右，而風險溢價率則大幅抬升至5.6%，已經接近2008年金融危機時的水平。如果未來利率不出現大幅上行，疫情能得到控制的前提下，目前道指20000點以下，美國股市不具備大幅下跌的動力。

就A股H股市場而言，截至3月23日，上證50的TTM市盈率8.4倍，滬深300的TTM市盈率10.7倍，恆生中國企業指數為6.9倍。從估值角度看處於近20年的歷史相對底部區域。中國資產無論是A股還是港股，在全球範圍內比較來看相對優勢明顯，價效比更好。在這個時點上，股票和其他資產相比，如房地產和債券，具有較高的價效比。