板塊分化 波動加劇
近兩週，隨著監管層不斷給市場降溫，滬深兩市權重股以及成長股連續急漲的勢頭得到有效遏制，板塊開始分化，且波動不斷加劇。此外，前期市場的快速上漲使得獲利盤存在兌現收益的需求，且市場估值已進入偏高估區間，均會造成市場調整壓力。與此同時，海外疫情的惡化使得美股面臨調整壓力，疊加英美對華為的制裁，週四三大期指展開大幅調整。
從三大期指的表現來看，IH相對偏弱。自上週二高開低走以來，IH重心持續下移，從高點3523.8點下跌至今的幅度為10.5%。IF維持高位窄幅振盪，週四重心開始下移，自週一高點4887.6下跌的幅度為8.0%，IC相對強韌，週二開始轉弱，目前跌幅為8.7%。
雖然市場輪動加快，但市場量能並未大幅變化，整體成交維持相當活躍的狀態，兩市成交金額連續10個交易日突破萬億元、連續8個交易日突破1.5萬億元。市場中線向上的趨勢並未改變，隨著市場的短期調整，價格開始向20日均線及前期缺口附近的均衡位置靠近。技術上IF、IH、IC分別關注4380、3100、6000一線的支撐情況。
從基本面來看，週四公佈的二季度經濟資料整體好於預期，二季度GDP同比3.2%，預期2.9%，前值-6.8%。供應端來看，6月工業增加值同比增4.8%，預期4.5%，前值4.4%；需求端來看，6月消費同比-1.8%，前值-2.8%，上半年固定投資同比-3.1%，預期-3.5%，前值-6.3%，6月出口同比4.3%，前值1.4%，進口同比6.2%，前值-12.7%，6月外貿實現正增長。整體來看，二季度經濟增長由負轉正，供需雙雙改善，主要指標恢復性增長，而經濟活動的恢復和持續向好發展，也相應減少了貨幣總量寬鬆的要求，7月下旬召開的中央政治局會議成為短期市場關注的焦點。
從資金面來看，伴隨著本輪股市的大幅上漲，北上資金和兩融槓桿資金起到了推波助瀾的作用。7月初至13日8個交易日期間，陸股通累計買入成交淨額653.66億元，滬深兩市兩融餘額連續13個交易日增加，創17個月以來最長連升紀錄。7月15日兩融餘額為13888.58億元。週二，北向資金全天淨賣出173.84億元，創歷史最大單日淨賣出，率先發出市場調整訊號。隨著資金前期的加速流入，未來短期入市資金規模將出現邊際遞減甚至流出的壓力，市場波動在所難免，而波動加劇是價格急速大漲之後的特徵之一，目前尚未出現見頂訊號。
近期監管層降溫成為影響市場情緒的主要因素。7月8日，證監會曝光了258家非法從事場外配資的平臺及其運營機構名單；7月11日，金融委會議要求全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，同日，銀保監會強調資金流向監管，嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資；7月14日，銀保監會稱為進一步鞏固深化影子銀行和交叉金融業務整治成果，堅決糾正資金空轉、脫實向虛等行為，嚴禁多層巢狀投資，嚴禁資金違規流入股市及樓市。此次以嚴查場外配資和亂加槓桿的市場監管陸續展開，對抑制股市快速上漲產生一定效果。
雖然近期A股市場的核心矛盾在內部，但外部因素對A股的影響也不容忽視。一方面，包括美國在內的海外疫情持續惡化，美國新增確診病例均在7月10日和15日創下超7.1萬的絕對高點，美股出現階段性見頂的跡象。另一方面，美英兩國紛紛對華為進行制裁，7月14日，英國政府決定從12月31日起停止購買新的華為裝置，且5G網路中所使用的華為裝置須在2027年前拆除，15日外媒訊息稱美國將對華為部分員工實施新的簽證限制。在當前A股上漲過快本身存在調整需求的情況下，如果疊加美股大跌帶來的避險情緒和外資流出，則可能加大A股的調整幅度。 （作者單位：中輝期貨）