編者按：本文來自微信公眾號“零售老闆參考”（ID:lslb168），作者：何寒秀，36氪經授權釋出。
瑞幸造假事件後，瑞幸退市的結果最終還是到來。
4月7日停止瑞幸的股票交易後，5月15日納斯達克向瑞幸發起除牌通知。而根據路透的報道，透露出更強硬的資訊：納斯達克通知瑞幸咖啡必須摘牌。
瑞幸和陸正耀都坐不住了。
5月19日晚間，瑞幸咖啡釋出公告稱，已於5月15日收到了納斯達克上市資格審查部門的書面通知，決定對瑞幸施行摘牌。對此，瑞幸計劃舉行聽證會，在聽證會結果出爐前，瑞幸將繼續在納斯達克上市。根據相關規定，聽證會通常安排在聽證請求日期後的30-45天舉行。
5月20日凌晨，陸正耀連夜釋出宣告，對納斯達克不等最終調查結果，就要求公司退市的決定“深感失望和遺憾”。
5月19日，納斯達克公司表示，計劃於美國東部時間5月20日上午7點（北京時間5月20日晚上7點）恢復瑞幸咖啡的交易。
看上去納斯達克公司後退了一步，但據路透社的報道，達斯達克將會調整上市“規則”：比如要求企業IPO籌資額須達2500萬美元以上，或至少達到上市後市值的四分之一，以及要求會計事務所確保其報表符合國際會計準則。這意味著，更多的中概股都將為瑞幸事件帶來的惡劣影響埋單。
舉辦聽證會，瑞幸保住上市資格的理論性，不能說沒有，但是也非常低。即便瑞幸透過所有合法手段維持流程時間，最多也不過維持180天的上市期了。
而瑞幸一旦退市，這家嚴重依賴現金流生存的公司，基本沒有存活的可能性了。
陸正耀還想“元氣滿滿”瑞幸造假事件爆發的第二天，瑞幸前董事長陸正耀還帶著一群高管發朋友圈：“今天更要元氣滿滿。”遭遇網上一片嘲諷。
但其後的事件並沒有按照“元氣滿滿”的路子發展。中國證監會以派駐調查組的方式進駐瑞幸，審計人員對瑞幸的財務狀況進行審計。多個部門也針對瑞幸造假事件展開調查，這些都屬於來自高層的直接命令。
近日，瑞幸的高層再次發生震盪，除了CEO錢治亞和COO劉劍的職務被中止外，陸正耀也退出了“提名及公司治理委員會”（Nominating and Corporate Governance Committee）的位置。
就在昨晚（5月19日）路透曝光瑞幸接收到納斯達克退市通知後，陸正耀連夜發出了期望“能不能再搶救一下瑞幸”的宣告（見上圖），昔日情形彷彿又在重演。
陸正耀在其宣告中，除了對納斯達克公司的“失望和遺憾”之外，也回顧了自己的創業史，稱“本人一直在實業一線”，由於風格激進，企業跑太快，但是“絕不是以‘概念做局’去欺騙投資人”，而是“真心想把企業做大做好”。
另外，陸正耀也表達了力挺瑞幸度過難關的決心，“堅信瑞幸咖啡的商業模式和商業邏輯是成立的”。造假風波後，數千家門店仍在運營，並表示無論如何，“都會傾盡全力維持門店運營，竭盡所能挽回股東損失，讓瑞幸這個品牌能夠走下去”。
根據瑞幸咖啡近日最新公佈的股東情況，陸正耀目前在瑞幸持有48.49億股B股股票，其中普通類B股39.12%，擁有36.86%投票權，是第一大股東。
陸正耀力保瑞幸，這一場仗還要繼續打下去。至於晚間恢復交易後的瑞幸股價會如何發展，目前則還是未知之數。
納斯達克因為瑞幸，而專門修改IPO規則相比陸正耀和瑞幸的“元氣滿滿”，中概股們恐怕就笑不出來。
據路透社的報道，相關訊息人士稱納斯達克將會調整上市“規則”：要求企業IPO籌資額須達2500萬美元以上，或至少達到上市後市值的四分之一，以及要求會計事務所確保其報表符合國際會計準則。
對於不少中國企業來說，赴美上市的優勢在於，上市時間快，融資規模大。並且在美國JOBS Acts法令鼓勵下，對新創企業上市時的收入和盈利沒有任何要求，所以美股一直是企業衝擊IPO的不錯選擇。如今這個選擇似乎要被中斷了。
瑞幸事件爆發後，美國證券交易委員會（SEC）主席傑伊·克萊頓在接受媒體採訪時表示，因為資訊披露的問題，投資者近期在調整倉位時，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。這是有史以來第一次，美國證監會主席在電視媒體上，公開提醒投資人不要投資中概股。這也是克萊頓第二次公開提示中概股投資風險。
瑞幸事件在橫向波及面和縱向波及時間上，都已經開始發酵成為中概股的一個噩夢。
為此，高層的態度也高度重視並相當慎重。監管層有多輪針對瑞幸事件直接或間接的表態。
4月15日召開的國務院金融委員會第二十六次會議上，高層領導特別點名了“最近一段時間，一些上市公司無視法律和規則，涉及財務造假等侵害投資者利益的惡劣行為”；
4月22日的國新辦新聞釋出會上，相關部門發言人也提到“瑞幸咖啡財務造假事件性質惡劣、教訓深刻，銀保監會將將堅決支援、積極配合主管部門依法嚴厲懲處“；
4月24日，證監會也在“證監會嚴厲打擊上市公司財務造假”的公告中，表示要對“財務造假必須堅決從嚴從重打擊”。
5月19日，最高人民法院審判委員會副部級專職委員劉貴祥，在接受採訪時也表示，從中國法院的角度看，對這類案件會加大處理力度。
從高層角度來看，瑞幸都是一個不可保的企業。一名投資人表示，“聽證會也最多延遲瑞幸摘牌進度，最終還是無可挽回。”
納斯達克提出摘牌的要求十分明確且強硬，提出摘牌的理由也具有正當性，就是造假。而瑞幸連夜申請聽證會，陸正耀凌晨釋出宣告辯解，不想摘牌的願望也是迫切的。
瑞幸18個月赴美IPO，曾創下全球最快上市記錄。市值最高時曾飆升至近130億美元，一旦退市，瑞幸又將創造一個12個月就退市的最快公司記錄。
對於瑞幸來說，一旦摘牌，全世界任何地方都無法再上市，這對於這個超高槓杆的現金流公司（2018年瑞幸連門店的咖啡機都質押了），還在虧損的公司（需要股市持續輸血融資）來說，就是徹底的滅頂之災。
但是對於瑞幸來說，就算嘴裡繼續喊元氣滿滿，估計也沒啥意義了。
文章來源:零售老闆內參