5月26日美股早盤，嗶哩嗶哩股價上漲2.45%，市值報117.61億美元，與此同時，愛奇藝上漲2.65%，市值報116.72億美元，因此“B站市值一度超過愛奇藝”話題登上熱搜。那麼B站實現市值反超是暫時的還是未來趨勢呢，接下來我們一起來走進B站，看看B站是如何突破百億市值的。
嗶哩嗶哩誕生於2009年。2020年4月17日，嗶哩嗶哩股票收盤29.00美元，市值100.2億美元。B站終於在成立後的第十一年上實現了百億美金市值。自2008年上市以來，B站的股價一直在10-20美元之間波動，很多投資人也是將它看作影片娛樂時代中的一個小眾存在，近半年股價才開始屢創新高。從當下的DAU角度看，作為中影片代表的B站其實只是1/4個愛奇藝，1/9個抖音而已。之所以股價節節攀升，是得益於B站近期頻頻的出圈事件。
B站近期最出名的出圈事件就是跨年晚會，也是跨年晚會將B站的股價拉上了一個新臺階。B站準確定位年輕人的喜好與需求，每個節目都巧妙融合了B站上最火的梗，戳中年輕人的愛好點。比如，B站知名虛擬歌姬洛天依與國樂大師方錦龍合作《茉莉花》，這種打破次元壁的碰撞，深受年輕人喜愛，造就了整場晚會的觀看量峰值。此外，還請來了吳亦凡演唱《大碗寬面》，還有部分知名UP主也登臺表演。最終，B站跨年晚會直播觀看人次達到8000萬，全網總播放量也可以比肩各大衛視。這場晚會被稱作“最懂年輕人的晚會”，CEO在電話會議上也很直白地表示，“2020跨年晚會體現了我們對年輕人興趣的深刻理解”，隨後3天股價便大漲近25%。
5月4日，B站與央視新聞等媒體聯合釋出了一個影片——獻給新一代的演講《後浪》。作為一個給年輕人的勵志演講影片，一時間引起巨大的反響：全站日排名第一，朋友圈、微博等各種轉發刷屏，把B站這個原以二次元文化為核心的“小破站”帶到更多人的視野中。作為《後浪》的姊妹篇，《入海》是以音樂故事片形式呈現，歌曲由毛不易演唱，講述了一個年輕人在畢業季的種種心事，以主人公的視角想象了無數種不同的未來。敘事喪中帶暖，既展現了年輕人初入社會的無措，也有歷經失敗後的慰藉與喜悅。
“出圈”是B站2019年的關鍵詞，他表現在兩個方面：業務上的出圈、營收上的出圈。
從業務上來說，B站已經從起家的“二次元”和動漫風格的內容中破圈而出，轉向包含所有UGC內容的影片服務。B站影片種類之豐富，幾乎包含了年輕人的所有喜好，甚至還有商業、學習等硬核內容。B站的影片型別是PUGC，介於PGC和UGC之間，由有一定影片剪輯水平的使用者自行上傳，這類創作者在B站稱為UP主。2019年Q4，B站月活躍UP主100萬，是MAU的0.8%，這一數字還在持續上漲。平均每位UP主每月釋出2.8個影片。目前，B站上90%的內容是PUGC內容，和愛奇藝這類PGC影片平臺相比，B站的內容採購成本更低；和抖音這類的UGC平臺相比，B站的影片時長更長，能承載的內容更豐富。
B站曾在招股說明書中明確將自己的核心使用者群定位為Z世代，2019年，Z世代佔到B站82%的使用者。從QuestMobile的統計來看，B站是目前Z世代最集中的APP。當下，B站對於這些品牌的廣告價值不言而喻，這也使得B站在2019年網際網路廣告大盤下跌10%的情況下，依然做到了76%的廣告收入增速，實現了逆勢增長。除了年輕人集中，B站最為稱道的還有它的高留存和超長的人均日使用時長。2017年，B站的正式會員12月留存始終高於80%，並且有越來越高的趨勢。而它的人均日使用時長，則是除了遊戲之外，最高的APP。這些，都使得B站的MAU價值高於其他平臺。
從收入結構上來說，B站也逐漸從單一倚重的遊戲收入轉向多元化營收，直播、廣告、電商的比重不斷上升。B站早年主要靠遊戲代理這一單一形式變現，近兩年，B站致力於收入的多元化並取得不錯的成效。2019年，B站收入構成中，移動遊戲43%，直播及增值服務28%，廣告14%，電商及其他14%。2019年全年，B站實現了67.7億人民幣的總收入，同比增長64%。
遊戲業務：代理遊戲未來仍會是遊戲業務的主要構成，B站的社群氛圍使得其在二次元遊戲代理上擁有獨特的優勢，但在大的遊戲賽道上仍難與騰訊、網易抗衡。預計未來會隨二次元遊戲大盤每年穩健增長15-20%。
直播與增值服務：直播業務是B站押注的重大板塊，機會與挑戰並存，如果成功，直播將有較大的增長空間；增值服務業務考慮到B站大部分內容很難劃分到會員付費收看的分割槽，所以未來增長空間不會太大，但中國近兩年使用者對於網際網路虛擬服務付費意願提升較快，我們認為，未來一兩年，這個板塊仍會保持較高增速。
廣告業務：B站的效果廣告仍在變現早期，未來至少有3-5倍的增長空間；品牌廣告雖然已經相對成熟，但年輕人聚集的B站會是眾多希望年輕化發展的品牌的首選廣告陣地，所以未來一兩年仍會有不錯的增速。
電商業務：潮玩手辦市場相對空白，市場增速較快，目前B站這塊業務還在早期階段，預計未來3-5年會有不錯的增長。
B站的使用者規模還不大，2019年Q4，MAU為1.3億，DAU為3790萬。B站將來是否有可能增長至抖音、愛奇藝的規模呢？首先，我們來看一下B站目前的使用者畫像。根據Mobtech在2019年7月統計，B站的使用者有四個特點：
1、年輕，25歲以下使用者佔比68%
2、學生多，在校生佔比52%
3、學歷高，大學及以上學歷佔比60%
4、發達地區多，一二線城市佔比52%
基於以上特點，我們將B站的核心使用者人群界定為“居住在城市地區且有一定教育水平的Z世代”，這是考慮到B站獨特的社群文化，沒有一定的經濟條件和教育水平很難融入進興趣導向的社群文化中。對這一人群進行估算，規模約為1.78億。B站2019年Q4的MAU為1.3億，假設有20%的使用者不屬於這一人群，則B站對其核心使用者人群的滲透率達到58%。
總的來說，我們有理由相信B站未來的潛力是很大的。
參考資料：
艾瑞諮詢2019年中國移動遊戲行業研究報告
QuestMobile2019年付費市場半年報告
Tiger Trade https://www.laohu8.com/m/post/950613152
https://www.laohu8.com/m/post/953765542
嗶哩嗶哩官網及財報資料