貨基投資迎來標準化票據 機構“垂涎”高收益資產

　　原標題：貨基投資迎來標準化票據 機構“垂涎”高收益資產 來源：上海證券報

　　收益率低位執行的貨幣基金，或將迎來新的投資品種。近日，央行釋出《標準化票據管理辦法》，將標準化票據定義為“貨幣市場工具”。市場人士認為，這意味著公募基金、銀行理財可以直接投資標準化票據，由於其期限在一年以內，預計將成為現金類產品重要配置品種。

　　辦法出臺後，標準化票據也將迎來規範和發展，不少機構參與熱情較高。一位券商資管債券投資交易人士表示，希望以資金方角色參與，預計新產品創設後，剛開始進入的機構不會太多，因此相較於存單、短融等成熟品種存在一定溢價空間。

　　短期限產品配置工具

　　與徵求意見稿相一致，上述管理辦法明確了標準化票據為貨幣市場工具。華泰證券研究所副所長張繼強認為，這意味著公募基金、銀行理財等也可以直接投資。同時在銀行間市場和票據市場“雙市”流通，大大擴充套件了票據市場的參與主體。

　　公募基金、銀行理財等“大資金”可以入場，也給中小機構吃了一顆“定心丸”。上述券商資管人士表示：“公募基金的投資體量較大，公募基金、銀行理財是否能夠參與進來，直接影響了標準化票據整體參與機構的多寡。”

　　“標準化票據期限在一年以內，預計會成為銀行現金管理類產品和公募貨基的重要配置品種。”中信證券研究所副所長明明認為，從試點情況看，保險等非銀機構也表現出投資熱情，該產品既是短期限資管產品的投資方向，也是管理資金短期頭寸的品種。

　　此次管理辦法中明確，標準化票據並非資產支援證券（ABS）。“標準化票據的基礎資產性質和ABS有所不同，原先很多公募基金投資範圍包括ABS，因此如果歸到這一類就直接屬於公募投資範圍。”上述券商資管人士表示。

　　儘管投資意願較強，但在參與產品創設方面，券商的角色設定仍在探討。“辦法規定存託機構為銀行或券商，由於票據的核實和驗真最終都在銀行，相對於有存託資質的銀行，券商前期發揮空間較為有限。”某券商資產證券化條線人士表示。

　　新品種蘊藏投資機會

　　“我們的客戶主要是中小銀行，對票據業務比較瞭解，而標準化票據剛創設初期，進入的投資者不會太多，相對於存單、短融等比較成熟的產品，會存在超額收益的空間，但空間也不會太大，預計溢價在幾十個BP。”前述券商資管人士表示。

　　具體到細分投資機會方面，華創證券研究所固收首席分析師周冠南表示，以商業承兌匯票為基礎資產的，商業信用的標準化票據，或可成為一種“高收益短融”；以銀行承兌匯票為基礎資產的，銀行信用的標準化票據，可類比同業存單，信用風險較低。

　　此次管理辦法明確，標準化票據在銀行間債券市場和票據市場交易流通，適用於現券買賣、回購、遠期等交易品種。“對票據資產進行標準化之後，就可以在二級市場交易了，但由於期限較短，在成立初期，預計大部分機構以持有至到期為主。”某債券交易人士表示。

　　“將票據作為基礎資產在債券市場交易流通，有利於該類資產進一步拓寬投資者範圍，從長遠看有一定的投資價值。”某非銀機構資深投行人士表示，相對於資產支援證券的屬性，作為貨幣市場工具的定位，類比存單、中票等，投資者的範圍也更廣一些。