考核標準低於公司8年前規模，合理嗎？舒泰神回覆深交所問詢．．．．．．
來源： 國際金融報
原創 金旻
近些年受醫改政策影響，舒泰神業績開始出現大規模縮水。再結合舒泰神在股權激勵計劃中給出遠低於前些年公司營收規模的指標來看，難道公司預計未來幾年業績都無法恢復“昔日榮光”？
近日，舒泰神披露的一份股票激勵計劃引起監管部門以及投資者的熱議。據公告，公司擬向董事、高階管理人員、核心技術（業務）骨幹授予960萬股限制性股票。2020年度至2022年度，公司將根據指定的考核目標考核上述人員，分配相應的股票。
考核計劃顯示，三年間公司需分別實現營業收入4.1億元、4.72億元、5.42億元。然而，這一指標卻低於舒泰神自2012年後的營業收入。隨後，深交所火速下發關注函，要求其說明業績考核期間和業績考核指標設定的科學性和合理性等。
9月8日，舒泰神（北京）生物製藥股份有限公司（下稱“舒泰神”）對深交所的質疑做出回覆。其表示，公司設定的考核指標是審慎、科學且合理的。並且，此份股票激勵計劃不存在刻意設定較低業績考核指標利益輸送的情形，且未損害中小投資者利益。
截至9月8日收盤，舒泰神報收於13元/股，漲幅1.8%。
主營產品增長“熄火”
公開資料顯示，位於北京的舒泰神是一家從事生物製品和部分化學藥品的研發、生產和銷售的企業，於2011年在深圳創業板上市。其主打產品為注射用鼠神經生長因子蘇肽生和聚乙二醇電解質散劑舒泰清。
上市後，舒泰神迎來了業績的高光時刻。2011年至2016年，上市公司營收、淨利的增速一直都維持在兩位數。然而，近些年受醫改政策影響，舒泰神業績開始出現大規模縮水。
歷史財務資料顯示，2017年-2019年，公司分別實現營業收入13.88億元、8.06億元、6.61億元，增速分別為-1.1%、-41.92%、-17.94%；分別實現歸母淨利潤2.63億元、1.34億元、2729.94萬元，增速分別為2.24%、-49.03%、-79.64%。
今年上半年，在疫情衝擊下，重點監控藥品銷售金額更是大面積下滑。截至6月末，舒泰神實現營業收入1.66億元，同比下滑51.84%；實現歸母淨利潤-7497.81萬元，同比下滑310.03%。
再結合舒泰神在股權激勵計劃中給出遠低於前些年公司營收規模的指標來看，難道公司預計未來幾年業績都無法恢復“昔日榮光”？
對此，9月8日，記者以投資者身份參加了舒泰神的網路路演，董秘馬莉娜在回答記者提問時表示，“隨著資本市場對創新的全方位、大力度支援，未來‘業績’或許不再是營收、淨利潤等傳統指標，創新藥物的研發管線及其推進，是行業的未來。”
細究舒泰神的經營狀況發現，公司近年業績連年下滑是其產品結構過於單一，且主打產品增長蘇肽生“熄火”所致。資料顯示，蘇肽生在鼠神經生長因子細分市場的市場份額大概在40%左右，曾是舒泰神的“現金奶牛”，為公司貢獻80%以上的營業收入。
但由於競爭對手的崛起，蘇肽生的市場地位受挫，市場佔有率在2017年後逐漸下降。2019年，鼠神經生長因子被調出《2019版國家醫保目錄》且被納入《首批國家重點監控合理用藥藥品目錄》，市場規模進一步縮水。
募資被質疑圈錢
為尋求新的業績增長點，近年來，舒泰神將目光轉向了創新藥。截至目前，公司共有10條主要研發管線，包括單克隆抗體BDB-001注射液、蘇肽生新增適應症專案等。
為推進創新藥研發專案，8月20日舒泰神披露了一份定增計劃。公告顯示，其擬募資10.81億元，用於創新藥物研發專案、舒泰神醫藥產業園（I期）建設專案。
然而，記者注意到，早在2018年2月，舒泰神就已制定了上述募投專案的初步投資計劃。當時，專案名稱為“眉山經濟開發區新區（西部藥谷）投資建設醫藥生產基地”，擬投資10億元。
為何兩年前就做好投資計劃的專案拖到現在？難道公司沒錢了？
實際上，當年舒泰神的資金壓力並不大。歷史財務資料顯示，截至2018年末，公司擁有貨幣資金3.65億元，其他流動資產9.27億元，合計近13億元，且當年的資產負債率也僅有11.34%。
同時，在公司營收下滑41.92%、淨利下滑49.03%的情況下，2018年舒泰神仍拿出3.15億元現金進行分紅。對此，有投資者表示，若公司未分紅，其自有資金完全能夠支撐醫藥生產基地的建設。分紅過後，對兩年前早該啟動的專案進行定增，不免有圈錢的嫌疑。
此外，從舒泰神目前的賬面情況來看，公司仍是不差錢的狀態。截至6月末，其擁有貨幣資金6925.87萬元，交易性金融資產4.87億元，其他流動資產（主要是銀行理財產品）2.12億元，合計7.68億元。同時，上市公司資產負債率也不高，僅13.54%。其中，短期負債僅4800萬元，一年內到期的非流動負債僅370.45萬元。
上海地區一私募人士對《國際金融報》記者表示，“從賬面情況來看，上市公司可使用自有資金並透過加槓桿的方式滿足資金需求，定增必要性不足。且定向增發將攤薄原股東即期回報，損害中小股東利益。”
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責任編輯：陳志傑