優刻得探路同股不同權，技術和產品創新是發展金鑰｜科創面對面

“最大的一個感受是包容，從最開始接觸到整個過程中會遇到各種各樣的問題和挑戰，比如說是不是起到重要的意義，相關的政策是不是有配套？期間跟相關的很多部門進行了各種溝通交流，最終實現了以同股不同權方式上市。”優刻得-W（688158.SH）董事長兼執行長季昕華談起設定特殊表決權登陸科創板的感觸時稱。

今年1月20日，優刻得在科創板上市，成為A股首家擁有同股不同權結構的企業，也是首家公有云上市公司。第一財經記者近日走進優刻得，就同股不同權上市心路歷程、上市前後變化、雲計算行業驅動力、公司未來成長性等問題，面對面採訪了該公司高管。

上市之後的優刻得，交出的首份業績成績單並不理想，2020年一季度甚至虧損；最新股價較發行價上漲1.16倍，較最高價下跌逾4成。優刻得的未來成長性受市場關注。

優刻得董事、首席財務官、董事會秘書桂水發在接受第一財經記者採訪時多次強調，不管是應對雲計算行業激烈的競爭，還是公司自身的成長性，關鍵均在於技術和產品創新。

考慮到雲計算屬於新業態、理解門檻高，桂水發提示風險稱，市場對雲計算抱有較高的期望，但是其發展需要較高的技術和較大的資金投入，業績受市場影響波動性較大，希望投資者能夠在瞭解雲計算基本常識的情況下，做深入研究，並注意自身的風險承受能力和掌控能力。

探路同股不同權

在成立之初，優刻得曾尋求過海外上市。但科創板的推出，給了優刻得在國內上市的機會。

談及當時謀求海外上市的原因時，季昕華表示：“因為當時在國內並不允許未盈利上市，而云計算是一個長期的行業，在我們當初做的時候，國內國外沒有一家盈利的雲計算公司，所以要上市必須考慮海外，我們只能融美元基金，而且當時人民幣也不敢投，所以我們當時考慮美元基金，並且在海外上市。”

優刻得成立於2012年3月16日，是一家第三方雲計算服務商，主要產品公有云、混合雲、私有云及其他。

2019年3月1日，科創板規則正式落地，一系列創新制度也開始率先實施，比如同股不同權、允許紅籌、允許虧損等企業上市。

同年3月17日，優刻得召開股東大會確定設定特別表決權。根據安排，優刻得創始人團隊持有的A類股份每股擁有的表決權數量為其他股東(包括本次公開發行物件)所持有的B類股份每股擁有的表決權的5倍。發行完成後，創始人團隊合計持有公司23.12%的股份及60.06%的表決權。

談及選擇同股不同權的初衷，優刻得創始人季昕華稱，大部分科創公司或者網際網路公司，在企業發展過程中，主要的資金來源是融資，所以導致創始團隊的股份比例相對比較低，在上市之後創始團隊希望公司能夠按照長久發展目標推進，所以穩定的治理結構較為重要。

在桂水發看來，優刻得上市最大的感受是制度創新，比如，同股不同權可以保障創始團隊的經營管理權，讓經營者或者是創始者能夠保證初心不變；特別是，科創板的政策包容性較好，因為公司所處的雲計算行業受市場波動比較大，在2017年、2018年盈利較好，到2019年整個市場發生了變化，盈利大幅下降，但最後獲得監管認可，不同於以往業績只能升不能降。

“我們（優刻得）過會的時候，很多朋友跟我打電話說，‘你們同股不同權上市了，我們就敢申報IPO了’，因為他們也一直想做AB股，但是之前一直沒有這個案例。現在也讓廣大的創業者看到中國也有同股不同權的公司上市了。”季昕華分享感觸稱。

對於上市給優刻得帶來的變化，季昕華稱，有三個比較大的變化：第一，上市帶來了較多的資金儲備，“上市後融到一大筆資金，可以更好地發展業務”；第二，上市給公司帶來了品牌知名度，“比如上市前有些客戶會擔心我們公司不夠大，不知道是不是靠譜？如果沒有上市就不敢用我們的雲服務，上完市之後，客戶的這一顧慮消失了”；第三，上市之後，公司可以做更多的股權激勵，讓員工和公司能夠有長期的利益共享，能夠讓員工更好地為公司產生價值。

技術和產品創新是驅動力

上市之後的優刻得，交出的首份業績成績單並不理想，2020年一季度甚至虧損。這是業績的短暫波動還是價值的體現，優刻得的未來成長性體現在哪？

2019年度，優刻得實現營收15.15億元，同比上漲27.58%；歸母淨利潤2119.06萬元，同比下降72.56%；毛利率為29.04%，較 2018年同期減少10.44個百分點。該公司稱，淨利潤下滑的因素包括主要產品降價、固定資產成本上升、下游網際網路行業增速放緩以及雲計算市場競爭激烈等因素，且在短期內可能進一步持續，公司2020年及以後年度存在業績大幅下滑甚至虧損的風險。

到2020年一季度，繼續增收不增利。當期實現營收4.13億元，同比增長24.70%，但歸母淨利潤又盈轉虧，虧損2556.50萬元，產品綜合毛利率較去年同期下降11.20%。基本每股收益為-0.06元，上年同期為0.01元。

“雲計算是業務收入呈波動狀態的一個行業，它從上漲到下降是正常的，因為是To B不是To C的客戶，這是很正常的事情。”桂水發回應稱，在國內雲計算企業都沒有盈利的情況下，優刻得在2017、2018年做到盈利，也是國內第一家盈利的雲計算公司，“我們業績下降或者虧損也說明雲計算是微利的行業，我們也是迴歸到正常”。

據第一財經記者獲悉，對於機構投資者而言，更關注優刻得業務發展驅動力在哪，以及資本的投入在未來產生的效益在哪。

對於雲計算市場最大的驅動力，季昕華稱，一個是整個市場需求的推動；第二是工業網際網路的發展必然要導致會推動整個工業的資訊化、工業的聯網化和工業的智慧化，這對雲計算也是有較大的需求；第三是人工智慧，人工智慧需要大量的資料，需要大量的儲存和分析能力，也需要雲計算底層資源的支援。

就優刻得自身而言，桂水發稱，一方面是技術，需要加大投入力度，保持公司技術穩定性，並做到領先性；另一方面則是產品創新，把技術應用到各個行業中去，讓大家用起來都更加方便、快捷。

2017年度~2019年度，優刻得研發投入分別為1.06億元、1.60億元和1.88億元，分別佔營收比例為12.68%、13.51%和12.41%。

“我們這幾年研發不斷地深度化，研發投入逐年增加，特別是當前的趨勢是軟體和硬體結合越來越緊密，所以我們在這方面也做了很多工作，包括大資料、人工智慧都需要大量的投入。” 季昕華稱。

如何保證研發投入能夠得到有很好的轉化？季昕華告訴第一財經記者，優刻得產品研發有技術驅動型、競爭對手跟隨型、使用者需求驅動型三種類型，與公司技術、產品和使用者的需求整體匹配，所以能快速轉化為生產力，但是第三種又需要第一種和第二種的支撐。

那麼雲計算行業到底發展到怎樣的階段可以兌現業績？“這個行業大家理解的是規模效應。規模經濟，不在於收入規模，在於業務的規模。優刻得在全球擁有33個區域節點，基本達到規模。至於收入方面，優刻得注重收入的質量，也就是要做財務的良性迴圈，虧錢賺吆喝的事情我們肯定不幹，應收賬款要優質，這樣壞賬較少。”桂水發稱。

當然，雲計算行業的發展也存在一些不確定性的風險因素，據季昕華介紹，“其實風險因素蠻多，一是整個行業的技術變革，說不定哪天有新的變化，比如說量子計算出來了，可能雲計算就不需要了；第二可能是整個行業的變化，因為現在大部分都在用網際網路化和線上化。

對此，季昕華認為，有三大應對措施，一要加大技術研發投入；第二要深耕行業的發展需求，透過研究使用者的需求來研發公司的下一個產品；第三要幫助傳統企業或者是政府做數字化轉型。