打新熱潮漸退、投資迴歸業績本源 科創板主題公募直面創業板產品競爭

　　從僅專注打新到逐漸配置科創板標的，科創板公募逐漸迴歸正途，恰逢創業板註冊制開閘，新一代科創主題公募或與創業板公募新品正面較量。

　　根據記者統計，2019年成立的19只科創主題基金均實現正收益，截至8月20日收盤，南方科技創新等3只產品的淨值增長率年內翻番。不過，科創主題基金投資科創板的比例尚且不高，從基金二季報揭示的資料來看，此類基金二季度末所持科創板股票的市值合計僅25.71億元，佔基金資產淨值比例僅6.89%。

　　但整體來看，公募基金似有正在加碼投資科創板的跡象：截至8月20日收盤，上市以來9家科創板公司的股價漲幅已經超過100%，其中碩世生物、滬矽產業-U和安恆資訊的漲幅遙遙領先。同時，根據已披露上市公司中報，二季度多數科創板公司實現盈利，基本面優異為基金投資提供了充足的理由。

　　此外，從公募新品發行來看，近期一場圍繞著科創板主題ETF和創業板主題公募的較量正在上演，未來科創板和創業板或許會“求同存異”，兩家吸引優秀上市公司的競爭不可避免。對此，招商證券的分析師麥元勳指出，從實際執行效果來看，科創板推出一年多以來，每個月都有新股上市，在新股上市數量、IPO融資規模方面均領先其他板塊，已經成為國內科技創新產業發展的優質土壤。

　　科創板上市公司股價走勢分化顯現

　　中國通號讓主題公募持倉“心驚膽戰”

　　8月20日，安必平和正帆科技兩家公司在科創板上市；從去年7月22日首批公司上市迄今，159家符合要求的上市公司已經在科創板掛牌交易。而科創板上市後前5個交易日不設漲跌幅，其後漲跌幅比例為20%的要求，使得投資者對上市公司掛牌後的股價走勢產生擔憂。

　　而從二級市場表現來看，迄今159家掛牌公司的走勢分化明顯：截至8月20日收盤，其中股價出現上漲的公司有64家，9家公司的股價漲幅更是翻番，碩世生物、滬矽產業-U和安恆資訊的漲幅分別達到460.19%、306.32%和237.08%。而在下跌的95家上市公司中，跌幅最大的晶晨股份下跌63.51%，首尾漲跌幅相差多達523.7%。 對此，前海開源首席經濟學家楊德龍評價：“科創板上市公司整體達到了預期的效果，但目前來看分化的跡象顯現，其中細分子行業的龍頭受到了資金的追捧，成為漲幅居前的公司。”

　　以滬矽產業-U為例，公司是國內規模較大的半導體矽片企業，因此也受到了機構投資者的追捧；以公募基金為例， 根據基金二季報，半年末該公司被諾安成長等20只公募納入前十大重倉股之列；其中諾安成長持股約為3547.121萬股，該公司也是諾安成長當季的第六大股東。《紅週刊》記者注意到，半年末基金經理持有該股佔淨值比約為7.54%，結合諾安成長87.62%的股票倉位估算，彼時持有該股對淨值組合的貢獻約為6.61%。

　　但實際並非所有科創板標的皆受熱捧，去年科創板IPO募資王中國通號上市後的股價走勢令人大跌眼鏡：截至8月20日收盤，中國通號上市以來的股價跌幅已經達到48.13%。當日收盤，中國通號的股價僅為6.17元，與上市以來的最高價14.74元相比，股價縮水接近60%。

　　對此，《紅週刊》記者瞭解到，中國通號是全球範圍內的交通控制系統龍頭，其股價低迷很可能與新增合同訂單低於預期有關。資料顯示，2015年至2019年公司新增合同保持持續增長，但是自2016年以來卻增速下降；此外，受經濟逆全球化的影響，公司的海外訂單數量急劇萎縮。 根據基金二季報，博時科創主題3年和華夏3年戰略配售重倉持有中國通號，持有數量均為1183.9萬股，是公司上市發行時戰略配售所得。

　　科創板投資思路明朗

　　績優公司成公募基金“團寵”

　　由於現有可投資A股的公募基金均可投資科創板股票，因此放眼整體公募對科創板的配置，或許更具有參考意義和價值。

　　《紅週刊》記者瞭解到，科創板放寬了上市時對業績的要求，因此從上市標準釋出以來，投資者對於科創板標的後續業績的質疑聲就不絕於耳。但隨著中報漸次披露，多家科創板公司上市一年來業績表現優異，暫時平息了這種質疑。

　　從已披露的67家公司來看，上半年盈利公司多達58家，佔比近9成。此外，上半年歸屬母公司的淨利潤同比增長的多達47家，其中有20家公司上市以來，在各季度淨利潤都出現同比增長。 對此，有基金研究人士表示：“科創板整體受疫情影響不大，淨利潤同比增長率均值為22%，營收同比增長率均值為25%。從行業的業績表現來看，電子行業的淨利潤為1.24億元、醫藥生物行業的淨利潤為0.65億元，電子行業稍微佔優。”

　　從個股來看，備受矚目的睿創微納、瀾起科技、金山辦公等公司的業績都出現了高速增長。以金山辦公為例，公司半年報顯示：其上半年的營業收入為9.16億元，同比增長33.64%，而淨利潤為3.57億元，同比大漲143.3%。具體來看，公司營收的增長主要得易於辦公服務訂閱業務的增長，截至2020年6月30日，金山辦公主要產品全線月活躍使用者從去年同期的3.48億戶增至4.54億戶。

　　受到業績驅動，截至8月20日收盤，公司的股價漲幅達到114.32%。 而業績表現出色的金山辦公同樣也被公募基金所青睞，根據基金二季報，重倉金山辦公的公募基金數量最多，持股數量為2741.64萬股，較上一季度末增加499.84萬股。其中海富通股票、富國創新科技和銀河創新成長的持股數量最多，分別為241.93萬股、222.8萬股和217萬股。

　　不僅是金山辦公，由於業績表現出色，軟體與資訊服務、電子裝置製造以及專業裝置製造等相關公司均成為公募集中重倉的物件。其中，軟體與資訊服務行業的中科星圖二季度末被103只公募重倉，數量僅次於金山辦公。 而直接受益於疫情的醫藥生物行業也得到公募青睞，其中三友醫療、南微醫學、特寶生物等標的被公募基金持股的數量，在科創板上市公司中均排在前20位。

　　此外，在擦邊醫藥元素的科創板上市公司中，《紅週刊》記者同樣發現公募的持倉佔比較高。例如普門科技，半年末6只公募基金在十大流通股股東中現身，具體包括廣發醫療保健、交易施羅德資料產業等等。該股迄今年內上漲接近80%；究其原因，該股財報業績良好首當其衝。上市公司二季報顯示，公司的主營收入和歸母淨利潤均比上年同期增加，前者增加了26.51%，後者增加了37.20%。

　　主題基金進入2.0時代

　　創業板主題重現科創主題熱度不易

　　隨著科創板基金的上市以及科創板50ETF的發行，科創板基金的投資也進入2.0時代。而回顧已經出爐的科創主題基金，雖然整體業績亮眼，但是試水科創板的產品也存在明顯的不足。

　　對此，曾令華介紹：“此前科創板主題基金對投資科創板股票的比例並沒有明確限制，從基金持倉來看，多數科創板主題基金實際的投資比例並不高。”從二季度的最新資料來看，科創主題基金二季度末所持科創板股票的市值合計只有25.71億元，佔基金資產淨值的比例只有6.89%。

　　由於投資科創板的比例較小，所以其他板塊投資標的選擇則成為影響基金業績好壞的關鍵，科創主題基金經理的選股水平也有明顯的分化：成立以來表現最好的科創主題基金是廣發科創主題3年，截至8月20日收盤，該基金年內的淨值增長率為66.29%；而去年成立的科創主題基金中，業績表現最差的為華安科創主題3年，年內淨值增長率僅為7.53%。 究其原因，這主要源自於基金經理對股、債市場的判斷失誤。從資產配比上看，該基金二季度末持股比例只有5.17%，而持債比例卻多達81.42%。

　　經歷了一年的沉澱，科創板基金開始更加“正宗”，比如最近獲批的6只科創板基金中，要求投資於科創板比例不低於非現金資產的80%。《紅週刊》記者注意到，在科創板基金不斷“進化”的過程中，也迎來了與創業板主題的正面交鋒。與根紅苗正的科創板基金出爐一波三折不同，創業板主題基金一開始就要求投資創業板上市公司股票的比例不低於非現金基金資產的 80%。

　　而兩大主題公募的未來角力可以簡化為創業板與科創板的較量，楊德龍指出：“科創板的上市公司偏前端一點，而創業板的上市公司則位於成長的後期。而且科創板還包括了一些新商業模式和新業態類的公司，其囊括的公司範圍會更廣泛。”

　　此外，《紅週刊》記者瞭解到，圈內著力打造創業板主題公募也是瞄準註冊制下的打新效應，但是畢竟並非新開一個板出來，其制度紅利或許難以復刻去年科創主題時的輝煌！

（文章來源：證券市場紅週刊）